Sailun Group Co.Ltd(601058) ( Sailun Group Co.Ltd(601058) )
Principaux points de vue
Les résultats du premier trimestre de 2022 se sont améliorés d'une année sur l'autre et devraient être corrigés en permanence. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 4863 milliards de RMB, soit + 2,31% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net pour la société mère s'est élevé à 322 millions de RMB, soit + 3,54% par rapport à l'année précédente. Avant le marché, nous étions préoccupés par le fait que la tension maritime et la hausse des prix des matières premières pourraient avoir un certain impact négatif sur les performances, mais les performances de l'entreprise étaient meilleures que prévu, et les facteurs de compression fondamentaux devraient être progressivement atténués à l'avenir, ce qui devrait conduire à la réparation continue des performances de l'entreprise.
Les tensions maritimes se sont atténuées et le point d'inflexion a été atteint. Depuis mars de cette année, le fret maritime dans son ensemble a montré un point d'inflexion à la baisse relativement évident, ce qui indique que la situation de la tension maritime s'est quelque peu atténuée et que le volume des ventes de l'entreprise a également montré une amélioration. Les ventes de pneus de l'entreprise ont atteint 11 millions au premier trimestre, soit + 8,34% par rapport à l'année précédente. Mais les prix globaux du transport maritime restent élevés et nous pensons qu'une véritable amélioration des tensions maritimes pourrait se produire au cours du deuxième semestre.
Les prix des matières premières se sont stabilisés à la baisse. En ce qui concerne les matières premières, le marché s'attendait à ce que la hausse des prix du pétrole au cours des 22 dernières années conduise à une hausse des prix de certaines matières premières et à une baisse du niveau de la marge brute, mais en conséquence, la marge brute de l'entreprise au cours du 22q1 a atteint 17,02%, soit une augmentation d'environ 2 PCT par rapport aux prévisions. En ce qui concerne la situation actuelle des matières premières, il n'y a pas eu de hausse significative des prix du caoutchouc naturel et du caoutchouc synthétique, et les entreprises de pneus adopteront également le mode de coopération à long terme dans le processus d'achat pour stabiliser les coûts. Par conséquent, nous pensons que les matières premières devraient avoir une tendance à la baisse stable au cours des 22 prochaines années, ce qui favorisera la réparation progressive du niveau des bénéfices des entreprises de pneus.
La nouvelle capacité et le volume de pneus en or liquide sont disponibles. En ce qui concerne la capacité de production, les nouvelles capacités de production des usines du Vietnam, de Shenyang et de Weifang continueront d'augmenter cette année, tandis que les usines cambodgiennes seront le plus grand point de croissance cette année. En ce qui concerne les produits, le pneu d'or liquide est l'un des points saillants des produits de l'entreprise. Il a résolu avec succès le « triangle du diable » qui a perturbé l'industrie pendant de nombreuses années en ce qui concerne la résistance au roulement, la résistance au patin humide et la résistance à l'usure des pneus. Nous pensons qu'avec la promotion continue du pneu d'or liquide, sa supériorité sera progressivement acceptée par le marché, ce qui favorisera la rentabilité de l'entreprise et l'amélioration de la position de l'industrie.
Conseils sur les risques: l'atténuation des conditions maritimes n'a pas répondu aux attentes; Augmentation des prix des matières premières; Le lancement de nouvelles capacités n'a pas répondu aux attentes; La promotion du marché des pneus en or liquide n'a pas répondu aux attentes.
Suggestions d'investissement: maintenir la prévision du bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 à 18 / 3 / 3,2 milliards de RMB, EPS = 0,59 / 0,96 / 1,06 RMB, le cours actuel des actions correspondant à PE = 16 / 10 / 9x, et maintenir la cote d '« achat ».
