Xizi jieneng ( Hangzhou Boiler Group Co.Ltd(002534) )
Principaux points d’investissement
Le robinet de la chaudière à chaleur résiduaire, le stockage du sel fondu crée un nouveau pôle de croissance et améliore continuellement la capacité d’obtenir des commandes
L’entreprise est la plus grande chaudière à chaleur résiduaire à l’échelle nationale, la variété la plus complète, pour fournir aux clients des équipements d’économie d’énergie et de protection de l’environnement et des solutions globales d’utilisation de l’énergie, et activement sur le marché du stockage de l’énergie du sel fondu. En 2021, le revenu d’exploitation et le bénéfice net attribuable à la société mère étaient respectivement de 658 milliards de RMB et 420 millions de RMB, en hausse de 23% et – 18% d’une année sur l’autre, et le revenu cagr des cinq dernières années a atteint 17%. En 2021, la compagnie a accumulé 9,04 milliards de RMB de nouvelles commandes (en hausse de 45% d’une année sur l’autre) et 7,14 milliards de RMB de commandes en cours à la fin de l’année, ce qui a permis un développement complet des commandes.
Chaudière à chaleur résiduaire: la réforme de la gestion de Huawei favorise l’amélioration de la quantité et de la qualité des commandes
La récupération de la chaleur résiduelle a considérablement réduit les émissions de carbone et le Conseil d’État a publié de nombreuses politiques pour soutenir le développement de l’industrie de la chaleur résiduelle. Nous estimons que l’espace de marché des chaudières à chaleur résiduaire des centrales électriques est de 6% de 2021 à 2030; La demande de chaudières industrielles à chaleur résiduaire devrait continuer d’augmenter à mesure que les dépenses en capital de l’industrie en aval se réchauffent et que la mise à niveau des stocks entre dans un cycle favorable.
Depuis 2019, l’entreprise a mis en place l’équipe de transmission de la sagesse et s’est appuyée sur le modèle de gestion de Huawei pour former le concept d’exploitation « axé sur le client et axé sur le travailleur». En 2020 et 2021, le taux de croissance des revenus des entreprises de chaudières à chaleur résiduaire a atteint 39% et 19%, respectivement, et la part de marché a augmenté rapidement.
Stockage de l’énergie par le sel fondu: trois applications ont donné naissance à un marché de 100 milliards de RMB, et la première commande de “zone zéro carbone” a été lancée
Le stockage du sel fondu est le troisième mode de stockage d’énergie le plus important au monde, Représentant 1,6% du marché mondial du stockage d’énergie. La transformation flexible de l’unit é de production d’énergie thermique, l’intégration du stockage photovoltaïque et thermique de l’énergie et le Centre d’énergie intelligent à zéro carbone sont les trois principales applications du stockage de l’énergie du sel fondu, parmi lesquelles la transformation flexible de l’unité de production d’énergie thermique a un espace de marché De plus de 100 milliards de RMB.
La société a l’intention d’acquérir 51% des capitaux propres de HP Energy, leader de l’intégration du système de stockage d’énergie du sel fondu, et lanjie Energy, leader de la fabrication de chaudières à électrodes, afin de compléter les avantages de la technologie des chaudières et de la capacité de solution de la société et de pénétrer le marché du stockage d’énergie du sel fondu de 100 milliards de RMB.
En mars 2022, une commande de 190 millions de RMB pour le « projet de démonstration de stockage d’énergie de sel fondu électrique vert» a été lancée. Il s’agit du premier projet de parc industriel vert sans carbone construit par la compagnie après l’usine d’énergie intelligente sans carbone de Xizi aviation. La logique commerciale a été reconnue par le marché et devrait être rapidement reproduite à l’avenir.
Prévision et évaluation des bénéfices
En tant que fournisseur de solutions globales d’utilisation de l’énergie, l’entreprise a un avantage de premier plan dans le domaine de la commercialisation du stockage de l’énergie du sel fondu et une forte certitude de croissance des performances. Le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 5,5 / 7,4 / 810 millions de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 30% / 35% / 10% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à pe19 / 14 / 13 fois. Première couverture avec une note d’achat.
Conseils sur les risques
Risque de fluctuation des prix des matières premières; Les nouveaux ordres d’affaires ne sont pas aussi risqués que prévu; Risque accru de concurrence sur le marché
