Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ( Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
Principaux points de vue
Le taux de croissance du bénéfice net continue de refléter les caractéristiques de la croissance. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires d’exploitation a atteint 85,2 milliards de RMB, en hausse de 10,1% d’une année sur l’autre, et le taux de croissance a légèrement diminué de 1,2 point de pourcentage par rapport au rapport annuel de l’année dernière; Y compris les intérêts créditeurs nets de 68,7 milliards de RMB, en hausse de 4,1% par rapport à l’année précédente; Au premier trimestre, le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 25 milliards de RMB, en hausse de 17,8% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance a légèrement diminué de 0,9 point de pourcentage par rapport au rapport annuel de l’année dernière et a fortement augmenté de 6,0 points de pourcentage par rapport au taux de croissance moyen de deux ans du rapport annuel de l’année dernière, ce qui continue de refléter les caractéristiques d’une grande croissance. Année du premier trimestre 2022 Roa 0. 78%, moyenne pondérée annuelle du premier trimestre roe14. 82%, en hausse de 0,04 point de pourcentage et 0,02 point de pourcentage respectivement par rapport à la même période l’an dernier.
La croissance des actifs est en tête des grandes banques. À la fin du premier trimestre de 2022, l’actif total a augmenté de 11,0% pour atteindre 13,3 billions de RMB d’une année sur l’autre, le taux de croissance étant relativement élevé parmi les grandes banques. Les dépôts ont augmenté de 10,2% à 11,9 billions de RMB et les prêts de 13,7% à 6,8 billions de RMB. À la fin du premier trimestre, le ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1 était de 9,61%, le ratio d’adéquation des fonds propres de catégorie 1 de 12,37% et le ratio d’adéquation des fonds propres de 14,99%, tous conformes aux exigences réglementaires.
La marge d’intérêt nette est essentiellement stable. L’écart d’intérêt net quotidien moyen de la compagnie au premier trimestre était de 2,32%, en baisse de 8 bps d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’effet de la baisse de l’écart d’intérêt net au deuxième trimestre de l’année dernière. L’écart net de taux d’intérêt au premier trimestre de cette année n’a diminué que de 1 pb par rapport au quatrième trimestre de l’année dernière.
Les recettes nettes provenant des frais de manutention ont considérablement augmenté. Au premier trimestre de 2022, le revenu net des commissions était de 9,1 milliards de RMB, en hausse de 39,6% d’une année sur l’autre. Premièrement, la base actuelle des commissions n’est toujours pas élevée et l’espace de croissance est relativement grand. Deuxièmement, la société a complété ce tableau court et a pris la Mise à niveau du système de gestion du patrimoine comme ligne principale, et a réalisé une croissance relativement rapide des revenus d’assurance, de gestion financière, de carte de crédit, de banque d’investissement, de banque de négociation, de garde et d’autres revenus d’affaires.
Le ratio coûts – revenus est resté pratiquement inchangé par rapport à la même période l’an dernier. Au premier trimestre de 2022, les frais d’exploitation et de gestion se sont élevés à 44,1 milliards de RMB, en hausse de 9,8% d’une année sur l’autre, et le rapport coûts – revenus a été de 51,8%, essentiellement inchangé par rapport à la même période l’an dernier.
La qualité des actifs est encore bonne et les provisions sont suffisantes. Le taux de production de NPL divulgué par la société au premier trimestre était de 0,15%, en hausse de 0,02 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le solde des prêts non productifs de la société à la fin du premier trimestre s’élevait à 55,8 milliards de RMB, soit une augmentation de 3,1 milliards de RMB par rapport à la fin de l’année précédente; Le taux des prêts non productifs était de 0,82%, inchangé par rapport à la fin de l’année précédente; La part des prêts concernés était de 0,48%, en hausse de 0,01 point de pourcentage par rapport à la fin de l’année précédente; Le taux de retard était de 0,93%, en hausse de 0,04 point de pourcentage par rapport à la fin de l’année précédente. Le taux de couverture des provisions à la fin du trimestre était de 414%, soit une baisse de 5 points de pourcentage par rapport à la fin de l’année précédente. Dans l’ensemble, les données sur la qualité des actifs ont fluctué au premier trimestre, mais dans l’ensemble, elles sont encore à un bon niveau, avec une couverture élevée des provisions et des provisions suffisantes.
Suggestions d’investissement: le rendement global de la compagnie au premier trimestre n’a pas beaucoup changé par rapport au rapport annuel. Nous maintenons les prévisions de bénéfices inchangées. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 862 / 973 / 109,2 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 13,2 / 12,9 / 12,2%; Le SPE dilué est de 0,88 / 1,00 / 1,13 yuan; Le cours actuel des actions correspond à un pe de 6,1 / 5,4 / 4,7x et à un pb de 0,71 / 0,65 / 0,59x, ce qui maintient la cote d’achat.
Conseil de risque: une situation macroéconomique plus faible peut avoir un impact négatif sur la qualité des actifs bancaires.
