Muyuan Foods Co.Ltd(002714) ( Muyuan Foods Co.Ltd(002714) )
30 ans de sédimentation, créant le leader de l'industrie porcine. Le développement de l'entreprise remonte à 1992 et est devenu un chef de file dans l'ensemble de la chaîne industrielle de la transformation des aliments pour animaux, de l'élevage des porcs reproducteurs, de l'élevage des porcs commerciaux et de la transformation des abattoirs, avec l'élevage des porcs comme noyau. Avec l'expansion de la capacité de production et l'augmentation continue des ventes de porcs depuis la cotation de la société, les ventes de porcs ont augmenté de 122,3% à 40 263000 têtes en 2021. L'échelle des revenus de la société a connu une forte croissance à travers le cycle porcin. En 2021, les revenus d'exploitation ont augmenté de 40,2% à 78890 milliards de RMB, et le cagr a atteint 52,8% en 2011 - 2021. Dans le contexte de la baisse des prix des porcs, le bénéfice net de la Société a diminué de 74,9% à 6904 milliards de RMB en 2021.
Industrie de l'élevage porcin: la déségrégation de la capacité de production se poursuit, saisissant les principales possibilités de distribution au point d'inflexion de la prospérité de l'industrie. Du côté de l'offre, on s'attend à ce que la production porcine entre définitivement dans la zone de baisse de l'anneau à partir de mai 2022. Du côté de la demande, il y a une forte probabilité d'amélioration avec la reprise de la consommation de nourriture et de boissons et l'arrivée de la saison de pointe de la consommation au cours du deuxième semestre de l'année. Le prix du porc ou la tendance à la hausse dans les chocs sont attendus. Le Centre devrait être plus élevé au cours L'augmentation des dépenses en capital de l'industrie au cours de la période précédente, combinée à des pertes profondes de 2021 à ce jour, a entraîné une situation financière préoccupante, tandis que le coût élevé des aliments pour animaux depuis 2022q1 a entraîné une hausse des coûts de reproduction, et la réduction de la capacité se poursuit, ce qui devrait soutenir la hauteur d'inversion du cycle. En résum é, à ce stade, nous pensons que les leaders de haute qualité qui ont de bonnes conditions de financement et une excellente capacité de contrôle des coûts devraient profiter pleinement des dividendes à la hausse du prochain cycle à travers le bas du cycle.
L'auto - reproduction et l'auto - amélioration sont strictement contrôlées et les avantages de base sont construits à faible coût. L'entreprise adopte le mode d'élevage intégré de l'auto - reproduction et de l'auto - élevage, chaque lien est strictement contrôlé, formant l'avantage de coût. Plus précisément: 1) la technologie de reproduction est de pointe, les porcs reproducteurs s'élèvent pour leur propre usage, ce qui réduit le coût des porcs reproducteurs, et la mise en place d'un système d'élevage à double cycle permet à l'entreprise de réaliser une récupération rapide de la capacité de production sous l'influence de la non - peste et de soutenir l'augmentation de la part de marché de l'entreprise; À l'extrémité fourragère, l'entreprise organise la chaîne d'approvisionnement autour de la zone de production céréalière, ajuste la formule de façon flexible en fonction de l'évolution du marché des matières premières et établit un modèle nutritionnel dynamique pour les porcs vivants de différentes variétés, de différents types et de différents stades de croissance; L'investissement technologique continu, la mise à niveau itérative continue de la conception des porcheries, le contrôle intelligent de l'environnement et l'alimentation intelligente sont équipés pour améliorer l'efficacité de la gestion; Processus de production à haut rendement humain, perfectionnement du système de formation et d'évaluation du personnel, motivation adéquate du personnel, trois plans d'actionnariat du personnel et deux incitatifs restrictifs au capital, liant les talents de base.
Faible coût + rentabilité élevée pour stimuler une croissance élevée de la capacité de production, la distribution des activités d'abattage pour étendre la chaîne industrielle. L'excellente capacité de contrôle des coûts de l'entreprise a jeté les bases du financement de l'expansion de la capacité. À la fin de 2021, l'entreprise avait une capacité d'élevage de plus de 70 millions de têtes, une réserve de terres de près de 100 millions de têtes, 2,83 millions de truies reproductrices et 1 million de truies de réserve. Depuis 2019, l’entreprise a mis en place des activités d’abattage de porcs pour étendre la chaîne industrielle. En 2021, 2 899000 porcs ont été abattus, avec un chiffre d’affaires de 5,42 milliards de RMB. Jusqu'en 2022q1, la capacité d'abattage de l'entreprise a atteint 22 millions de têtes, avec plus de 5 000 clients d'entreprise, y compris des distributeurs de lots agricoles et des chaînes de supermarchés, et les activités de suivi de l'élevage et de l'abattage devraient se développer de manière coordonnée afin d'améliorer la valeur des produits.
Conseils en matière d'investissement. En tant que chef de file de l'élevage porcin en Chine, l'entreprise a mis en place une chaîne industrielle complète comprenant la transformation des aliments pour animaux, l'élevage porcin, l'expansion de l'élevage porcin, l'élevage porcin commercial et l'abattage de la viande dans le cadre d'un modèle d'élevage intégré d'auto - élevage et d'auto - élevage, et a strictement contrôlé tous les liens, construit un avantage de base à faible coût, et a obtenu une croissance élevée à travers le cycle d'élevage en fonction de l'avantage de Sur la base de nos prévisions pour le cycle porcin, nous nous attendons à ce que la société réalise un bénéfice net de 9,36 / 237,64 / 13871 milliards de RMB pour la période 2022 - 2024, en hausse de - 86,4% / 2439,9% / - 41,6%. Sur la base de 6,5 fois pb en 2022, la valeur marchande cible de la société est de 419,8 milliards de RMB, et le prix cible correspondant est de 78,88 RMB. La société est cotée « achetée» pour la première fois pour la couverture.
Indice de risque: risque de maladie épidémique soudaine ou de catastrophe naturelle; L'inversion des prix des porcs n'a pas été aussi rapide que prévu; Risque de hausse des prix des céréales brutes; L'éclosion de covid - 19 a été répétée.
