Agricultural Bank Of China Limited(601288) ( Agricultural Bank Of China Limited(601288) )
Principaux points de vue
Croissance stable des performances. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires d’exploitation a atteint 205,9 milliards de RMB, en hausse de 5,9% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance a chuté de 3,5 points de pourcentage par rapport au rapport annuel de l’année dernière, principalement en raison de l’impact de la volatilité des revenus des investissements; Dont 151 milliards de RMB d’intérêts nets, en hausse de 7,8% par rapport à l’année précédente; Au premier trimestre, le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 70,8 milliards de RMB, en hausse de 7,4% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance a diminué par rapport au rapport annuel de l’année dernière, mais a légèrement augmenté de 0,8 point de pourcentage par rapport au taux de croissance moyen de deux ans du rapport annuel de l’année dernière. Année du premier trimestre 2022 Roa 0. 94%, en baisse de 0,01 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; Moyenne annuelle pondérée du premier trimestre roe13. 5%, en baisse de 0,2 point de pourcentage par rapport à l’année précédente.
La croissance des actifs a été légèrement inférieure à la moyenne de l’industrie et l’écart d’intérêt net a légèrement diminué. À la fin du premier trimestre de 2022, l’actif total a augmenté de 8,2% pour atteindre 30,9 billions de RMB d’une année sur l’autre, soit un peu moins que le niveau global de l’industrie. Les dépôts ont augmenté de 7,6% à 23,5 billions de RMB et les prêts de 8,2% à 17,4 billions de RMB. À la fin du premier trimestre, le ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1 était de 11,36%, le ratio d’adéquation des fonds propres de catégorie 1 de 13,58% et le ratio d’adéquation des fonds propres de 17,18%, tous conformes aux exigences réglementaires. L’écart d’intérêt net quotidien moyen de la compagnie au premier trimestre était de 2,09%, en baisse de 3 bps par rapport au quatrième trimestre de l’année dernière, mais sous l’influence de facteurs de base, le taux de croissance du revenu d’intérêt net de la compagnie a légèrement augmenté par rapport au rapport annuel de l’année dernière et au quatrième trimestre de l’année dernière.
Le revenu net des commissions a légèrement augmenté. Au premier trimestre de 2022, le revenu net des frais de manutention a augmenté de 4,3% d’une année sur l’autre pour atteindre 31,7 milliards de RMB, soit une baisse de 3,5 points de pourcentage par rapport au rapport annuel de l’année dernière.
Le rapport coûts / recettes est resté stable. Au premier trimestre de 2022, les frais d’exploitation et de gestion se sont élevés à 44,6 milliards de RMB, en hausse de 2,6% d’une année sur l’autre, et le rapport coûts – revenus a été de 21,7%, en baisse de 0,6 point de pourcentage d’une année sur l’autre, ce qui est resté essentiellement stable.
La qualité des actifs s’est améliorée et la couverture des provisions a augmenté. Selon la classification de la qualité des prêts à cinq niveaux, le solde des prêts non productifs de la compagnie à la fin du premier trimestre de 2022 était de 254,4 milliards de RMB, en hausse de 8,7 milliards de RMB par rapport à la fin de l’année précédente, et le taux des prêts non productifs était de 1,41%, en baisse de 0,02 point de pourcentage par rapport à la fin de l’année précédente. Le taux de couverture des provisions à la fin du trimestre était de 308%, en hausse de 8 points de pourcentage par rapport au début de l’année.
Suggestions d’investissement: le rendement global de la compagnie au premier trimestre n’a pas beaucoup changé par rapport au rapport annuel. Nous maintenons les prévisions de bénéfices inchangées. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 2624 / 2785 / 2959 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 8,8 / 6,1 / 6,2%; Le SPE dilué est de 0,75 / 0,80 / 0,85 yuan; Le cours actuel des actions correspond à un pe de 4,1 / 3,8 / 3,6x et à un pb de 0,48 / 0,44 / 0,40x, ce qui maintient la cote d’achat.
Conseil de risque: une situation macroéconomique plus faible peut avoir un impact négatif sur la qualité des actifs bancaires.
