Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) ( Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) )
Principaux points de vue
La croissance des résultats est restée stable. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d'affaires d'exploitation a atteint 249,5 milliards de RMB, en hausse de 6,5% d'une année sur l'autre, le taux de croissance étant essentiellement inchangé par rapport au rapport annuel de l'année dernière; Y compris les intérêts créditeurs nets de 177,3 milliards de RMB, en hausse de 6,4% par rapport à l'année précédente; Au premier trimestre, le bénéfice net attribuable à la mère a atteint 90,6 milliards de RMB, en hausse de 5,7% d'une année sur l'autre. Le taux de croissance a diminué par rapport au rapport annuel de l'année dernière, mais a légèrement augmenté de 0,1 point de pourcentage par rapport au taux de croissance moyen de deux ans du rapport annuel de l'année dernière. Annualisé roa1 au premier trimestre de 2022. 0,01%, en baisse de 0,01 point de pourcentage par rapport à l'année précédente; Moyenne annuelle pondérée du premier trimestre roe12. 2%, en baisse de 0,4 point de pourcentage par rapport à l'année précédente.
Le taux de croissance des actifs est légèrement inférieur à la moyenne de l'industrie. À la fin du premier trimestre de 2022, l'actif total a augmenté de 8,5% pour atteindre 37,3 billions de RMB d'une année sur l'autre, soit un peu moins que le niveau global de l'industrie. Les dépôts ont augmenté de 7,8% à 28 billions de RMB et les prêts de 10,9% à 21,6 billions de RMB. À la fin du premier trimestre, le ratio d'adéquation des fonds propres de base de catégorie 1 était de 13,43%, le ratio d'adéquation des fonds propres de catégorie 1 de 15,04% et le ratio d'adéquation des fonds propres de 18,25%, tous conformes aux exigences réglementaires.
L'écart net d'intérêt fixe le fond. L'écart d'intérêt net quotidien moyen de la compagnie au premier trimestre était de 2,10%, en baisse de 4,0 points de pourcentage par rapport à l'année précédente, principalement en raison de l'effet de queue de la baisse de l'écart d'intérêt net au deuxième et au troisième trimestre de l'année dernière. Par rapport à l'année précédente, l'écart net de taux d'intérêt au premier trimestre de cette année n'a diminué que de 1 pb par rapport au quatrième trimestre de l'année dernière, ce qui est essentiellement stable.
Le revenu net des commissions a légèrement augmenté. Le revenu net des frais de manutention au premier trimestre de 2022 a augmenté de 1,2% d'une année sur l'autre pour atteindre 41,7 milliards de RMB, soit un taux de croissance proche de celui du rapport annuel de l'année dernière. Le faible taux de croissance est principalement attribuable à la poursuite de la transformation opérationnelle et à la Mise en œuvre de la politique de réduction des frais et de transfert des bénéfices, ce qui a entraîné une diminution des revenus des frais de manutention connexes.
Le rapport coûts / recettes est resté stable. Au cours du premier trimestre de 2022, les frais d'exploitation et de gestion se sont élevés à 43,4 milliards de RMB, en hausse de 5,3% d'une année sur l'autre, et le rapport coûts - revenus a atteint 17,4%, en baisse de 0,2 point de pourcentage d'une année sur l'autre, ce qui est resté essentiellement stable.
La qualité des actifs est restée stable. Selon la classification de la qualité des prêts à cinq niveaux, le solde des prêts non productifs de la compagnie à la fin du premier trimestre de 2022 était de 306,9 milliards de RMB, en hausse de 13,5 milliards de RMB par rapport à la fin de l'année précédente, et le taux des prêts non productifs était de 1,42%, inchangé par rapport à la fin de l'année précédente. Le taux de couverture des provisions à la fin du trimestre était de 210%, en hausse de 4 points de pourcentage par rapport au début de l'année.
Suggestion d'investissement: le rendement global de la société au premier trimestre est relativement stable par rapport au rapport annuel. Nous maintenons les prévisions de bénéfices inchangées. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 3669 / 3862 / 4069 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 5,3 / 5,3 / 5,3%; Le SPE dilué est de 0,91 / 0,97 / 1,03 yuan; Le cours actuel des actions correspond à un pe de 5,0 / 4,7 / 4,5x et à un pb de 0,52 / 0,49 / 0,45x, ce qui maintient la cote d'achat.
Conseil de risque: une situation macroéconomique plus faible peut avoir un impact négatif sur la qualité des actifs bancaires.
