Kunshan Kinglai Hygienic Materials Co.Ltd(300260) ( Kunshan Kinglai Hygienic Materials Co.Ltd(300260) )
Les principales raisons pour lesquelles la performance de la société a dépassé les attentes du marché sont les suivantes: 1) côté revenu: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2 054 milliards de RMB, YOY + 55,28%; Le chiffre d’affaires d’exploitation de 2022q1 s’élevait à 629 millions de RMB, YOY + 47,29% et YOY + 9,1%. Côté bénéfice: en 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 170 millions de RMB pour la société mère, YOY + 105,66%; La marge brute globale était de 24,73%, YOY – 1,97 PCT; Taux d’intérêt net global + 8,28%, YOY + 2,06 PCT; En 2021, les taux des frais de vente, de gestion, de recherche et de développement et des frais financiers étaient respectivement de 5,71 / 4,06 / 3,62 / 1,61%, YOY – 1,09 / – 1,55 / – 1,28 / – 1,41 PCT. En 2022, la société Q1 a réalisé un bénéfice net de 80 millions de RMB, YOY + 149,09% et YOY + 62,13%. La marge brute globale était de 27,64%, YOY + 3,06 PCT, rapport d’anneau + 3,63 PCT; Le taux d’intérêt net global était de 12,69%, YOY + 5,22 PCT, 4,07 PCT; 2022q1 les taux des frais de vente, de gestion, de recherche et de développement et des frais financiers sont respectivement de 5,27 / 3,51 / 2,35 / 1,33%, YOY – 1,00 / – 1,33 / – 1,24 / – 0,21 PCT. Flux de trésorerie en 2021: flux de trésorerie nets d’exploitation, d’investissement et de financement 1,74 / – 1,21 / – 63 millions. 2022q1 flux de trésorerie: les flux de trésorerie nets d’exploitation, d’investissement et de financement sont de 0,58 / – 0,70 / 48 milliard. Dans l’ensemble: ① la plaque alimentaire croît régulièrement, l’équipement de mise en conserve aseptique & les clients d’emballage en aluminium composé à sept couches se chevauchent et se soutiennent mutuellement; Le secteur pharmaceutique bénéficie de l’expansion de la production du vaccin covid – 19, de l’expansion rapide et de l’épaississement des résultats de l’entreprise; La plaque semi – conductrice bénéficie de la pénurie de puces et de l’expansion rapide des usines de Wafers en aval. Selon semii, les dépenses mondiales en capital pour les équipements semi – conducteurs devraient dépasser 100 milliards de dollars américains, la Chine continentale Occupant environ un quart du marché.
Commentaires: 1. En 2021, la marge bénéficiaire brute de l’industrie alimentaire / pharmaceutique / semi – conductrice de l’entreprise était respectivement de 16,99 / 31,99 / 33,47%, YOY – 7,92 / 5,14 / 2,07 PCT, la marge bénéficiaire brute des matériaux d’emballage dans les aliments était de 17,29%, YOY – 7,37 PCT. En 2021, le taux de croissance annuel des revenus de l’industrie pharmaceutique et semi – conductrice à marge brute élevée est plus élevé que celui de l’industrie alimentaire, ce qui explique pourquoi le taux de croissance des bénéfices de l’entreprise est plus élevé que celui des revenus. Le passif contractuel de la compagnie au 21q1 / Q2 / q3 / Q4 / 22q1 est respectivement de 0,82 / 1,04 / 1,08 / 1,54 / 178 millions de RMB, avec suffisamment de contrats en main et une tendance à la hausse. 2. Dans le domaine de la sécurité alimentaire, l’entreprise a coopéré étroitement avec Nestlé Group, le plus grand fabricant mondial d’aliments, Sanyuan Dairy et Wandashan Dairy, des entreprises laitières bien connues en Chine, sont devenues des partenaires stratégiques, et la coopération avec kangshifu Holdings est de plus en plus étroite. À l’heure actuelle, il y a peu d’entreprises dans l’industrie qui sont en mesure de fournir des solutions de soutien intégrées. Shandong Bihai, une filiale de l’entreprise, est l’une des rares entreprises dans le domaine des aliments liquides qui peuvent produire et vendre simultanément du papier, de l’aluminium et des plastiques, du papier d’emballage aseptique composé d’aliments liquides et des machines de remplissage de boîtes en papier aseptique. 3. Amat, l’une des principales entreprises mondiales d’équipements de fabrication de semi – conducteurs dans le domaine des semi – conducteurs, a intensifié la coopération sur les produits de semi – conducteurs. Les principales sociétés chinoises de conception et de fabrication de puces de mémoire, telles que Changjiang Storage et Hefei ChangXin, ont également coopéré en profondeur sur des produits tels que les vannes à vide haut de gamme. Les gazoducs et les éléments de commande de gaz sont également en cours de substitution en Chine, et ont pleinement coopéré dans le domaine des semi – conducteurs avec Naura Technology Group Co.Ltd(002371) le plus grand fournisseur d’équipements de semi – conducteurs en Chine. L’entreprise se consacre à la recherche sur les matériaux d’application ultra – propres et est le seul fabricant chinois de matériaux d’application ultra – propres couvrant les domaines des semi – conducteurs, de la biomédecine et de la sécurité alimentaire. 4. Dans le domaine de la biopharmaceutique, les deux premières entreprises chinoises de machines pharmaceutiques Tofflon Science And Technology Group Co.Ltd(300171) et Truking Technology Limited(300358) L’industrie des vaccins, représentée par le vaccin covid – 19, a pleinement ouvert l’espace de croissance du secteur pharmaceutique. Avec l’amélioration du niveau de santé, d’autres besoins en vaccins viraux devraient également être pleinement libérés. Si l’on ajoute à la demande d’équipement médical traditionnel, d’usines pharmaceutiques, etc., le chiffre d’affaires global a atteint un nouveau niveau ou continuera d’augmenter régulièrement.
Prévisions de bénéfices: en raison de l’incidence de la pneumonie covid – 19 en avril 2022, nous avons ajusté les prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la mère sera ajusté de 348 / 476 millions à 298 / 422 millions en 22 – 23 ans et que le PE correspondant sera de 30,8 / 21,7x, de sorte que la cote d’achat sera maintenue.
Indice de risque: risque systémique de ralentissement économique mondial; Risques liés à la gestion des opérations; Risques liés aux politiques industrielles; Risque de dépréciation de l’achalandage.
