Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) ( Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) )
Récemment, la société a publié son rapport annuel pour 2021 et son rapport trimestriel pour 2022: en 2021, elle a réalisé un chiffre d’affaires de 8 510 milliards de RMB, en hausse de 89,25% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net pour la société mère de 2 337 milliards de RMB, en hausse de 165,33% par rapport à l’année précédente; Au premier trimestre de l’année 22, le chiffre d’affaires a atteint 2 230 milliards de RMB, en hausse de 39,02% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la mère a atteint 686 millions de RMB, en hausse de 127,65% par rapport à l’année précédente.
Points clés à l’appui des notations
Tous les secteurs d’activité ont connu une bonne croissance et une amélioration significative de la rentabilité. En 2021, les revenus de tous les secteurs d’activité de la société ont augmenté de façon satisfaisante, et les revenus des activités de stockage ont atteint 5451 milliards de RMB, en hausse de 66,04% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires de l’entreprise de microcontrôleurs s’est élevé à 2456 milliards de RMB, en hausse de 225,36% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires des capteurs s’est élevé à 546 millions de RMB, en hausse de 21,36% par rapport à l’année précédente. En 2021, la marge brute était de 46,54%, soit une augmentation annuelle de 9,16 PCT; Le taux des frais de vente était de 4,32%, soit une diminution de 1,72 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des frais généraux était de 4,59%, soit une diminution de 0,18 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses financières a été de – 1,42%, soit une diminution de 2,77 PCT par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire brute de 1q22 était de 49,49%, en hausse de 13,73 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des frais de vente était de 2,91%, soit une diminution de 0,78 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des frais généraux était de 4,77%, en hausse de 0,38 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses financières a été de – 1,36%, en hausse de 0,88 PCT par rapport à l’année précédente.
La gamme de produits MCU croît rapidement et la structure des produits est continuellement mise à niveau. L’entreprise continue d’évoluer et d’enrichir le positionnement et la connotation du « grand magasin MCU ». À l’heure actuelle, les produits MCU ont produit en série 35 séries d’environ 400 modèles, couvrant la demande de divers marchés de haut, moyen et bas de gamme. La structure des produits, la structure des clients et L’application du marché continuent d’être optimisées. La proportion des ventes dans le domaine industriel continue d’augmenter, et on s’attend à ce qu’elle soit égale à celle des applications de consommation en 2022. Les produits MCU de jauge de véhicule progressent régulièrement. Les MCU de jauge de véhicule de 40 nm ont été coulés et mis à l’essai par les clients et seront principalement destinés au marché général de la carrosserie. L’entreprise planifie également des MCU de haute performance, principalement pour l’automatisation industrielle, l’énergie électrique, la sécurité et la lutte contre les incendies et d’autres applications industrielles courantes. En outre, l’entreprise continue d’améliorer l’écologie MCU, la production en série de puces d’entraînement moteur et de gestion de l’énergie. En 2021, les produits MCU ont réalisé un chiffre d’affaires de 2456 milliards de RMB, en hausse de 225,36% d’une année sur l’autre, ce qui en fait la ligne de produits avec la croissance la plus rapide.
Le DRAM auto – développé se développe sans heurt et ouvre un nouvel espace de croissance. Dans le domaine du DRAM, l’entreprise travaille en étroite collaboration avec ChangXin Storage. Le premier produit DRAM de marque privée a été produit en masse en juin 2021 et le développement de 17nmddr3 est en cours comme prévu. Sur le marché de niche, les produits DRAM de l’entreprise ont un avantage évident dans le processus de fabrication. L’avancement de la gamme de produits DRAM apportera un nouveau point de croissance de la performance à l’entreprise.
Évaluation
Compte tenu de la forte demande en aval, ajuster le SPE de la société de 22 à 24 ans à RMB 4.540 / 5.680 / 6.830, et le PE correspondant au cours actuel des actions est respectivement 28 / 22 / 18 fois, afin de maintenir la cote « surpoids».
Principaux risques liés à la notation
L’offre de capacité est inférieure aux attentes; La demande en aval est inférieure aux attentes; L’expansion des produits DRAM n’a pas été aussi rapide que prévu.
