Fujia shares (603219)
Global Clean Electrical Appliance Agency leader. L’entreprise est un fabricant d’appareils de nettoyage de tête en Chine, qui est profondément lié à Shark, une marque mondialement célèbre d’aspirateurs (l’entreprise est le premier fournisseur de Shark) et possède la capacité de conception et de fabrication de pièces de base (l’entreprise est le fournisseur désigné de Dyson pour les moteurs). En 2021, le revenu et le bénéfice net de la société étaient de 26,01 / 232 millions de RMB, soit une augmentation de 24,14% / 34,53%.
Point saillant de l’entreprise: R & D innovation + chaîne d’approvisionnement verticale pour assurer la compétitivité de l’agence. L’entreprise possède une forte capacité de recherche et de développement indépendants et de conception industrielle, a inventé la technologie originale de coupe de brosse à rouleaux de l’industrie, a résolu le point douloureux de l’enroulement des cheveux de brosse de sol lors de l’utilisation du produit, et a enregistré des brevets en Chine, aux États – Unis et au Royaume – Uni. Entre – temps, l’entreprise possède la capacité de conception et de fabrication du moteur de pièces de base de l’aspirateur et du PCBA, et est le fournisseur désigné de moteurs de Dyson. De 2018 à 2021, la proportion de moteurs et de PCBA fabriqués par l’entreprise est restée stable à environ 80% + / 70%.
Point saillant 2: la dépréciation du RMB en 2022 a entraîné une élasticité des bénéfices à court terme. Les recettes d’exportation de l’entreprise représentent une part élevée (86 + des recettes en 2021) et sont fortement influencées par les fluctuations des taux de change et les exemptions tarifaires. En ce qui concerne la fluctuation du taux de change, la dépréciation du RMB améliore principalement la performance des états financiers de l’entreprise sous deux aspects: l’augmentation du revenu après conversion & la performance et l’augmentation des gains et pertes de change. Du point de vue de la conversion des recettes de commande, nous estimons que la dépréciation du RMB devrait augmenter les recettes et les résultats de 2% / 19% en 2022, et que la marge d’épaississement d’un trimestre au cours du deuxième trimestre est supérieure à celle de l’année entière. Du point de vue des gains de change, supposons que le montant des éléments monétaires en dollars américains de la compagnie en 2022 soit le même qu’à la fin de 2021, et que le taux de change actuel ou l’augmentation du revenu de change de la compagnie s’élève à 31,95 millions de RMB. En ce qui concerne l’exemption tarifaire, nous avons estimé que l’effet négatif de l’augmentation des droits de douane sur l’extrémité de la performance en 2019 était d’environ 18,8%. Compte tenu du fait que l’entreprise n’a pas partagé la pression tarifaire avec les fabricants de marques par la réduction des prix des produits en 2021, l’effet de l’exemption tarifaire sur l’extrémité de la performance de l’entreprise en 2022 n’est pas significatif.
Point saillant 3: les nouvelles entreprises devraient ouvrir une deuxième courbe de croissance. L’entreprise a mis en place une catégorie de lave – sol chaude, les clients comprennent JS global Life et Fang Tai, les produits ont été lancés cette année. Côté vente: expansion rapide de la capacité en aval de la machine de lavage des sols, et l’espace de vente à court et à long terme est estimé à plus de 4 / 10 fois. À l’heure actuelle, l’industrie en est encore à la phase de pointe de la stratégie de produit, de sorte que les nouvelles marques à court terme devraient augmenter rapidement leur part en fonction de la différenciation des produits et catalyser davantage la demande d’agents de nettoyage des terres. Côté fabrication: À l’heure actuelle, à l’exception de la marque de tête, d’autres marques de machines à laver les sols sont principalement produites par des agents. Compte tenu de l’intensification de la concurrence dans l’industrie, on s’attend à ce que la demande d’agents de lavage des terres continue d’augmenter et que les coûts de production et la capacité de production soient les compétences de base des agents. Nous prévoyons que l’échelle de travail atteindra près de 8 milliards de RMB dans les années 2025 et que la deuxième courbe de croissance de l’industrie des lave – sols de l’entreprise sera ouverte.
Attentes en matière de bénéfices et conseils en matière d’investissement. En tant que chef de file de l’industrie des appareils électriques propres, l’entreprise bénéficie d’un avantage d’échelle, d’une capacité d’auto – assemblage et d’un avantage de R & D. avec l’expansion en aval des appareils électriques propres et la superposition des nouvelles activités de l’entreprise & l’expansion des nouveaux clients, l’entreprise ouvrira un espace de croissance plus large. Nous prévoyons que le bénéfice net de la compagnie sera de 33 / 4,14 / 508 millions de RMB de 2022 à 2024, en hausse de 43,65% / 24,53% / 22,58%. Nous pensons que la valeur de marché raisonnable de la société en 2022 est de 9 milliards de RMB, ce qui correspond à environ 27 fois la valeur de marché de pe27. Il y a encore 16,6% d’espace par rapport à la valeur de marché de 7707 milliards de RMB au 20 mai. Pour la première fois, une cote de « surpoids» est attribuée.
Conseils sur les risques: ralentissement de la prospérité en aval des appareils électriques propres, croissance inattendue de nouvelles entreprises et de nouveaux clients, hausse continue des prix des matières premières, changements de politique au Vietnam, risques de transfert de commandes de clients importants
