Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) ( Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) )
Aperçu de l’événement:
Le 17 mai, la société a publié le rapport sur l’absorption et la fusion de Xugong Group Construction Machinery Co., Ltd. Et les transactions connexes (version révisée). À l’heure actuelle, l’ensemble du processus d’inscription de la société en est à la deuxième étape de rétroaction de l’examen du projet de licence administrative de la c
Le 30 avril, la compagnie a publié le rapport trimestriel 2022, avec un chiffre d’affaires de 20 033 milliards de RMB, en baisse de – 19,79% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1 405 millions de RMB, en baisse de 18,6% par rapport à l’année précédente.
Point de vue de base: les résultats du premier trimestre 2022 ont dépassé les attentes. Sous l’influence de facteurs tels que la baisse progressive de l’industrie, l’augmentation des prix des matières premières et l’épidémie, la performance à court terme est sous pression, mais la performance se classe au premier rang de l’industrie. Extrémité des revenus: la compétitivité globale de l’entreprise est renforcée et la part de marché de divers types de produits est augmentée; Côté bénéfice: la qualité des actifs de l’entreprise est améliorée, les coûts et les dépenses sont bien contrôlés et l’amélioration des bénéfices libère l’élasticité des performances. Du point de vue de l’ensemble de l’année 2022, au niveau de l’industrie: sous l’impulsion d’une politique de croissance stable, il y a suffisamment de projets en aval en attente de démarrage. On s’attend à ce que le taux de croissance des ventes de l’industrie soit « faible avant et élevé après ». Si l’épidémie est efficacement maîtrisée, la demande de compression anticipée sera libérée au deuxième trimestre; Niveau de l’entreprise: la cotation globale progresse régulièrement. Après l’injection d’actifs de machines de construction de haute qualité au niveau du Groupe dans l’entité cotée, la structure des produits et la structure de gouvernance seront optimisées et la rentabilité devrait encore être améliorée. En tant que chef de file de l’industrie des machines d’ingénierie, le niveau d’évaluation est relativement faible. Nous croyons que la compétitivité globale de l’entreprise continue d’être améliorée et qu’elle a une valeur d’allocation à moyen et à long terme.
Q1 examen financier 2021 / 2022: le rendement des revenus dépasse de façon significative celui de l’industrie et l’amélioration des bénéfices libère de l’élasticité du rendement. En 2021, l’élasticité de la performance a été libérée, avec un chiffre d’affaires de 84328 milliards de RMB, en hausse de 14,01% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 5615 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 50,57% par rapport à l’année précédente, tous deux atteignant un niveau record. Le taux de croissance des bénéfices est supérieur au taux de croissance des revenus. D’une part, les dépenses sont strictement contrôlées. D’autre part, selon le principe de la comptabilité d’exercice prudente, le fardeau historique est éliminé et la perte de valeur du crédit est considérablement réduite. En 2022, le rendement du premier trimestre a été sous pression à court terme, principalement en raison de la pression globale de l’industrie: ① l’épidémie a affecté le début des travaux en aval, ce qui a entraîné un retard dans la saison de pointe de la demande; Base élevée pour la même période en 2021. Comparaison des performances de l’industrie: selon les données de l’Association chinoise de l’industrie des machines de construction, au premier trimestre de 2021 / 2022, les ventes de l’industrie des grues de construction ont augmenté de 1% et – 50% d’une année sur l’autre. Les performances de l’entreprise ont largement dépassé celles de l’industrie et se sont classées au premier rang de l’industrie. Nous pensons que: ① la disposition diversifiée des produits a résisté à la fluctuation du cycle du marché, et la sector – forme de travail en hauteur des produits Les marchés d’outre – mer continuent de se développer et le taux de croissance des exportations est plus élevé que celui de la Chine; La compétitivité globale de l’entreprise a été renforcée. En 2021, 12 types d’hôtes se classaient régulièrement au premier rang de l’industrie chinoise et la part de marché des produits de 22 types a augmenté d’une année sur l’autre.
La cotation globale progresse régulièrement et la compétitivité globale future devrait atteindre un niveau plus élevé: actuellement, le plan de la société visant à réaliser la cotation globale en absorbant et en fusionnant les actions émises par Xugong Co., Ltd. En est au deuxième stade de rétroaction de l’examen de la c
Le niveau de la marge brute devrait augmenter: ① la structure des produits devrait être optimisée en permanence. Par rapport à l’entité cotée Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) La cotation globale est favorable à la réduction des coûts de production à grande échelle. Parallèlement à l’expansion de l’échelle de production, l’entreprise réalisera un contrôle efficace des coûts par l’achat centralisé, le tri des relations avec les fournisseurs, la conception globale et l’amélioration du taux d’utilisation des matériaux.
Optimisation de la structure des fonds propres et de la structure de gouvernance, amélioration de la capacité de contrôle des coûts: ① efficacité de la prise de décisions: simplifier davantage le niveau de gestion et la structure organisationnelle de l’entreprise, rendre le mécanisme de gouvernance plus plat et améliorer l’efficacité de la prise de décisions des sociétés cotées; Efficacité opérationnelle: promouvoir le développement, la transformation et la modernisation des entreprises, promouvoir davantage la coordination des entreprises et améliorer l’efficacité opérationnelle grâce au soutien financier du marché des capitaux; Efficacité de la gestion: la transformation de la gestion numérique intelligente permettra également à l’entreprise de réduire les coûts de capital et d’exploitation et d’améliorer l’efficacité de la gestion de projet et de la gestion des ressources dans la gestion des opérations.
Améliorer le mécanisme d’incitation et la compétitivité de base à long terme: après la cotation globale, afin de maintenir la stabilité de l’équipe de base, l’entreprise améliorera encore le mécanisme d’incitation à la sélection et à l’emploi du personnel axé sur le marché et à la rémunération, stimulera davantage la motivation et l’enthousiasme entrepreneurial du personnel de base, stimulera la vitalité opérationnelle et la motivation endogène de l’entreprise, améliorera la compétitivité de base de l’entreprise cotée et assurera le développement stable à long terme de l’entreprise.
Suggestions d’investissement: l’ensemble de l’inscription n’est pas terminé. Selon l’estimation actuelle des activités internes de la société cotée, nous prévoyons que l’échelle des revenus de la société de 2022 à 2024 sera de 879,7, 9284 et 98820 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 4,3%, 5,5% et 6,4%, un bénéfice net de 61,6, 70,4 et 7,72 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 9,8%, 14,3% et 9,6%, et un pe correspondant de 6,6, 5,8 et 5,3 fois; Maintenir la cote d’investissement « surpoids – A » à un prix cible de 6 mois de 5,9 RMB, ce qui équivaut à un ratio P / e dynamique de 7,5 fois en 2022.
Indice de risque: l’investissement immobilier dans la construction d’immobilisations est inférieur aux attentes; L’effet de la politique de croissance stable n’est pas aussi bon que prévu; La concurrence accroît le risque de baisse de la marge brute; Les progrès globaux de l’inscription sur la liste sont inférieurs aux attentes; L’expansion des marchés étrangers a été entravée.
