Guangdong Biolight Meditech Co.Ltd(300246) ( Guangdong Biolight Meditech Co.Ltd(300246) )
Labouré dans le domaine des dispositifs médicaux depuis près de 30 ans, l’équipement de surveillance et la purification du sang sont deux moteurs d’affaires. Fondée en 1993, l’entreprise est profondément engagée dans le domaine des dispositifs médicaux, est l’une des principales entreprises chinoises d’équipements de surveillance, le réseau de vente dans le monde entier. Sur la base de la consolidation de l’équipement de surveillance, l’entreprise améliore activement la stratégie de la chaîne de l’ensemble de l’industrie des soins rénaux et améliore la compétitivité du marché dans le domaine de l’hémodialyse. En raison de l’épidémie de covid – 19 en 2020, les ventes d’équipement de surveillance de l’entreprise ont augmenté rapidement et les exportations de produits à l’étranger ont été reconnues par les clients; En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 1 091 millions de RMB (YOY – 22%) et le bénéfice net de la société mère à 64 millions de RMB (YOY – 82%), dont 61,8% provenaient de l’équipement de purification du sang et des consommables.
Le processus de substitution domestique s’accélère et les perspectives d’affaires de l’hémodialyse sont vastes. La purification du sang est l’un des principaux traitements pour les patients atteints d’insuffisance rénale aiguë et chronique. L’hémodialyse est la méthode la plus courante et la plus importante de purification du sang. Selon le rapport annuel de feisenius, la taille du marché mondial de l’hémodialyse a régulièrement augmenté, passant de 66,8 milliards d’euros en 2015 à 82 milliards d’euros en 2020 (4,2% du tcac pour la période 2015 – 20). Selon le livre bleu de la Chine sur les dispositifs médicaux (2021), l’échelle du marché des dialyseurs, des dialyseurs et des consommables de dialyse en Chine devrait atteindre 5,2 milliards de RMB, 8,8 milliards de RMB et 6,6 milliards de RMB d’ici 2025, mais les produits importés représentent plus de 70% du marché des consommables médicaux de haute valeur pour l’hémodialyse, et il existe encore un large espace pour le remplacement domestique. Nous pensons que l’industrie chinoise de l’hémodialyse devrait maintenir une croissance stable en raison de facteurs tels que l’augmentation du nombre de patients hémodialysés, l’amélioration de la capacité de paiement des patients, les progrès technologiques des produits d’hémodialyse et le soutien important des politiques nationales. L’ensemble de la chaîne industrielle de l’entreprise met en place des produits d’hémodialyse et achète Suzhou junkang pour accroître sa capacité de production. L’entreprise a le nombre de brevets d’innovation le plus élevé dans l’industrie et maîtrise la technologie de base des produits liés à l’hémodialyse, et espère bénéficier de la vague de substitution nationale.
L’entreprise est l’une des principales entreprises chinoises d’équipement de surveillance et a encore beaucoup de place pour la croissance. Selon qunzhi Consulting, la taille du marché mondial des moniteurs devrait augmenter régulièrement, passant de 2,68 milliards de dollars américains en 2016 à 2,94 milliards de dollars américains en 2019 (3,1% du tcac en 2016 – 19). L’épidémie de covid – 19 s’est propagée, ce qui a entraîné une augmentation de la demande de moniteurs. La taille du marché mondial atteindra 3,3 milliards de dollars américains en 2020. On s’attend à ce que la demande d’équipement médical revienne au niveau de croissance stable initial avec la promotion de la prévention et du contrôle de l’épidémie et de la vaccination. Le marché chinois des moniteurs est passé de 330 millions de dollars en 2016 à 420 millions de dollars en 2019 (8,4% du tcac en 2016 – 19) et devrait atteindre 640 millions de dollars en 2023. L’entreprise dispose d’un moniteur portatif, d’un moniteur intégré et d’un moniteur plug – in trois séries de produits de surveillance, chaque série de modèles de produits. Les produits de la série Monitor de l’entreprise ont profité de l’occasion de la situation épidémique pour accélérer leur voyage à l’étranger; Entre – temps, en tant qu’équipement de base dans les hôpitaux, les produits de surveillance de la vie et de la santé, tels que les moniteurs d’entreprise, sont catalysés par la nouvelle politique de construction d’infrastructures médicales en Chine. La demande du marché devrait augmenter et accélérer la croissance.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 0,86 / 1,14 / 157 millions de RMB et que le SPE sera de 0,49 / 0,65 / 0,90 RMB respectivement. Le prix courant correspond à 30 / 23 / 17 fois PE. Nous donnons à l’entreprise un prix cible de 18,10 RMB, couvrant pour la première fois, et lui donnons une cote d’achat.
Indice de risque: concurrence accrue; La réduction des prix des achats centralisés a dépassé les attentes; Expansion de la capacité et digestion inattendue.
