Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) ( Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) )
L’industrie des condiments longer a atteint le seuil de 5 milliards
Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) En fait, le Contrôleur est Yao Zhenhua du Groupe baoneng, avec une participation de 20,6%. Le chiffre d’affaires est passé de 960 millions de RMB en 2009 à 5,12 milliards de RMB en 2021, avec un tcac de 15% sur 12 ans. Le bénéfice net attribuable à la mère est passé de 0,7 milliard de RMB en 2009 à 740 millions de RMB en 2021, et le tcac en 12 ans était de 22%. En 2015 – 2021, la marge bénéficiaire brute de la société est restée essentiellement supérieure à 35%, et en 2021, elle a fortement chuté à 34,9% en raison de l’épidémie, se situant au niveau intermédiaire de l’industrie.
L’industrie dispose d’un grand espace de développement et la concentration devrait continuer d’augmenter.
L’industrie chinoise des condiments a un vaste marché, passant de 259,5 milliards de RMB en 2014 à 395 milliards de RMB en 2020, avec un tcac de 7% en six ans. Nous prévoyons que la taille du marché atteindra 550 milliards de RMB d’ici 2025. Du point de vue de la production, la production totale d’aliments aromatisés par les 100 premières entreprises chinoises est passée de 7 millions de tonnes en 2013 à 16,27 millions de tonnes en 2020, avec un tcac de 13% en sept ans. Par habitant, les ventes au détail d’assaisonnements chinois par habitant sont inférieures à celles du Japon, de la Corée du Sud et du Japon, soit 15 $et 30 $. Du point de vue de la concentration, les arômes chinois Cr3 sont d’environ 14% et cr10 d’environ 25%, ce qui est beaucoup plus faible que ceux de la Corée, du Japon et des États – Unis, avec Cr3 de 32%, 18%, 15%, cr10 de 60%, 30% et 28%, respectivement.
Le volume des ventes au détail de l’industrie de la sauce soja est passé de 41,1 milliards de RMB en 2012 à 87,4 milliards de RMB en 2020, le tcac étant de 10% en huit ans et devrait atteindre 130 milliards de RMB en 2025. Du point de vue de la production, le tcac est passé de 5,96 millions de tonnes en 2010 à 13,44 millions de tonnes en 2020, contre 8,5% en 10 ans. Le prix de détail de la sauce soja en Chine en 2020 est d’environ 6505 yuan / tonne, le prix moyen de la sauce soja cagr en 2015 – 2020 est d’environ 2,5%, et la production cagr est d’environ 5,8%. Du point de vue de la concentration, la part de marché de l’industrie chinoise de la sauce soja (par production) se classe au deuxième rang parmi les Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) , Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872)
Brand + product + Channel to build douves and increase Price Catalyst want to meet the corner point
En ce qui concerne la marque, Mei Wei Xian est une marque centenaire. En 2010, Mei Wei Xian Company a reçu le titre de « marque chinoise ancienne ». En 2022, la marque chubang a remporté le troisième rang dans la catégorie de la sauce soja et de la sauce huître et le premier rang dans la catégorie de La sauce soja « indice de recommandation des clients chinois (C – NPS) 2022 (8e) année ».
En ce qui concerne les produits, les deux principales marques de cuisine et de délicatesse se sont développées ensemble, avec la marque de cuisine se concentrant sur le Haut de gamme moyen. Le chiffre d’affaires de la sauce soja de base, de l’essence de poulet et de l’huile comestible en 2021 était de 2,8 milliards de RMB, Représentant 62%, 12% et 11% respectivement, et le tcac en 2017 – 2021 était de 4%, 7% et 15%. À l’exception de trois catégories, la proportion d’autres catégories d’assaisonnements, comme la sauce et la sauce huître, est passée à 15% d’ici 2021 et la matrice des produits est progressivement enrichie. Les ventes de sauce soja et d’essence de poulet sont passées de 335000 tonnes et 22 000 tonnes en 2016 à 478000 tonnes et 30 000 tonnes en 2021, et les tcac sur cinq ans sont respectivement de 7% et 6%; Les ventes d’huile comestible sont passées de 28 000 tonnes en 2018 à 35 000 tonnes en 2021, avec un tcac de 7,6% sur trois ans.
En ce qui concerne les canaux, la nationalisation s’est poursuivie, avec 47% / 22% / 18% / 12% respectivement dans le Sud / est / Centre – ouest / Nord. En 2022, la société Q1 comptait 1748 concessionnaires, le taux de couverture des villes au niveau des préfectures a atteint 92% et le taux de développement des districts et des comtés a atteint 60%.
Sous l’effet de l’échelle, la marge bénéficiaire brute de la sauce soja, de la poudre de poulet raffinée et de l’huile comestible a augmenté de 39%, 42% et 7% respectivement en 2021. En 2021, les prix des produits de plus de 70% seront augmentés de 3 à 10%, avec une augmentation moyenne des prix d’environ 5%. On s’attend à ce que la hausse finale des prix soit terminée au cours du deuxième trimestre de 2022, et les résultats devraient atteindre un point d’inflexion au cours du premier semestre de 2022.
Accroître la capacité de production et élargir la carte, et se concentrer davantage sur l’industrie principale dans le dessaisissement de l’immobilier
À l’heure actuelle, la capacité de production de l’entreprise est d’environ 700000 tonnes, dont 500000 tonnes de sauce soja. À long terme, la capacité de production prévue de sauce soja est d’environ 700000 à 800000 tonnes, soit un total de plus de 1,6 million de tonnes. En plus de la collecte de fonds pour la construction d’un projet d’expansion de la production de 3 millions de tonnes de condiments de saveur Yangxi, la capacité totale est d’environ 4,6 millions de tonnes.
L’entreprise continue de se concentrer sur l’activité principale, le dessaisissement de l’immobilier et d’autres activités. En avril 2021, il a été annoncé qu’il était prévu de racheter 300 à 600 millions de RMB d’actions pour l’incitation au capital, et en avril 2022, il était prévu de racheter 380 millions de RMB d’actions. Avec la mise en œuvre du plan d’incitation au capital, l’enthousiasme des employés à lier les Intérêts devrait continuer d’augmenter.
Prévisions de bénéfices
À mesure que l’épidémie s’atténue, nous croyons que la demande d’arômes devrait reprendre en 2022. L’entreprise continue d’approfondir ses canaux et de se concentrer sur ses principales activités, ce qui devrait permettre d’atteindre le point d’inflexion après l’augmentation des prix. Sans tenir compte de l’impact de l’émission supplémentaire sur le rendement et le capital social de la société, on estime que le SPE sera de 0,94 / 1,08 / 1,23 RMB en 2022 – 2024, et que le prix actuel des actions sera 27, 24 et 21 fois PE respectivement, ce qui maintiendra la cote d’investissement « recommandée ».
Conseils sur les risques
Risque macro – économique à la baisse, baisse de la consommation due à l’épidémie, intensification de la concurrence industrielle, expansion régionale inférieure aux attentes, construction ou utilisation de capacités inférieures aux attentes, hausse des prix inférieure aux attentes, cession d’entreprises immobilières inférieure aux attentes, augmentation des émissions inférieure aux attentes, risque de dette des actionnaires contrôlants, etc.
