Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) ( Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) )
Principaux points d’investissement
Événement: le 16 mai, la compagnie a publié l’annonce d’incitation au capital. Le 16 mai 2022 est la date d’octroi de l’option d’achat d’actions. Il est proposé d’accorder à 2 349 administrateurs, cadres supérieurs, cadres moyens et techniciens (commerciaux) de base de la compagnie jusqu’à 15 millions d’Options d’achat d’actions, ce qui représente 1,71% du capital – actions total de la compagnie au moment de l’annonce, et le prix d’exercice est de 166,85 RMB / action. La charge totale à amortir pour l’incitation au capital est de 210 millions de RMB, dont 6919,5 / 8631,6 / 4406,3 / 12652 millions de RMB en 2022 – 2025.
La croissance des performances a été élevée en 2021 et le Q1 en 2022 a été fortement affecté par le ralentissement de la demande. Le 27 avril, la compagnie a publié le rapport 2022q1: le chiffre d’affaires de la compagnie s’élevait à 5,54 milliards de RMB, soit – 10,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 900 millions de RMB, soit – 13,9% d’une année sur l’autre. Combiné au rapport annuel 2021: 1) côté chiffre d’affaires: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 24,1 milliards de RMB, soit + 21,6% d’une année sur l’autre, dont cis / distribution de semi – conducteurs / tddi / conception de semi – conducteurs a réalisé un chiffre d’affaires de 162,6 / 26,6 / 19,6 / 14,4 milliards de RMB, soit + 10,7% / + 47,3% / + 163,9% / + 15,5% d’une année sur l’autre. Côté bénéfice: en 2021, la marge bénéficiaire brute / nette de la société était respectivement de 34,5% / 18,9%, soit + 4,6 PP / + 5,3 PP par rapport à l’année précédente; 2022q1, la marge bénéficiaire brute / nette de la compagnie est respectivement de 35,3% / 16,1%. Côté dépenses: en 2021, le taux des dépenses de vente / gestion / R & D de l’entreprise est respectivement de 2,1% / 2,9% / 8,8%, soit + 0,3pp / – 1,1pp / + 0,04pp d’une année sur l’autre; En 2022q1, les taux de d épenses de vente, de gestion et de R & D de l’entreprise sont respectivement de 2,3% / 3,3% / 9,5%.
L’incitation au capital lie les employés aux intérêts de l’entreprise, et l’objectif d’évaluation montre la confiance de l’entreprise. La compagnie a fixé l’objectif d’évaluation du plan d’incitation en 2022 comme suit: sur la base du bénéfice net non attribuable de 2021, le taux de croissance du bénéfice net non attribuable de 2022 à 2024 (à l’exclusion de l’incidence des frais de paiement des actions) ne sera pas inférieur à 12% / 35% / 50%, le bénéfice net non attribuable correspondant sera d’environ 50,9 / 61,4 / 6,82 milliards de RMB, et le taux de croissance annuel correspondant de 2022 à 2024 sera de 12,0% / 20,5% / 11,1%. Par rapport au plan d’incitation de l’entreprise de 2021, l’incitation a augmenté les objectifs d’évaluation d’environ 13,4% et 14,0% respectivement en 2022 et 2023, ce qui indique la confiance de l’entreprise dans la gestion.
La demande d’automobiles C is et DDI est forte, et l’entreprise s’attend à une floraison multiligne. En 2021, grâce à l’accélération de la pénétration et de la mise à niveau des pixels de cis dans le secteur automobile, ainsi qu’à la demande de CIS de haut niveau dans des scénarios intelligents, les activités de CIS de l’entreprise ont encore augmenté; Grâce à la bonne demande de produits tddi et à la pénétration des produits connexes de l’entreprise auprès des clients, les activités de contrôle tactile et d’affichage se sont également développées rapidement. À l’avenir, on s’attend à ce que la demande de cis automobiles et de tddi automobiles demeure forte. L’entreprise continue de développer des activités telles que CIS, touch, simulation, etc., et espère réaliser un développement multiligne continu.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. L’entreprise continue de faire de grands efforts de recherche et de développement dans des conditions de forte part de marché. En 2022 – 2024, le SPE de la compagnie devrait être de 6,49 / 8,21 / 9,97 RMB. Compte tenu de l’espace de l’entreprise dans le CIS embarqué et de la forte demande de tddi dans une situation très serrée, nous continuons d’être optimistes quant à la position de l’entreprise dans l’industrie et de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la demande en aval est inférieure aux risques prévus; Le client n’a pas développé les risques prévus; Risque de baisse des prix des produits.
