Yunlu Co., Ltd. (688190)
La sector – forme de recherche et de développement de l’aimant mou de la FAA offre de vastes perspectives pour les noyaux de particules magnétiques amorphes, nanocristallines et en alliage. L’entreprise est la sector – forme de recherche et de développement de nouveaux matériaux de l’entreprise centrale de l’industrie militaire China Aerospace Development Co., Ltd. Et s’est développée continuellement autour des matériaux magnétiques, formant trois grandes plaques d’alliage amorphe, Nanocristal et poudre magnétique. Grâce à l’investissement dans l’énergie et à l’amélioration des normes d’efficacité énergétique, la demande totale de bandes amorphes dans le domaine des transformateurs passera de 74 700 tonnes en 2021 à 172600 tonnes en 2025, avec un taux de croissance annuel composé d’environ 18,23%; Le développement de nouveaux domaines tels que le photovoltaïque, la nouvelle énergie et la recharge sans fil stimulera la demande du marché des nanocristaux et des noyaux de particules magnétiques en alliage. La demande de matériaux nanocristallins devrait passer de 10 700 tonnes en 2021 à 31 100 tonnes en 2025, avec un taux de croissance annuel composé de 30,67%; La demande de carottes de particules magnétiques devrait atteindre 201000 tonnes en 2025, avec un taux de croissance annuel composé de 16,12%.
La technologie de base crée des barrières technologiques et des avantages en matière de coûts, et le marché des alliages amorphes occupe la première place dans le monde. L’entreprise développe de nombreuses technologies de base de manière indépendante. Grâce à l’ajustement du rapport de composition, au contrôle du processus de production et à la recherche et au développement d’équipements clés, la performance du produit peut être améliorée de diverses façons, la stabilité du processus de production par lots peut être maintenue et l’optimisation des coûts peut être réalisée. À l’heure actuelle, la performance des bandes amorphes de l’entreprise est à l’avant – garde de l’industrie, la performance du noyau amorphe et des bandes ultraminces nanocristallines est meilleure que celle des entreprises homologues. En raison de ses avantages en matière de performance et de coûts, la part de marché mondiale des alliages amorphes de l’entreprise était de 41,15% en 2019, se classant au premier rang mondial, avec 53,17% en Chine. En 2020, la part de marché mondiale des nanocristaux de l’entreprise est passée à 7,97% et celle de la Chine à 18,36%, réduisant progressivement l’écart avec Hitachi Metal, Advanced Technology & Materials Co.Ltd(000969)
La performance augmente régulièrement et la rentabilité des nanocristaux augmente. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 936 millions de RMB, en hausse de 30,82% par rapport à l’année précédente. De 2018 à 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de 65 millions de RMB à 120 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel composé de 22,67% et une croissance annuelle de 24,94% en 2021. 2022q1 a réalisé un bénéfice net de 38 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 25,57% par rapport à l’année précédente. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 23,27%, en baisse de 4,89 PCT d’une année sur l’autre, et la marge bénéficiaire brute des bandes ultraminces nanocristallines était de 32,96% (en hausse de 5,47 PCT d’une année sur l’autre), ce qui a entraîné une rentabilité exceptionnelle.
L’alliage amorphe contribue principalement, le Nanocristal et la poudre accélèrent le rattrapage. À l’heure actuelle, la capacité de production annuelle des bandes minces en alliage amorphe, des carottes de fer amorphe, des bandes ultraminces nanocristallines, des poudres atomisées et des poudres brisées est respectivement de 60 000 tonnes, 18 500 tonnes, 3 600 tonnes, 3 900 tonnes et 700 tonnes. En raison de la forte demande en aval et de la libération progressive de la capacité, la production d’alliages amorphes, de nanocristaux et de poudres magnétiques en 2021 était respectivement de 5,13 / 0,50 / 04600 tonnes, en hausse de 8,36% / 127,24% / 183,58% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires de l’entreprise est encore principalement amorphe, mais les nanocristaux et les particules magnétiques accélèrent le volume, le rapport des revenus est passé à 22,61% / 8,96%, ce qui devrait devenir un nouveau pôle de croissance.
Prévision des bénéfices et Conseil en investissement: l’entreprise est le leader mondial des alliages amorphes, avec une technologie de recherche et de développement exceptionnelle et une capacité de production à grande échelle. Trois grands projets de rouleaux en alliage amorphe, de bandes nanocristallines ultraminces à haute performance et de produits en poudre d’alliage de haute qualité seront construits et mis en production successivement. L’entreprise devrait entrer dans la voie rapide de l’expansion de la production et de la production de masse. Nous prévoyons que l’entreprise réalisera un bénéfice net de 2,14 / 3,29 / 508 millions de RMB et un bénéfice net de 1,78 / 2,74 / 4,23 RMB pour EPS de 22 à 24 ans, ce qui correspond à un prix de clôture de pe de 40 / 26 / 17x le 18 mai 2022, maintenant la cote « recommandé».
Indice de risque: la demande en aval est inférieure aux attentes; La concurrence industrielle s’est détériorée; L’avancement du projet n’a pas été à la hauteur des attentes; Le coût des matériaux amorphes a diminué moins que prévu.
