Tongwei Co.Ltd(600438) ( Tongwei Co.Ltd(600438) )
L’avantage d’échelle est évident, la planification de l’expansion de la production de polysilicium est stable et réalisable. Baotou phase II 50 000 tonnes et Leshan phase III 120000 tonnes devraient être mises en service respectivement en 2022 et 2023. La capacité de production de la plaque signalétique atteindra 230 / 350000 tonnes à la fin de 2022 / 2023, et la capacité de production prévue entre 800000 et 1 million de tonnes en 2024 – 2026, se classant au premier rang de l’industrie.
Réduire les coûts de commutation des facteurs et renforcer les avantages en matière de coûts. Avec la diminution marginale de l’effet d’échelle de l’investissement dans l’équipement et l’augmentation du prix des matières premières, l’industrie du polysilicium passe progressivement d’une réduction des coûts fondée sur les dépenses en capital à une réduction des coûts fondée sur le progrès technologique, ce qui exige davantage d’innovation technologique et de gestion allégée des entreprises. L’entreprise est stable dans l’industrie du silicium polycristallin depuis plus de 10 ans, la technologie et le niveau de gestion fine sont les premiers pairs. En 2021, le coût de production de la nouvelle capacité de production de l’entreprise a atteint un minimum de 33 700 RMB / t, en baisse de 7,2% par rapport à l’année précédente, avec un avantage de coût stable.
Le « coût marginal critique » détermine le bas du prix du silicium et le Centre de fluctuation. Le point de soutien des prix au bas de la période est déterminé par le coût marginal en espèces de la capacité de production, et le bas des prix correspondra à environ 70 ~ 80 yuan / kg au cours des deux à trois prochaines années; Avec l’élimination progressive de la capacité à coût élevé à l’avenir, le Centre de prix à long terme peut être estimé sur la base du « coût total pour les nouveaux arrivants + faible bénéfice qui n’est pas suffisamment attrayant pour l’expansion de la production», qui correspond à environ 80 ~ 90 yuan / kg, et le Centre de profit net par tonne des principales entreprises sera de 20 ~ 30 yuan / kg.
La disposition intégrée des dislocations assure l’escorte des activités de la batterie. L’entreprise assure l’approvisionnement en matières premières et le taux d’exploitation des batteries et consolide l’avantage sur le plan des coûts non liés au silicium grâce à une participation mutuelle et à une disposition décalée avec l’aval. En 2021, le taux d’utilisation de la capacité des piles était de 99,47%, ce qui est nettement supérieur à celui des pairs. Les bénéfices excédentaires de polysilicium ont également fourni un soutien financier suffisant pour la recherche et le développement de la nouvelle technologie de batterie de l’entreprise. L’entreprise a mis en place la nouvelle technologie de batterie hjt, topcon et d’autres pendant de nombreuses années, et espère accumuler des bénéfices excédentaires et profiter de l’itération technologique à l’avenir.
Adhérer à la Division professionnelle du travail, à la gestion allégée et au rôle de « Directeur d’atelier » de la chaîne industrielle. L’entreprise s’est engagée à être la meilleure entreprise dans le domaine de la segmentation. Le gène d’entreprise de la gestion Lean permet à l’entreprise d’assurer la qualité des produits tout en maximisant le contrôle des coûts, ce qui contribue grandement à la réduction des coûts de l’énergie photovoltaïque. À l’avenir, en ce qui concerne la nouvelle technologie des batteries, l’entreprise adhère également à la philosophie d’entreprise consistant à suivre de près la demande en aval, à accroître les investissements en temps opportun et à fournir aux clients des produits de haute qualité à faible coût afin de maximiser les avantages en matière de capital et de gestion.
La collecte de fonds et l’escorte de la dette convertible ont permis d’accroître la production et la participation des employés a démontré la confiance. En février de cette année, 12 milliards d’obligations convertibles de la société ont été officiellement mises en place pour assurer l’expansion de la production des projets de polysilicium Leshan et Baotou phase II et des projets de coupe de tiges de traction monocristallines de 15 GW. En mai, l’entreprise a publié un plan d’actionnariat des employés, liant les cadres supérieurs et le personnel de base et renforçant l’avantage concurrentiel.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
À court terme, le climat de l’industrie a dépassé les attentes, augmentant légèrement le bénéfice net de 22 à 24 ans à 184 / 18,7 / 20,1 milliards de RMB, ce qui correspond à 4,08 / 4,15 / 4,46 RMB pour le SPE. Compte tenu de la position dominante du polysilicium de l’entreprise et de la tendance à L’amélioration du bénéfice des puces de batterie, le PE a été donné 15 fois sur 22 ans, ce qui correspond à un prix cible de 61,23 RMB / action, et la note d ‘« achat» a été maintenue. La valeur marchande actuelle a encore une marge de sécurité d’évaluation relativement bonne par rapport aux bénéfices faibles du cycle futur du silicium. Par la suite, les prix du silicium ont dépassé les attentes, les bénéfices de la batterie ont été réparés en permanence et les bénéfices forts ont été encaissés.
Indice de risque: expansion irrationnelle de l’industrie et risque commercial international; Les nouveaux projets progressent plus lentement que prévu; La croissance de la demande est inférieure aux risques prévus.
