China Construction Bank Corporation(601939) ( China Construction Bank Corporation(601939) )
Principaux points de vue
La croissance des résultats est restée stable. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires d’exploitation a atteint 232,2 milliards de RMB, en hausse de 7,3% d’une année sur l’autre, avec une légère baisse de 1,8 point de pourcentage par rapport au rapport annuel de l’année dernière; Y compris les intérêts créditeurs nets de 159,5 milliards de RMB, en hausse de 8,4% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net du premier trimestre a atteint 87,8 milliards de RMB, en hausse de 6,8% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance a diminué par rapport au rapport annuel de l’année dernière, mais a légèrement augmenté de 0,3 point de pourcentage par rapport au taux de croissance moyen de deux ans du rapport annuel de L’année dernière. Moyenne annuelle pondérée roe14 au premier trimestre de 2022. 0%, en baisse de 0,4 point de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Le taux de croissance des actifs est légèrement inférieur à la moyenne de l’industrie et s’est développé régulièrement. À la fin du premier trimestre de 2022, l’actif total a augmenté de 9,0% pour atteindre 32 billions de RMB d’une année sur l’autre, soit un peu moins que le niveau global de l’industrie. Les dépôts ont augmenté de 7,9% à 23,9 billions de RMB et les prêts de 12,1% à 19,7 billions de RMB. À la fin du premier trimestre, le ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1 était de 13,67%, le ratio d’adéquation des fonds propres de catégorie 1 de 14,21% et le ratio d’adéquation des fonds propres de 17,91%, tous conformes aux exigences réglementaires.
La marge d’intérêt nette est restée stable. L’écart d’intérêt net quotidien moyen de la compagnie au premier trimestre était de 2,15%, en hausse de 2 bps par rapport à l’année précédente. Par rapport à l’année précédente, l’écart net de taux d’intérêt au premier trimestre de cette année a diminué de 1 pb par rapport au quatrième trimestre de l’année dernière. Dans l’ensemble, l’écart d’intérêt net quotidien moyen de la compagnie pour un seul trimestre est demeuré stable depuis l’année dernière.
Les recettes nettes provenant des frais de manutention ont légèrement diminué. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires net des frais de manutention s’élevait à 41,1 milliards de RMB, soit une légère baisse par rapport à la même période l’an dernier, principalement pour soutenir le développement de l’économie réelle et continuer à prendre des mesures pour réduire les frais et les bénéfices pour les clients. Le chiffre d’affaires de certains produits a diminué d’une année sur l’autre.
Le rapport coûts / recettes est resté stable. Au premier trimestre de 2022, les frais d’exploitation et de gestion se sont élevés à 42,6 milliards de RMB, en hausse de 3,9% d’une année sur l’autre, tandis que le rapport coûts – revenus a diminué de 18,3%, en baisse de 0,6 point de pourcentage d’une année sur l’autre et est resté essentiellement stable.
La qualité des actifs est stable, moyenne et bonne, et les provisions sont augmentées. Selon la classification de la qualité des prêts à cinq niveaux, le solde des prêts non productifs de la compagnie à la fin du premier trimestre de 2022 était de 276,6 milliards de RMB, en hausse de 10,5 milliards de RMB par rapport à la fin de l’année précédente, et le taux des prêts non productifs était de 1,40%, en baisse de 0,02 point de pourcentage par rapport à la fin de l’année précédente. Le taux de couverture des provisions à la fin du trimestre était de 246%, en hausse de 6 points de pourcentage par rapport au début de l’année.
Suggestion d’investissement: le rendement global de la société au premier trimestre est relativement stable par rapport au rapport annuel. Nous maintenons les prévisions de bénéfices inchangées. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 3295 / 3547 / 3770 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 8,9 / 7,6 / 6,3%; Le SPE dilué est de 1,30 / 1,40 / 1,49 yuan; Le cours actuel des actions correspond à un pe de 4,7 / 4,3 / 4,1x et à un pb de 0,56 / 0,51 / 0,47x, ce qui maintient la cote d’achat.
Conseil de risque: une situation macroéconomique plus faible peut avoir un impact négatif sur la qualité des actifs bancaires
