Trina Solar Co.Ltd(688599) ( Trina Solar Co.Ltd(688599) )
Principaux points de vue
La société exerce principalement des activités dans le domaine des modules photovoltaïques, dont les revenus représentent 77%. En tant que premier fabricant mondial de composants de longue date, la société a commencé à produire et à vendre des modules photovoltaïques en 2004, a été cotée à la Bourse de New York en 2006, a été radiée de la liste par privatisation en 2017 et a terminé son retour à la liste a en 2020. En 2021, l’entreprise a expédié 24,8 GW de composants, se classant au deuxième rang mondial. Le principal centre d’affaires de la société est le marché d’outre – mer. En 2021, le chiffre d’affaires de la Chine représentait 34%, le chiffre d’affaires des ventes à l’étranger 66%, dont 22% en Europe, qui est la région d’outre – mer avec la plus forte proportion de revenus. L’industrie photovoltaïque est en plein essor et les fabricants de composants intégrés devraient connaître une croissance rapide. Avec l’accélération du processus mondial de neutralisation du carbone, les expéditions mondiales de composants devraient atteindre 270 / 337 / 410 GW en 2022 / 23 / 24, soit une augmentation de 32% / 25% / 22%. Entre – temps, l’intégration des composants et la tendance à la concentration de la tête ont été renforcées. Au cours des 1 à 2 prochaines années, avec la mise en place de nouvelles capacités de production de silicium pour atténuer le goulot d’étranglement de l’offre, le prix du silicium devrait ouvrir la voie à la baisse. Entre – temps, le conflit russo – ukrainien a brisé l’équilibre mondial de l’offre et de la demande de gaz naturel, ce qui a entraîné une augmentation substantielle des prix de l’électricité dans certains pays et régions, et la rentabilité des fournisseurs de modules photovoltaïques sur les marchés pertinents sera élargie
210 grandes entreprises de premier plan dans le monde depuis de nombreuses années. Les expéditions de composants de l’entreprise se classent toujours parmi les 5 premières au monde, se classant au troisième rang de l’industrie depuis de nombreuses années, se classant au deuxième rang mondial en 2021 et 2022q1. À la fin de 2021, la capacité de la batterie / des composants de l’entreprise était de 35 / 50gw, dont la capacité des composants à grande échelle représentait plus de 70%. On s’attend à ce que la capacité atteigne 50 / 65gw d’ici la fin de 2022, et la capacité des composants à grande échelle sera encore améliorée. En avril 2022, l’entreprise a récemment proposé 210 produits rectangulaires en silicium et en composants afin de mieux répondre aux besoins diversifiés des clients du monde entier.
Mettre en place de nouvelles batteries et améliorer la mise en page de la chaîne industrielle. La société a construit une capacité de batterie topcon de type N de 8 GW à Suqian, dans la province du Jiangsu, qui devrait être mise en service au cours du deuxième semestre de 2022. Le calendrier de mise en service du type n est relativement avancé dans l’industrie. Entre – temps, l’entreprise a toujours maintenu la recherche et le développement sur l’itinéraire technologique de l’hétérojonction et a terminé la préparation du laboratoire de batteries de l’hétérojonction afin de jeter les bases de la recherche technique au cours des trois à cinq prochaines années. L’entreprise a mis en place le Service de soutien de suivi et le Service de système photovoltaïque distribué plus tôt. En 2021, l’expédition de soutien de suivi était d’environ 1,8gw et l’expédition de système distribué était d’environ 2,1gw. Avec le développement de l’industrie photovoltaïque, les secteurs d’activité pertinents de l’entreprise devraient continuer de croître.
Prévision et évaluation des bénéfices: la société est dans une période de croissance rapide de la capacité et de l’échelle d’affaires au cours des trois prochaines années. Il est prévu que la société réalisera des ventes de composants à l’étranger 37 / 49 / 61gw en 2022 – 24, avec un bénéfice net de 35,7 / 51,3 / 695 milliards de RMB pour la société mère (taux de croissance annuel de 97,8% / 43,6% / 35,5%), ce qui correspond à la dynamique actuelle du cours des actions PE est 32,3 / 22,5 / 16,6 fois. Combiné aux méthodes d’évaluation absolue et relative, nous considérons que la fourchette d’évaluation raisonnable de la compagnie est de 62,8 – 72,4 RMB, avec une prime de 11% – 28% par rapport au prix de clôture du 17 mai, ce qui correspond à un rapport prix – bénéfice dynamique de 38,1 – 43,9 fois en 2022 et de 26,6 – 30,6 fois en 2023. La compagnie a accordé une cote d ‘« achat » pour la première couverture.
Indice de risque: la demande photovoltaïque n’est pas à la hauteur des attentes; Une concurrence accrue sur le marché; La baisse des coûts des matières premières n’a pas répondu aux attentes; Risque d’itération de la technologie des batteries; La mise en service de la nouvelle capacité n’a pas répondu aux attentes; Risque d’épidémie et de friction commerciale.
