Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) ( Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) )
Principaux points d’investissement
L’injection de charbon est la principale source d’avantages concurrentiels. Avantages en matière de ressources: le charbon pauvre et maigre de Lu’an présente les avantages suivants: faible teneur en soufre, faible teneur en cendres, faible teneur en phosphore, pouvoir calorifique élevé, faible explosivité et charbon de haute qualité pour l’injection de BF. Les produits de l’entreprise produisent essentiellement plus de 5500 calories de charbon mélangé, plus de 6300 calories de charbon pulvérisé, un pouvoir calorifique plus élevé, une forte compétitivité du marché. Avantages techniques: l’injection de charbon de Lu’an a brisé la limite théorique de l’injection d’anthracite dans le Haut fourneau et a atténué la pénurie d’approvisionnement en anthracite dans le Haut fourneau, avec un remplacement élevé et une sécurité accrue. L’entreprise est la première entreprise de haute technologie reconnue par le Ministère chinois des sciences et de la technologie et la seule entreprise de haute technologie évaluée consécutivement par les entreprises charbonnières nationales. Avantage sur le plan des coûts: l’injection de charbon peut remplacer complètement le coke en fournissant de la chaleur et des agents réducteurs, ce qui présente un avantage évident sur le plan des prix. L’injection de charbon Luan peut économiser plus de coûts de fonte brute et est la meilleure économie.
Il dispose d’un certain nombre de grands puits d’injection de charbon et d’un espace d’augmentation continue de la production. À la fin de 2021, Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) Il y a 13 mines intégrées, avec une capacité approuvée de 13,2 millions de tonnes par an, une capacité de capitaux propres de 9 255000 tonnes par an, dont 1 / 3 de charbon à coke, de charbon à gaz et de charbon riche. Mise en service de la mine et augmentation de la capacité de production, ouverture de l’espace d’augmentation de la production. D’une part, la mine de charbon Shangzhuang (900000 tonnes / an) et la mine de charbon Xinyu ( Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes / an) n’ont pas été officiellement mises en service, ce qui devrait entraîner une augmentation de 1,5 million de tonnes de charbon; D’autre part, la mine de charbon mengjiayao a enregistré une augmentation de 1,8 million de tonnes / an à 3 millions de tonnes / an, l’augmentation de l’industrie houillère Yitian a été vérifiée sur place, heilongguan et cilin Mountain ont été inclus dans la liste d’augmentation de la capacité de production et l’augmentation de la production est prévue.
L’injection de charbon n’est pas influencée par la politique de limitation des prix et les bénéfices sont très élastiques. Le 30 avril 2021, la Commission nationale de développement et de réforme (NDRC) a publié l’annonce sur la détermination du comportement des opérateurs du secteur du charbon en matière d’augmentation des prix, précisant que le prix à long terme du charbon dépasse la limite supérieure de la fourchette (prix à la tête de puits de 5500 kcal Dans le Shanxi: 570 yuan / tonne) et que le prix au comptant dépasse 50% de la limite supérieure de la fourchette raisonnable (prix au port de 5500 kcal à Qinhuangdao: 1155 yuan / tonne; prix à la tête de puits de 5500 kcal dans le Shanxi: 855 yuan / tonne) est considéré comme un comportement d’augmentation des prix. Nous considérons que l’objet explicite de l’annonce est le charbon à moteur utilisé par les entreprises d’électricité, tandis que l’injection de charbon, le charbon à coke, etc., ne sont pas dans les limites des prix. Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) Le volume des ventes de charbon soufflé par injection représente environ 38%, dont environ 60% pour changxie, et le mécanisme de tarification est sur le marché. La part des ventes de charbon de l’entreprise affectée par la limitation des prix n’est que de 22,8% du volume total des ventes, ce qui est relativement faible et permet à l’entreprise de profiter pleinement de l’élasticité de la performance causée par la hausse des prix. Dans le contexte de la politique de limitation des prix, Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) En 2021, la part des ventes de charbon par injection de la compagnie a atteint 38%, ce qui a considérablement augmenté de 3% d’une année sur l’autre.
Catalysée par la réforme des entreprises publiques, l’injection d’actifs du Groupe a un grand espace. Le taux de titrisation des actifs des entreprises d’État dans la province du Shanxi a atteint 80% au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal. Selon les estimations, à la fin du mois de mars 2022, le taux de titrisation des actifs du Groupe lu’an était de 33,3%, ce qui est loin d’atteindre l’objectif de 80%. Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) La société a achevé l’acquisition de l’industrie houillère de cilin en 2019, avec une augmentation de la capacité approuvée de 5,4 millions de tonnes par an et une augmentation des réserves récupérables d’environ 100 millions de tonnes. À la fin de 2021, le Groupe Lu’an n’avait pas injecté de sociétés cotées et la capacité de production des mines non intégrées était d’environ 20,3 millions de tonnes par an, dont 8 millions de tonnes de mines de charbon de la vieille ville et 7,5 millions de tonnes de mines de charbon à haute énergie de la rivière, toutes de haute qualité. Après l’injection d’actifs, l’échelle des revenus de l’entreprise devrait atteindre un nouveau niveau.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation des investissements: Nous nous attendons à ce que le revenu d’exploitation de la société en 2022 – 2024 soit respectivement de 522,7, 551,88 et 56,28 milliards de RMB, que le bénéfice net attribuable à la société mère soit respectivement de 95,44, 105,77 et 11,131 milliards de RMB, que le bénéfice par action soit respectivement de 3,19, 3,54 et 3,72 RMB, que le prix actuel des actions soit de 13,66 RMB et que le PE correspondant soit de 4,3x / 3,9x / 3,7x. Compte tenu de la position de premier plan de l’entreprise en matière d’injection de charbon, de la qualité supérieure des actifs et de la faible évaluation, le marché du charbon superposé s’est amélioré pour la première fois et a reçu une cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: le calendrier de construction de la mine de transformation technique n’est pas aussi avancé que prévu, le prix du charbon diminue considérablement, le taux d’utilisation de la capacité n’est pas aussi élevé que prévu et les données d’information sur l’utilisation de l’étude et du rapport ne sont pas mises à jour en temps opportun.
