Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ( Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
L’échelle de l’industrie du meuble est stable et légèrement augmentée, l’échelle de l’industrie de la personnalisation est d’environ 240 milliards de yuan, la proportion de placards est plus élevée que celle des placards. Selon le Bureau de statistique, le chiffre d’affaires d’exploitation de l’industrie de la fabrication de meubles est passé de Suzhou Jinfu Technology Co.Ltd(300128) millions de RMB en 2008 à 800460 millions de RMB en 2021, avec un cagr de 7,84% au cours de la période. Nous estimons que l’échelle actuelle de l’industrie de la personnalisation est d’environ 240 milliards de RMB. Dans l’hypothèse neutre, l’échelle des ventes de maisons neuves à court et à moyen terme est maintenue à 1,5 milliard de mètres carrés, l’échelle des ventes de maisons en stock est d’environ 4,2 millions d’ensembles, le prix unitaire des armoires et des armoires est respectivement de 10 000 et 25 000 yuans, et le taux de pénétration est de 65% et 35%. L’échelle de l’industrie des armoires est d’environ 100,9 milliards de RMB (dont 29 milliards de RMB prévus pour les activités d’ingénierie) et 135,8 milliards de RMB (dont 10% prévus pour les activités d’ingénierie).
La demande de logements neufs est le marché de base. Compte tenu de l’augmentation continue de l’échelle des ventes de logements neufs après 2008, en supposant que le cycle de rénovation des logements existants est de 15 ans, nous nous attendons à ce que la proportion de la demande de renouvellement des logements existants augmente rapidement au cours des trois prochaines années. Selon notre estimation, la proportion de la demande nationale de renouvellement des stocks en 2022 / 2023 / 2024 / 2025 est d’environ 19% / 20% / 22% / 25%. D’autre part, la structure des consommateurs est progressivement passée du « type de broche» au « type d’haltère», la base d’utilisateurs de type amélioration de la tête et de clients de type demande a été progressivement élargie, et l’entreprise de tête a réalisé une disposition Multi – catégories.
L’entreprise de personnalisation de la tête a progressivement achevé l’expansion de la catégorie et a la capacité de fournir une solution intégrée à l’ensemble de la maison. “Big home” et “Omni Channel, multi – Brand” peuvent répondre aux besoins des consommateurs à guichet unique, mais aussi augmenter considérablement le prix unitaire des clients de l’entreprise. L’industrie du meuble présente les caractéristiques de la « personnalisation de la conception de première ligne et de la normalisation de la fabrication de dernière ligne ». Le développement à grande échelle des entreprises et l’expansion des catégories mettent à l’épreuve la numérisation de l’information des entreprises, le niveau de fabrication intelligent et la capacité de la chaîne d’approvisionnement. À l’heure actuelle, la capacité globale des chefs de file de la maison a été démontrée.
En 2021 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572)
Créer un marketing omni – canaux, un fonctionnement omni – catégories, améliorer la qualité des produits et améliorer la capacité d’attirer des clients. En 21 ans, le chiffre d’affaires de la garde – robe s’est élevé à 8,27 milliards de RMB, ce qui en fait le leader de l’industrie. En 21 ans, le prix unitaire du client final de l’usine était de 14 491 RMB / pièce. L’armoire et les produits de soutien ont été développés en douceur, la marque SMI a été transformée en une maison haut de gamme personnalisée, positionnée comme « armoire spéciale, armoire fine, bon soutien », la deuxième courbe de croissance de l’entreprise; Milaner est un marché haut de gamme moyen et bas de gamme avec une mise en page rapide personnalisée.
Channel End: reconstruire la compétitivité des terminaux de détail en perfectionnant le mécanisme de gestion des incitations des concessionnaires et la mise à jour des magasins. En 21 ans, le revenu des canaux de distribution est de 8360 milliards de RMB, avec plus de 4000 magasins de distribution, couvrant plus de 1800 villes dans tout le pays. Entre – temps, nous avons activement mis en place des canaux d’assemblage et de transport de sacs, avec un chiffre d’affaires de 529 millions de RMB provenant des entreprises d’assemblage sous contrat direct de la société de superposition des entreprises d’assemblage coopératives de concessionnaires au cours des 21 dernières années; En 19 ans, la proportion de clients drainant les canaux de commerce électronique est passée à 27%, et l’efficacité du drainage est la plus élevée de l’industrie. Côté de l’offre: augmenter continuellement les investissements en capital dans la construction de lignes de production et améliorer la répartition de la capacité de production nationale, tout en augmentant le taux de couverture de l’intelligence numérique et en réalisant une production flexible à grande échelle.
Prévision des bénéfices et notation: l’entreprise est optimiste quant à la poursuite de la réforme des activités de détail et l’ensemble du forfait personnalisé devrait promouvoir l’amélioration progressive de la valeur des commandes; Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) En ce qui concerne le marketing, le terminal habilitant, l’assemblage complet, le commerce électronique et d’autres canaux doivent être améliorés. Le bénéfice prévu pour l’année 22 / 23 / 24 est de 13,91 / 16,87 / 2027 milliards de RMB, soit + 103486% / + 21,25% / + 20,19% d’une année sur L’autre, ce qui correspond à pe14x / 11X / 10x. En se référant au PE moyen de l’entreprise comparable en 2022, nous donnons à l’entreprise une fourchette de prix cible de 25,84 – 30,40 RMB en 2022 et maintenons la cote d’achat.
Conseils sur les risques: resserrement de la politique de réglementation immobilière, fluctuation des prix des matières premières, éclosion répétée au – delà des attentes, concurrence accrue dans l’industrie, écart dans l’espace du marché des logements en stock et l’échelle de l’industrie sur mesure, etc.
