Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) ( Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) )
Logique d’investissement
Tête de file dans le traitement de l’aluminium, les bénéfices traversent considérablement le cycle.
L’entreprise est l’une des principales entreprises de transformation de l’aluminium en Chine, qui a travaillé en profondeur pendant de nombreuses années. Son champ d’activité actuel couvre la production de feuilles d’aluminium, de profilés d’aluminium et l’utilisation complète des ressources renouvelables. Grâce à l’optimisation de la structure, l’entreprise réalise l’augmentation de la valeur ajoutée du produit, conduit l’augmentation des coûts de transformation, et réalise la réduction des coûts des matières premières par la disposition de l’aluminium recyclé en amont.
Au cours des dix dernières années, le chiffre d’affaires / bénéfice net de la société mère a augmenté de 14% / 22%, ce qui a considérablement dépassé le cycle. Résultats du démantèlement: 1) Volume: l’entreprise continue d’investir du capital dans l’expansion de la capacité, le taux de croissance composé de la production et des ventes atteint 13% au cours des dix dernières années. Avantages: en 2011 – 2015, face à la pression du ralentissement de la demande, l’entreprise a réduit les coûts en achetant des centrales électriques et du gaz auto – fabriqué, etc., afin de résister efficacement à l’impact à la baisse de l’industrie; De 2015 à 2020, en l’absence d’amélioration significative de l’environnement industriel, l’entreprise a réalisé une croissance défavorable du niveau des bénéfices grâce à la mise à niveau de la structure des produits; En 2021, les bénéfices de l’entreprise ont augmenté de plus de 80% grâce à la reprise de la demande industrielle, à l’optimisation de la structure de l’offre et à la mise à niveau de la structure des produits.
Industrie de la transformation de l’aluminium: optimisation des modèles. Les résultats du démantèlement de plusieurs entreprises de transformation de l’aluminium cotées en bourse ont montré que la surcapacité et le ralentissement de la demande au cours des dernières années avaient aggravé la situation concurrentielle de l’industrie. Les entreprises ordinaires de l’industrie ont connu un cycle de liquidation, la part de marché de premier plan continue d’augmenter, le modèle industriel a été optimisé, mais Cr6 est inférieur à 20%, il y a encore de la place pour l’amélioration.
L’aluminium électrolytique est fortement supporté. Depuis le 22q2, la reprise de la production du côté de l’offre s’est accélérée en raison de la baisse de la demande en Chine, et le prix de l’aluminium électrolytique a subi un cycle de correction. Étant donné que l’entreprise a un certain cycle de production, la fluctuation des prix de l’aluminium aura une certaine incidence sur les résultats de l’entreprise. On s’attend à ce que l’offre et la demande d’aluminium électrolytique maintiennent un équilibre serré au cours de la période de 22 à 24 ans et que le prix de l’aluminium soit fortement soutenu.
La logique de l’augmentation de la valeur ajoutée du produit et de la réduction des coûts de l’aluminium recyclé est continuellement déduite.
L’entreprise poursuit le rythme de l’expansion de la capacité et de l’optimisation de la structure, avec une production cible de 2 millions de tonnes en 2025, avec un taux de croissance composé de 15% par rapport à 21 ans. L’augmentation de la demande de haut de gamme + le volume de la capacité de production ont entraîné une augmentation simultanée du volume et du prix des produits de l’entreprise.
La société est le leader de l’utilisation de l’aluminium recyclé sous garantie en Chine, avec une capacité de production actuelle de 680000 tonnes d’aluminium recyclé et 700000 tonnes en construction. Les matières premières en aluminium recyclé sont moins coûteuses à acheter et bénéficient d’avantages fiscaux. Grâce à l’expansion de la capacité de production d’aluminium recyclé, l’entreprise a renforcé son avantage en matière de coûts tout en assurant l’approvisionnement en matières premières.
Conseils en matière d’investissement
On prévoit que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 26,7 / 34,0 / 4,07 milliards de RMB au cours de la période de 22 à 24 ans, soit + 44,3% / + 27,0% / + 19,0% d’une année sur l’autre. 8%, réaliser eps2. 77 / 3.52 / 4.21 Yuan, correspondant à pe9. 5 / 7,5 / 6,3x. Compte tenu de la croissance de l’entreprise au cours des prochaines années et en se référant au PE moyen de 13 fois dans la même industrie, une évaluation de 13 fois des résultats sur 22 ans est donnée, avec une valeur de marché correspondante de 32,1 milliards de RMB et un prix cible de 33,21 RMB. Pour la première couverture, une note d ‘« achat» est donnée.
Risques
Fluctuation du prix de l’aluminium, demande inférieure aux attentes, construction du projet inférieure aux attentes, fluctuation du taux de change, réduction des participations des dirigeants et des superviseurs.
