Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) ( Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) )
Principaux points d’investissement
Fournisseur de base de MLCC spécial, avec un taux de croissance composé de 33% des revenus et des bénéfices nets de la société mère au cours des trois dernières années et 42% des produits de condensateur céramique cultivés en profondeur depuis plus de 30 ans, est le fournisseur de base de MLCC spécial en Chine. Les activités de l’entreprise peuvent être divisées en deux secteurs: l’auto – production et le commerce. En tant qu’agent des marques étrangères en Chine, les entreprises commerciales font face à des industries civiles telles que les communications, l’électronique, l’automobile et l’industrie en aval. En 2021, la part des revenus provenant des activités de production et de commerce de la société était de 34% / 65%, et la part des bénéfices bruts était de 74% / 24%.
Activités spéciales: le volume et la quantité d’équipement bénéficiant de l’augmentation sont estimés à 28% du taux de croissance composé de l’entreprise au cours des trois prochaines années. Selon les données de l’Institut de recherche industrielle prospective, le marché chinois des MLCC spéciales devrait passer de 3,6 milliards de RMB en 2021 à 5,1 milliards de RMB en 2024, avec cagr = 12%. Les industries à forte croissance, telles que l’aérospatiale en aval de l’entreprise, représentent une part relativement élevée. Avec l’augmentation de la consommation de composants électroniques dans le cadre de la construction de l’information superposée, la croissance des activités de l’entreprise sera également plus rapide que le niveau de l’industrie. L’industrie des ccml spéciaux est qualifiée, avec des obstacles techniques et un modèle de concurrence solide. Hongming, Hongyuan et Torch représentent environ 90% de la part de marché globale. L’entreprise devrait bénéficier pleinement de la forte demande en aval.
Commerce: la coopération entre l’entreprise et les marques internationales est stable. On s’attend à ce que le taux de croissance composé de l’entreprise au cours des trois prochaines années soit de 12%. Selon les données de l’Institut de recherche industrielle prospective, l’échelle du marché mondial des ccml sera de 101,7 milliards de RMB en 2020 et de 149 milliards de RMB en 2025, avec cagr = 8%. L’entreprise a établi des relations de coopération stables avec des marques internationales de première ligne telles que Sun Evoked, AVX, etc., et a activement exploré de nouvelles gammes de produits et de nouveaux marchés. À l’avenir, nous espérons continuer à bénéficier du développement rapide de nouveaux véhicules énergétiques en aval, 5G et d’autres industries.
Sous l’effet de l’échelle, la rentabilité de l’entreprise devrait continuellement augmenter de 600 millions de RMB d’ici 2020 grâce à l’émission d’obligations convertibles pour l’expansion de la production. Après l’achèvement du projet, 8,4 milliards de condensateurs céramiques à couche mince de petit volume seront ajoutés chaque année, et l’application en aval des produits de l’entreprise devrait être continuellement élargie. Avec l’amélioration de la capacité de production, le taux de profit brut et le taux de profit net de l’entreprise ont atteint un niveau record en raison de l’effet d’échelle. À l’avenir, la rentabilité de l’entreprise devrait être encore améliorée en raison de la promotion continue de la production allégée et de l’amélioration de La gestion.
En tant que l’une des rares entreprises chinoises à avoir une capacité de production à grande échelle de matériaux céramiques spéciaux, la troisième génération de matériaux céramiques spéciaux casas300 est en tête de l’industrie en termes de technologie et de capacité de production. En 2021, le chiffre d’affaires des matériaux céramiques spéciaux de l’entreprise a augmenté de 35% d’une année sur l’autre. Avec la libération progressive de la production et des ventes, il devrait devenir un nouveau point de croissance de la performance de l’entreprise à l’avenir.
Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) : on estime que le taux de croissance composé du bénéfice net attribuable à la société mère sera de 22% au cours des trois prochaines années. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 11,5 / 14,3 / 1,72 milliards de RMB de 2022 à 2024, avec une croissance annuelle de 20% / 25% / 20%, cagr = 22%, ce qui correspond à 16 / 13 / 11 fois PE. Première couverture avec une note d’achat.
Conseil de risque: risque de fluctuation de la marge brute de l’Agence; Risque de réduction des prix des produits spéciaux.
