Zhejiang Qianjiang Motorcycle Co.Ltd(000913) ( Zhejiang Qianjiang Motorcycle Co.Ltd(000913) )
Aperçu de l’événement
La société a publié le plan d’émission non publique d’actions a en 2022: il est proposé d’émettre 58 millions d’actions non publiques à Geely maijie Investment Co., Ltd. (ci – après dénommé « Geely maijie investment», avec une participation de 95,9% de Li shufu et une participation de 4,1% de Li Xing après La pénétration), ce qui représente 12,8% du capital social total. Après déduction des frais d’émission, le capital levé sera entièrement utilisé pour reconstituer le Fonds de roulement.
Au cours de la même période, la société a publié le plan d’incitation restreint au capital de 2022 (projet): il est proposé d’accorder 15 870 millions d’actions restreintes, soit 3,5% du capital total. Le nombre total d’objets d’incitation est de 162, couvrant principalement les administrateurs, les cadres supérieurs, les cadres moyens, les techniciens de base et l’épine dorsale de l’entreprise.
Jugement analytique:
Augmentation de la participation des contrôleurs effectifs
Selon le plan d’émission non publique d’actions a de la société en 2022, la société prévoit d’investir 58 millions d’actions non publiques dans Geely maijie, soit 12,8% du capital social total de la société, au prix d’émission de 8,7 RMB / action, soit 27,2% de moins que le prix courant. Le montant total des fonds collectés ne doit pas dépasser 500 millions de RMB. L’objet de l’émission est souscrit une fois en espèces et sera entièrement utilisé pour reconstituer le Fonds de roulement après déduction des frais d’émission. Après l’émission de la limite supérieure de cette émission, la part de Geely meijie Investment et de ses co – acteurs, Li shufu et Geely Technology Equity, passera à 37,7% (29,8% avant l’émission), ce qui témoigne d’une confiance ferme dans le développement futur de la société.
Le 28 janvier 2022, Geely Technology et Geely meijie Investment ont signé un accord de transfert d’actions sur Zhejiang Qianjiang Motorcycle Co.Ltd(000913) L’actionnaire contrôlant sera remplacé par Geely meijie, la structure de propriété sera plus claire et le Contrôleur effectif sera toujours M. Li shufu.
Mise en place d’un système d’incitation au capital pour assurer le développement à long terme de l’entreprise
Au cours de la même période, la société a publié le plan d’incitation restreint au capital de 2022 (projet), qui prévoit d’accorder 15 870000 actions d’actions restreintes, soit 3,5% du capital total, au prix de 5,9 yuan / action, soit 50,0% d’escompte par rapport au prix courant. Le nombre total d’objets d’incitation est de 162, couvrant principalement les administrateurs, les cadres supérieurs, les cadres moyens, les techniciens de base et l’épine dorsale de l’entreprise. Parmi eux: 1) au niveau des administrateurs et des cadres supérieurs, couvrant les cinq cadres supérieurs de base, le Directeur général, le Directeur général adjoint, le Contrôleur financier, le Secrétaire du Conseil d’administration et l’Ingénieur en chef ont reçu respectivement 200 / 80 / 60 / 50 / 800000 actions, ce qui représente 29,6% du total des actions accordées; Les cadres moyens, les techniciens de base et les cadres supérieurs couvrent 157 personnes (à la fin de 2021, le nombre total d’employés actifs était de 4315, couvrant 3,6%).
Exigences en matière d’évaluation du rendement au niveau de l’entreprise de 2022 à 2025:
Bénéfice net: sur la base de 2021, le taux de croissance ne doit pas être inférieur à 20%, 40%, 60% et 80% respectivement, et la valeur limite minimale non attribuée à la mère doit être déduite respectivement de 2,2 / 2,6 / 3,0 / 330 millions de RMB;
Chiffre d’affaires: sur la base de 2021, le taux de croissance n’est pas inférieur à 10%, 20%, 30% et 40% respectivement, et la valeur minimale correspondante du revenu est respectivement de 47,4 / 51,7 / 56,0 / 6,03 milliards de RMB;
Investissement dans la recherche et le développement: sur la base de 2021, le taux de croissance ne doit pas être inférieur à 10%, 20%, 30% et 40%.
L’indice global d’évaluation du rendement est relativement conservateur, ce qui, à notre avis, aidera l’entreprise à attirer et à retenir d’excellents talents, à mobiliser pleinement l’enthousiasme des cadres moyens et du personnel de base de l’entreprise et à assurer le développement à long terme de l’entreprise.
22q1: le volume des ventes de grandes et moyennes émissions augmente rapidement les dépenses et réduit les bénéfices
Côté chiffre d’affaires: le chiffre d’affaires du 22q1 s’est élevé à 930 millions de RMB, soit + 1,5% d’une année sur l’autre, ce qui est inférieur au taux de croissance de 41,1% du volume des ventes de 250cc de calibre CAAC du 22q1, principalement en raison de la baisse du modèle 22q1 à petite rangée, ce qui a entraîné une baisse globale des ventes du 22q1 de 8,5% à 82 000 véhicules d’une année sur l’autre;
Côté bénéfice: le bénéfice net de 22q1 attribué à la société mère est de 35 millions de RMB, soit – 40,7% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribué à la société mère est de 33 millions de RMB, soit – 27,9% d’une année sur l’autre, le taux d’intérêt net est de 3,8% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net est de – 2,7 PCT d’une année sur l’autre. Il est principalement affecté par l’augmentation des impôts, des ventes + de la gestion + des dépenses financières, ce qui compense Dont:
Taxe: 17 millions de RMB d’une année sur l’autre, augmentation de la taxe à la consommation et de la surtaxe due à l’augmentation des ventes de motocyclettes à grand déplacement;
Frais de vente: d’une année sur l’autre + 09 millions de RMB, augmentation des dépenses de publicité, augmentation des salaires du personnel de vente dans les bureaux de vente;
Frais de gestion: 2009 millions de RMB par rapport à l’année précédente;
Charges financières: d’une année sur l’autre + 13 millions de RMB, principalement en raison des gains et pertes de change.
2021: la principale cause de la perte du système de reformage Lithium – électricité Q4 devrait être atténuée par l’impact ultérieur
Côté chiffre d’affaires: en 2021, le chiffre d’affaires s’élevait à 4,31 milliards de RMB, soit + 19,3% d’une année sur l’autre. La croissance du chiffre d’affaires a été principalement tirée par la croissance des ventes de moyennes et grandes rangées. En 2021, les ventes de moyennes et grandes rangées de la Société ont atteint 111000 véhicules, soit + 26,6% d’une année sur l’autre, dont 59 000 véhicules vendus sur le marché intérieur (+ 20,1%) et 52 000 véhicules exportés (+ 34,9%); Parmi eux, le chiffre d’affaires du 21q4 s’élevait à 860 millions de RMB, soit – 9,3% d’une année sur l’autre et – 34,4% d’une année sur l’autre. La baisse d’une année sur l’autre devrait être affectée à la fois par la baisse des ventes de modèles de grande et moyenne rangée et par la fluctuation du taux de change sous l’influence de la basse saison;
Côté bénéfice: en 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 238 millions de RMB, soit – 0,8% d’une année sur l’autre, et 185 millions de RMB, soit – 3,5% d’une année sur l’autre, ont été déduits; Parmi eux, le bénéfice net du 21q4 attribué à la mère est de – 37 millions de RMB et le bénéfice net non attribué à la mère est de – 43 millions de RMB. La perte est principalement affectée par trois aspects:
En octobre 2021, la société est devenue l’investisseur de Qianjiang Lithium power reform, avec une dépréciation des actifs d’environ 68 millions de RMB (avant impôt) au 21q4, mais l’impact futur devrait être atténué;
Perte de change de 25 millions de RMB (avant impôt), mais couverture des intérêts créditeurs de 18 millions de RMB;
L’augmentation des investissements dans les matériaux et les moules de R & D a entraîné une augmentation annuelle des dépenses de R & D de 17 millions de RMB (avant impôts).
Si l’impact ci – dessus est réduit, le bénéfice réel du 21q4 est d’environ 49 millions de RMB (les autres étant affectés par la hausse des prix des matières premières), ce qui est essentiellement conforme aux attentes.
Mise à niveau complète de la coopération en matière de recherche et de développement pour les canaux de croissance rapide des ventes de grandes et moyennes émissions
La croissance rapide des ventes et de la contribution à la performance des motocyclettes à déplacement moyen et élevé est au cœur des préoccupations actuelles de l’entreprise. La part de marché de 250cc + se classe au premier rang de l’industrie. Depuis le deuxième semestre de 2021, l’entreprise a continué d’élargir sa gamme de produits et d’inaugurer un nouveau cycle de produits: 1) la performance de la course d’imitation de quatre cylindres 600 a continué d’être excellente; Flash 300S, Sai 350 et Sai 250 pour augmenter les ventes au niveau d’entrée. À l’avenir, les marques Benelli et qjmotor formeront une combinaison de haut et de bas niveau: 1) la marque Benelli sera encore améliorée et retournera à la première classe internationale à moyen et à long terme; La marque qjmotor est conforme à la tendance nationale, les prix baissent et fait face à la concurrence de Spring Wind et Longxin.
Les canaux, la recherche et le développement ainsi que la coopération extérieure ont été améliorés de manière globale afin de renforcer leur compétitivité:
Canal: approfondir la mise en œuvre de la réforme du mode de commercialisation directe des canaux Benelli et qjiang et, après le Yunnan, le Guangxi, le Zhejiang et le Fujian, mettre l’accent sur la promotion de la réforme du système à Beijing, Anhui, Jiangsu et Shanghai, Shaanxi et Guangdong;
R & D: fin novembre 2021 Zhejiang Qianjiang Motorcycle Co.Ltd(000913)
Coopération: le 8 décembre 2021, la société et Harley Joint Venture (Zhejiang Jisheng locomotive) ont officiellement achevé l’enregistrement et accéléré la production et l’atterrissage en série des motocyclettes cibles (338cc, 500cc et les motocyclettes convenues par écrit par les deux parties).
Conseils en matière d’investissement
Compte tenu de la perturbation de la situation épidémique à court terme et de l’impact de la hausse des prix des matières premières, les prévisions de bénéfices ont été révisées à la baisse. Le chiffre d’affaires prévu de la compagnie pour 2022 – 2023 a été ajusté de 59,81 / 7427 milliards de RMB à 53,98 / 6657 milliards de RMB, le SPE a été ajusté de 1,38 / 1,82 à 0,71 / 0,93 RMB, le chiffre d’affaires prévu pour 2024 a été augmenté de 8 130 milliards de RMB et le SPE a été estimé à 1,25 RMB, ce qui correspond au prix de clôture de 11,95 RMB / action le 20 mai 2022. Le PE a été 17 / 13 / 10 fois plus élevé, maintenant la cote d ‘« achat
Conseils sur les risques
Le resserrement des politiques d’interdiction et de limitation des motocyclettes a entraîné une baisse de la demande de motocyclettes en Chine; L’introduction massive de nouveaux modèles de marques étrangères a entraîné une concurrence accrue sur le marché; L’expansion du marché de la nouvelle marque qjmotor n’a pas été aussi rapide que prévu; L’offre non publique est soumise à l’approbation des autorités compétentes.
