Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) ( Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) )
Principaux points de vue
Les résultats annuels ont augmenté régulièrement, tandis que les bénéfices nets trimestriels ont augmenté à un rythme soutenu. Le chiffre d’affaires d’exploitation au premier trimestre de 2021 et 2022 s’élevait à 24,2 milliards de RMB et 6,4 milliards de RMB, en hausse de 9,6% et 9,1% respectivement d’une année sur l’autre; En 2021 et au premier trimestre de 2022, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 9,7 milliards de RMB et 3,11 milliards de RMB, en hausse de 18,8% et 29,1% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la réduction de la pression exercée sur les provisions en cas d’amélioration des facteurs de base et de la qualité des actifs. En 2021 et au premier trimestre de 2022, le taux de croissance moyen sur deux ans du bénéfice net attribuable à la mère était respectivement de 4,7% et 13,6%, et le taux de croissance moyen sur deux ans au premier trimestre s’est nettement redressé, qu’il s’agisse d’une année sur l’autre ou d’une année sur l’autre. Moyenne pondérée roe11 en 2021. 4%, en hausse de 0,4 point de pourcentage par rapport à l’année précédente.
L’échelle de l’expansion stable, l’avantage des dépôts est encore plus important. L’actif total a augmenté de 9,6% et 9,7% d’une année sur l’autre au premier trimestre de 2021 et 2022. L’actif total a atteint 1,18 billion de RMB à la fin du premier trimestre de 2022, et le taux de croissance est resté stable. Les dépôts ont augmenté respectivement de 12,0% et 12,9% d’une année sur l’autre, ce qui indique que la structure du passif est optimisée et que l’avantage des dépôts est encore mis en évidence. Les prêts ont augmenté de 15,6% et 12,1% d’une année sur l’autre; À la fin du trimestre, le ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1 était de 13,16%, ce qui était nettement supérieur aux exigences réglementaires et suffisant.
L’écart net d’intérêt a légèrement diminué d’une année sur l’autre et le coût des dépôts est resté stable. L’écart de taux d’intérêt net quotidien moyen divulgué par la société en 2021 était de 1,86%, ce qui a entraîné une baisse de 5bps d’une année sur l’autre, principalement en raison de la hausse du coût des titres de créance émis et des passifs interbancaires. Le coût des dépôts n’a augmenté que de 1BP d’une année sur l’autre en 2021, ce qui a montré à nouveau l’avantage des dépôts dans un environnement de concurrence féroce pour les dépôts.
La qualité des actifs est excellente et la couverture des provisions atteint 430%. Le taux de production de NPL estimé pour 2021 a diminué de 27 bps à 0,30% d’une année sur l’autre, avec une excellente qualité des actifs. Le taux de non – conformité et le taux de préoccupation de l’entreprise ont continué de diminuer, le taux de non – conformité à la fin du trimestre était de 0,94%, le taux de préoccupation était de 0,47%, et le taux de retard à la fin de 2021 n’était que de 1,08%, tous deux à un niveau relativement faible. L’amélioration de la qualité des actifs a considérablement réduit la pression exercée par la compagnie sur les provisions et a été le principal facteur de reprise du taux de croissance du bénéfice net, tandis que le taux de couverture des provisions de la compagnie est resté élevé, atteignant 430% à la fin du trimestre.
Suggestions d’investissement: Nous ajustons légèrement les prévisions de bénéfices en fonction des dernières informations et les repoussons d’un an. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 11,1 / 12,5 / 13,8 milliards de RMB de 2022 à 2024, avec un taux de croissance annuel de 14,4 / 12,3 / 10,9%; Le SPE dilué est de 1,15 / 1,29 / 1,43 yuan; Le cours actuel des actions correspond à un pe de 5,2 / 4,6 / 4,3x et à un pb de 0,56 / 0,52 / 0,47x, ce qui maintient la cote « surpoids ».
Conseil de risque: une situation macroéconomique plus faible peut avoir un impact négatif sur la qualité des actifs bancaires.
