Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) ( Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) )
Logique d’investissement
Le système chinois de commande de coupe laser est le meilleur, la technologie est le moteur du développement à long terme. L’entreprise est une entreprise de logiciels engagée dans le système de commande de coupe laser. Au cours des dix dernières années, elle a maintenu la compétitivité des produits, accumulé une bonne réputation de marque dans l’industrie et a un avantage de premier plan remarquable. En ce qui concerne la puissance moyenne et faible, la part de marché de l’entreprise en Chine est la plus élevée. En ce qui concerne la haute puissance, l’entreprise accélère le rythme du remplacement des importations et la part de marché de la Chine continue d’augmenter. Avec le développement de l’industrie chinoise de la coupe laser, l’entreprise a réalisé une croissance rapide, avec un taux de croissance composé de 49,5% / 48,9% du revenu de l’entreprise / bénéfice net de la société mère en 2016 – 21.
Le système de commande de coupe laser a une croissance élevée et des barrières élevées. Le système de puissance moyenne et basse de l’entreprise est stable. Le système de puissance élevée accélère le remplacement domestique. Les progrès de la technologie des lasers à fibres domestiques ont permis de réduire considérablement le coût de l’équipement de coupe au laser, ce qui a entraîné une pénétration continue de la coupe au laser dans le domaine de la transformation industrielle en aval. De plus, la demande en aval de modèles de haute puissance et de très haute puissance augmente considérablement. Nous prévoyons qu’en 2025, l’espace de marché du système chinois de commande laser sera d’environ 3,8 milliards de RMB et que le taux de croissance composé sur quatre ans sera d’environ 20%; Parmi eux, 2,7 milliards de yuans pour les systèmes à haute puissance et 110 millions de yuans pour les systèmes à faible et moyenne puissance. À l’heure actuelle, les fabricants nationaux de systèmes d’alimentation de faible et moyenne puissance en Chine ont essentiellement réalisé le remplacement des importations. Cependant, les fabricants internationaux de haute puissance occupent toujours la position dominante, principalement befford, PA, Siemens, etc. L’indice technique et la performance d’utilisation du système de haute puissance de l’entreprise ont atteint le niveau international de pointe, la reconnaissance du marché s’est constamment améliorée et la structure monopolistique étrangère est progressivement rompue. En 21 ans, le chiffre d’affaires du système d’autobus de la compagnie (Service de haute puissance) s’est élevé à 140 millions de RMB, soit + 98,8% d’une année sur l’autre, et la part des revenus a augmenté à 15%; Nous prévoyons que les revenus du système d’autobus de la compagnie augmenteront de 54,6% / 50,0% / 33,3% en 2022 – 24.
Innover dans de nombreux domaines et ouvrir l’espace de croissance à long terme de l’entreprise. L’entreprise a formé une chaîne technologique capable de couvrir l’ensemble du processus de coupe laser, l’intégrité du système technologique est le leader mondial. La technologie sous – jacente dans le domaine du contrôle industriel est universelle, et l’entreprise espère qu’avec une technologie sous – jacente solide, les scénarios d’application industrielle en aval peuvent être reproduits en continu. En avril 22, la société a émis 3665 millions d’actions supplémentaires directionnelles et recueilli 958 millions de RMB de capitaux nets, qui seront investis dans des projets d’expansion de la production de têtes de coupe intelligentes, de soudage Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) Du point de vue du rythme, l’activité Smart Cutting Head est la première à apporter de nouveaux ajouts. Au cours des 21 dernières années, deux têtes de coupe intelligentes de l’entreprise ont été mises sur le marché, et la stratégie de combinaison de produits du système de contrôle et du matériel intelligent a été très reconnue par le marché, avec un chiffre d’affaires de 80 millions de RMB et un chiffre d’affaires annuel de + 647%; Nous prévoyons une croissance des ventes de têtes de coupe intelligentes de 175% / 83% / 50% d’ici 2022 – 2024. Avec l’amélioration progressive de la technologie et du système de produits de l’entreprise, de nouvelles entreprises telles que le soudage Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024)
Proposition d’investissement et prévision des bénéfices: on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 – 24 sera de 7,4 / 9,7 / 1,2 milliard de RMB et que le PE correspondant sera respectivement de 40 / 31 / 25 fois. En ce qui concerne l’évaluation comparable de la société, compte tenu de la forte croissance continue de l’industrie laser et de la forte croissance de l’extension Multi – industries de la société, 46 fois PE en 2022, l’évaluation raisonnable est de 34,2 milliards de RMB, le cours des actions correspondant est de 329,01 RMB, et la cote « surpoids» est accordée pour la première fois.
Indice de risque: risque de fluctuation macroéconomique; Le risque de levée de l’interdiction des actions restreintes; Risque de croissance excessive des stocks.
