Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) ( Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
Événement: le 25 avril 2022, Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) a publié le rapport du premier trimestre de 2022. Au cours de la période visée par le rapport, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation de 629 / 100 millions de RMB, soit + 20,60% / + 25,27% d’une année sur l’autre. Les assaisonnements chinois se sont bien comportés et le taux d’expansion des distributeurs a légèrement ralenti.
Au premier trimestre, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 629 millions de RMB, en hausse de 20,60% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les produits, les recettes provenant de l’assaisonnement de la chaudière chaude / de l’assaisonnement de la cuisine chinoise / de l’assaisonnement du bacon de saucisse / de l’essence de poulet / de la sauce épicée / d’autres produits ont atteint 2,41 / 3,49 / 0,05 / 0,19 / 0,09 / 0,05 milliard de RMB, soit – 3% / + 45% / – 35% / + 87% / + 35% / – 15% d’une année sur l’autre. Les assaisonnements de cuisine chinoise, l’essence de poulet et la sauce piquante contribuent principalement à la croissance des revenus. En ce qui concerne les canaux de vente, le chiffre d’affaires réalisé par les distributeurs / distributeurs de repas personnalisés / commerce électronique / distributeurs directs super / commerce extérieur / autres revenus réalisés est de 5,23 / 0,52 / 0,33 / 0,11 / 0,08 / 0,01 milliard de RMB, soit + 23% / + 13% / – 20% / + 91% / + 231% / – 18% d’une année sur l’autre. La forte croissance des distributeurs directs super et des canaux de commerce extérieur est due à la faible base causée par l’impact de l’épidémie. Sous l’angle régional, la région du Sud – ouest / région du Centre de la Chine / région de la Chine orientale / région du Nord – ouest / région de la Chine du Nord / région du Nord – est / région de la Chine du Sud / exportation a réalisé un revenu d’exploitation de 1,75 / 1,06 / 1,51 / 0,58 / 0,60 / 0,30 / 0,43 / 0,05 milliard de RMB, soit + 18% / + 21% / + 21% / + 23,5% / + 43% / – 8% / + 23% / + 111% d’une année sur l’autre. À la fin du premier trimestre de 22 ans, la société comptait 3 368 concessionnaires, soit 41 de moins qu’à la fin de 21 ans, principalement du Nord – Est, du Sud et du Centre de la Chine, soit 54 / 9 / 8 de moins; Augmentation nette de 8 / 8 / 7 / 7 distributeurs en Chine du Nord / nord – ouest / est / Sud – Ouest.
La rentabilité est restée stable.
22q1 la marge bénéficiaire brute / la marge bénéficiaire nette de la société est respectivement de 35,95% / 15,93%. Compte tenu de l’influence de l’ajustement des normes comptables, la marge bénéficiaire brute diminue de – 0,32 / + 0,57 PCT d’une année sur l’autre. La baisse de la marge bénéficiaire brute est principalement due à L’augmentation de la proportion d’entreprises à faible marge (ajustement des repas sur mesure) superposées à la hausse du coût des matières premières. En ce qui concerne les dépenses, le taux des dépenses de vente et de gestion au premier trimestre était respectivement de 13,01% / 3,39%, après ajustement des normes comptables, il était de – 3,50 / – 2,04 PCT d’une année sur l’autre. La baisse du taux des frais de vente est principalement attribuable au fait que les entreprises sont plus prudentes dans le contrôle des dépenses de promotion de la publicité.
L’amélioration continue des canaux exige une observation étroite du rythme d’ajustement de l’entreprise.
L’année dernière, l’entreprise a réformé les canaux, de sorte que l’inventaire des canaux est faible, avec le rétablissement de la confiance des concessionnaires, il y aura une certaine demande de reconstitution des stocks. En ce qui concerne les produits, l’assaisonnement de l’écrevisse dans l’assaisonnement de la cuisine chinoise a montré une performance brillante, ce qui a entraîné une croissance rapide de la catégorie. En 2022, l’industrie de la polyphonie a connu un remaniement en 2021, et certaines petites marques ont été nettoyées, ce qui est favorable à la marque leader représentée par Tianwei. D’autre part, l’entreprise a ajusté son rythme d’exploitation, se concentre actuellement sur les produits de grande taille et continue d’autonomiser les principaux distributeurs, et la situation d’exploitation globale devrait continuer à s’améliorer.
Prévisions de bénéfices, évaluation et notation: Nous maintenons les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère de 2,36 / 2,97 / 356 millions de RMB pour les 22 à 24 ans, soit 0,31 / 0,39 / 47 millions de RMB pour les 22 à 24 ans; Le cours actuel des actions correspond à un pe de 53 X / 42 / 35 X sur 22 à 24 ans, ce qui maintient la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques: fluctuations importantes des matières premières, ventes de produits moins élevées que prévu, problèmes de sécurité alimentaire.
