China Avionics Systems Co.Ltd(600372) ( China Avionics Systems Co.Ltd(600372) )
Plate – forme de développement pour l’intégration professionnelle et l’industrialisation des systèmes avioniques, principaux fournisseurs de systèmes avioniques en Chine
China Avionics Systems Co.Ltd(600372) Les domaines liés à l’avionique, y compris le système de navigation inertielle, le système de données atmosphériques, le système de données intégré, le tableau de commande et le système de contrôle de l’éclairage, ainsi que la fourniture de solutions, de produits et de services de systèmes de soutien connexes pour l’information électronique, les systèmes intelligents, l’automatisation électromécanique, les dispositifs de base et d’autres domaines de fabrication de pointe.
La réforme de la structure industrielle accélère l’intégration et l’entreprise devrait bénéficier de l’intégration spécialisée de la sector – forme
En 2018, Aerospace Industry Airborne Systems Co., Ltd. A été créée et 14 entreprises et institutions subordonnées ont été placées sous la tutelle de l’entreprise, y compris 5 instituts de recherche clés. Avec l’avancement de la réforme des entreprises d’État, l’entreprise espère recevoir une injection d’actifs de haute qualité. Entre – temps, l’industrie de l’aviation a éroportée a accéléré la promotion de l’intégration de la chaîne industrielle et a mis en place 7 divisions opérationnelles, qui ont été intégrées dans 37 unités de niveau 3 (y compris les 10 filiales de l’entreprise). Nous croyons que la chaîne industrielle sera confrontée à un nouveau modèle d’optimisation globale, de développement de systèmes et d’intégration de la chaîne d’approvisionnement, et l’entreprise devrait bénéficier de l’intégration spécialisée de la sector – forme de système aéroporté.
Les paiements anticipés + les engagements contractuels ont fortement augmenté, avec un taux d’intérêt net record de 8,86% au 22q1
À la fin de 2021, les paiements anticipés de la société + le passif contractuel s’élevaient à 1432 milliard de RMB, soit + 109186% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation du contrat de paiement anticipé de l’ordinateur central; Entre – temps, l’inventaire final s’élevait à 6112 milliards de RMB, soit + 28,76% d’une année sur l’autre, ce qui indique que l’entreprise est en phase active de préparation de la production. Nous croyons que l’entreprise a des commandes complètes à la main, la livraison de produits ou augmentera la vitesse, et la performance de l’entreprise devrait entrer dans une voie de croissance rapide. En même temps, sur la base de flux de trésorerie suffisants, l’entreprise peut encore améliorer le niveau de production et d’exploitation, réduire les dépenses financières et améliorer continuellement la rentabilité de l’
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 9 839 millions de RMB, soit + 12,49% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 799 millions de RMB pour la société mère, soit + 26,62% d’une année sur l’autre, un taux de dépenses de 11,46% et – 1,93 PCTs d’une année sur l’autre au cours de la période de réalisation; En 2022q1, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2346 milliards de RMB, soit + 19,60% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 201 millions de RMB, soit + 44,37% d’une année sur l’autre. En raison de la réduction des frais de vente et des frais financiers, le taux de dépenses de la période a encore diminué à 11,34%, atteignant un nouveau niveau bas historique. Par conséquent, le taux d’intérêt net de la société à la fin de 2022q1 était de 8,86%, atteignant un nouveau Nous pensons qu’avec l’amélioration progressive du niveau de gestion de l’entreprise et l’amélioration de la qualité et de l’efficacité, les bénéfices de l’entreprise peuvent s’améliorer continuellement; Dans le même temps, avec l’expansion ultérieure de l’échelle de livraison des produits, l’entreprise s’attend à ce que le coût marginal de l’effet d’échelle diminue et que la rentabilité soit progressivement libérée sur la base du volume.
L’industrie des systèmes avioniques a connu une période de développement rapide grâce à l’amélioration de la résonance à double voie entre les civils et les militaires.
Avec l’accélération des grands projets d’a éronefs nationaux au cours du quatorzième plan quinquennal et la demande de la Chine pour la construction d’une force a érienne stratégique, l’entreprise, en tant que principal fournisseur de systèmes avioniques en Chine, devrait simultanément accueillir l’augmentation de la valeur de soutien des produits d’un seul aéronef, l’augmentation de la demande de produits et l’augmentation de la perméabilité des modèles d’accouplement des produits, ainsi que la superposition du marché de l’entretien de l’arrière – plan causé par l’augmentation du stock de produits aéronautiques, et l’
Prévisions de bénéfices et notations: en tant que principal fournisseur de systèmes avioniques en Chine, nous croyons que l’entreprise bénéficiera pleinement de la libération rapide de l’équipement aéronautique de nouvelle génération et de l’atterrissage progressif des grands aéronefs nationaux au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal au cours des trois prochaines années. Entre – temps, le marché potentiel de l’entretien de l’arrière – plan de l’avionique après l’amélioration du stock d’équipement aéronautique peut assurer la rentabilité de l’entreprise à moyen et à long terme. Selon cette hypothèse, le bénéfice net attribuable à la société mère pour la période 2022 – 2024 est estimé à 9,69 / 11,90 / 1459 milliard de RMB, ce qui correspond à PE 38,61 / 31,46 / 25,66 X. pour la première couverture, une note d ‘« achat» est attribuée et la fourchette de prix cible correspondante est de 22,5 – 25,0 RMB / action.
Conseils sur les risques: risque accru de concurrence sur le marché, risque de fluctuation des activités militaires, risque opérationnel, risque de chaîne d’approvisionnement, risque d’innovation technologique, risque de contrôle de la qualité, risque que le calendrier de production des projets d’investissement soit inférieur aux attentes, etc.
