B-Soft Co.Ltd(300451) ( B-Soft Co.Ltd(300451) )
Principaux points d’investissement:
Annonce de la société: le 12 mai 2022, ge Hang et ses co – auteurs Fuding Jiaying, Zhou Jianxin et ses co – auteurs xinsu Technology et Copper millet Investment ont signé un accord de transfert d’actions avec Philips, qui a transféré 155 millions d’actions (10,00%) de la société au prix de 7,90 RMB par action, devenant ainsi le deuxième actionnaire en importance de la société.
Ge Hang est toujours le véritable Contrôleur de la compagnie. À en juger par l’annonce, ge Hang, Président du Conseil d’administration, et Fu Ding Jiaying (sector – forme d’actionnariat des employés de base avant la cotation) par action concertée, réduiront la proportion d’actions de 19,23% avant la transaction à 14,23%. Ge Hang est toujours l’actionnaire contrôlant et le Contrôleur effectif de la société, et Fu Ding Jiaying ne détient pas d’actions de la société. En raison des restrictions imposées par les sociétés cotées aux capitaux étrangers, Philips ne peut pas devenir le Contrôleur effectif de la société. En outre, xinsu Technology et Copper millet Investment participant à la transaction sont des sociétés par actions détenues par des employés de huikang Wulian (anciennement Botai), qui ont transféré 5,00% des capitaux propres de la société.
Gehang a récemment réduit sa participation à plusieurs reprises depuis le 23 décembre en raison de la demande de fonds personnels, tandis que les capitaux propres promis par gehang continuent de diminuer. Avant cette transaction, gehang détenait encore 115676 100 actions gagées, soit 52,35% de sa participation directe; Entre – temps, 29,9 millions d’actions de Fuding Jiaying sont mises en gage, soit 38,81% de ses actions. Nous avons constaté que le cours des actions de la société était tombé de 16,14 RMB en juillet 2020 à 5,63 RMB le 28 avril 2022, tandis que le prix minimal de réduction des actions de ge Hang était de 5,46 RMB le 29 avril, apparemment pour les besoins de clôture après la baisse du cours des actions. Par conséquent, nous pensons que ce transfert d’accord peut mieux atténuer la demande de capital de ge Hang et jouer un rôle positif dans le maintien de la stabilité des capitaux propres de la société. Avec ce transfert, les actions de ge Hang et de Fuding Jiaying ont été libérées à nouveau le 16 mai. Après la libération, toutes les actions de Fuding Jiaying ont été libérées. Ge Hang a libéré 8,45 millions d’actions et 48,52% des actions sont en gage. Par la suite, il est prévu que le gage sera libéré une fois que le capital sera disponible.
Au cours de la dernière année, la société a planifié deux opérations importantes sur actions. La première est l’annonce du 19 juillet 2021 concernant la fusion par échange d’actions de Winning Health Technology Group Co.Ltd(300253) Nous pouvons voir que les entreprises sélectionnées pour la restructuration sont toutes des entreprises bien connues dans l’industrie. Derrière le choix d’effectuer des transactions, elles reconnaissent également les capacités des deux parties et s’attendent à ce que les activités futures produisent plus d’effets de synergie.
Philips est devenu l’investisseur stratégique de l’entreprise en achetant à une prime de 1 224,5 millions de RMB. L’entreprise s’efforcera d’améliorer sa capacité d’expansion du marché et d’innovation de produits et d’améliorer sa compétitivité de base dans le domaine de l’information médicale. La coopération entre l’entreprise et Philips devrait se concentrer sur deux aspects:
Les produits et technologies Philips peuvent être promus et localisés par l’équipe de mise en œuvre de l’entreprise, afin de mieux répondre aux spécifications et à la réglementation chinoises, de donner aux clients plus de choix de produits et de promouvoir l’intégration des produits des deux parties;
Les ressources et les canaux de Philips peuvent aider l’entreprise à étendre ses produits à l’étranger et à tirer parti des avantages de l’interconnectivité des produits dans les hôpitaux et les services de santé publique. Dans le cadre de ce transfert d’accord, la société confirmera et signera d’autres accords de coopération futurs avec Philips, et d’autres détails devront être confirmés après la signature de l’accord.
D’après la disposition de Philips à l’extrémité médicale:
Dans le domaine des dispositifs d’imagerie médicale, où Philips se spécialise, les trois plus grands géants mondiaux, ge, Philips et Siemens (« gps»), détiennent une part de marché mondiale allant de 60 à 70%. L’équipement d’imagerie médicale, en tant que segment du marché où les obstacles techniques à l’industrie des dispositifs médicaux sont les plus élevés, présente depuis longtemps une situation oligopolistique. Sur le marché chinois, l’équipement domestique est principalement distribué dans les modèles bas de gamme moyens, la demande provient principalement des villes de troisième et quatrième niveaux, mais le GPS maintient fermement la demande des hôpitaux de troisième niveau dans les villes de premier niveau et d’autres marchés de base pour les modèles haut de gamme.
Philips compte plus de 1500 clients de TI médicales dans le monde entier, a une expérience approfondie des produits à l’étranger, a fait des affaires aux niveaux 7 et 6 de himss, et a des avantages évidents dans le cdss, le système de technologie médicale, le Groupe d’interface, etc.
Dans le contexte de l’acquisition de Philips, il convient de noter ce qui suit:
La Chine est le deuxième marché de Philips et Philips China Innovation Center est l’un des quatre plus grands centres d’innovation au monde. Philips s’est donc engagé à travailler en étroite collaboration avec l’écosystème local afin d’apporter aux clients professionnels chinois de riches solutions innovantes adaptées à la réalité clinique chinoise.
Les activités de Philips sont progressivement réduites. D’ici 2019, toutes les activités d’éclairage de départ ont été dépouillées. En 2020, Philips a commencé à chercher à vendre des appareils ménagers et à se concentrer entièrement sur les activités de soins de santé. Dans le même temps, Philips a également poursuivi ses fusions et acquisitions et sa coopération pour élargir son écosystème d’entreprises de soins de santé.
Dans le cadre de la tendance à la substitution nationale, les fabricants chinois se sont progressivement développés et sont entrés sur le marché successivement. Face à un tel environnement de marché, les géants internationaux déploient également activement des solutions plus globales pour améliorer les douves dans le domaine de la technologie médicale. Philips accélère la transformation numérique, passant d’un fournisseur d’équipement à un fournisseur de solutions intégrant du matériel, des systèmes intelligents, des logiciels et des services. En outre, Philips a mis en œuvre une stratégie de localisation en Chine, enrichissant le portefeuille de produits « localisés » sur le marché chinois par la recherche, le développement et la production localisés.
(4) dès 2013, Philips a commencé à se développer dans le domaine de l’ia en investissant 1,7 milliard d’euros par an dans la recherche et le développement, dont 60% dans le développement de logiciels. À l’heure actuelle, plus de 80% des données médicales proviennent de l’imagerie médicale, 70% du diagnostic clinique dépend de l’imagerie médicale. Philips peut fournir une base de données solide pour sa solution d’informatisation médicale en utilisant les avantages traditionnels de l’imagerie médicale. Entre – temps, l’énorme population de la Chine fournit suffisamment de nourriture pour l’IA médicale, et les ressources médicales limitées créent des conditions avantageuses pour l’application de l’IA.
Le marché chinois des technologies de l’information médicale a un degré élevé de localisation, mais le niveau global des soins de santé en Chine est très différent de celui des économies développées en Europe et aux États – Unis, et l’informatisation médicale a commencé plus tard. En prenant comme exemple le dossier médical électronique, la cote moyenne du dossier médical électronique de l’hôpital chinois en 2020 était de 2,43. Selon les données de l’artère orange, le dossier médical électronique chinois de niveau 0 – 2 correspond à la phase 1 du dossier médical électronique américain, et les niveaux 3 – 4 correspondent à la Phase 2 du dossier médical électronique américain, tandis que les États – Unis ont atteint les phases 1, 2 et 3 respectivement en 2011, 2013 et 2015.
Philips a également deux investissements en Chine qui peuvent servir de référence pour la coopération bilatérale. Comme vous pouvez le voir, Philips a cherché la coopération locale en Chine et a également investi et partagé plus de ressources dans la coopération.
En février 2022, Sano United Healthcare a annoncé qu’elle avait obtenu un investissement stratégique de Philips, après quoi l’équipe fondatrice de Sano United détenait encore une participation de contrôle absolue. Avec les produits d’imagerie moléculaire PET / CT fabriqués en Chine comme noyau, sanuo United Products est le seul fabricant de machines complètes en Chine qui a la capacité de localiser tous les composants de base de l’équipement PET, et il est compatible avec Philips. L’investissement de Philips dans Sinoe United est également une pratique concrète de sa stratégie de localisation.
En 2004, Philips et dongsoft Medical ont conjointement investi et créé dongsoft Philips, qui détient 51% des actions. L’équipement d’imagerie médicale produit par la coentreprise est vendu par les canaux respectifs des deux parties sous les marques “dongsoft” et “Philips”, principalement aux marchés moyens et bas de gamme représentés par les régions occidentales ou rurales de la Chine. La création de l’entreprise commune a fourni à dongsoft d’excellentes ressources de produits pour développer le marché mondial des équipements médicaux et a également élargi et enrichi la gamme de produits cliniques et de produits connexes pour Philips. En 2013, dongsoft Medical a acquis 25% de la participation initiale de Philips dans dongsoft Philips et est devenu l’actionnaire contrôlant de la coentreprise. Philips a également cédé les 26% restants de la participation de la coentreprise. Une fois la transaction conclue, l’entreprise commune est restée en activité et dongsoft et Philips ont poursuivi leur partenariat. En ce qui concerne les droits de propriété intellectuelle, les deux parties partagent les droits de propriété intellectuelle de l’entreprise commune par le biais de la copropriété, de la licence, etc. Philips permet à dongsoft Medical et à l’entreprise commune d’utiliser les droits de propriété intellectuelle de base de Philips dans le cadre initial. Entre – temps, Philips s’engage à acheter exclusivement des produits ultrasonores confirmés par les deux parties à la coentreprise et à commander des produits ct d’une valeur d’au moins 405 millions de RMB dans les deux ans suivant la conclusion de la transaction. En outre, les deux parties continueront de se fournir mutuellement des pièces d’équipement médical, des services à la clientèle et un soutien pour répondre au développement continu de leurs activités.
Par rapport au prix d’achat d’actions de Ping An en 2020, bien que Philips soit une acquisition à prime, le prix d’achat de 7,90 yuan / action est très rentable par rapport au prix d’achat de 13 356 yuan / action de Ping An (correspondant au prix de rachat actuel de 11,43 yuan / action).
Maintenir la cote d’investissement « achetez » de l’entreprise. En ce qui concerne les résultats et les commandes de l’entreprise au cours des dernières années, l’entreprise continue de se développer de façon positive. Entre – temps, grâce à ce transfert d’actions et à une coopération approfondie avec Philips, on s’attend à ce que l’entreprise améliore encore ses produits et obtienne une plus grande part de marché. Le SPE de la société est estimé à 0,33 Yuan, 0,46 yuan et 0,63 Yuan respectivement en 22 – 24 ans. Calculé sur la base du prix de clôture de 7,52 yuan le 20 mai, le PE correspondant est 22,98 fois, 16,22 fois et 11,90 fois.
Conseil de risque: la coopération avec Philips n’a pas progressé comme prévu; L’aggravation de l’épidémie affecte la mise en œuvre du projet; Le ratio de participation des grands actionnaires est faible.
