Anhui Zhongding Sealing Parts Co.Ltd(000887) ( Anhui Zhongding Sealing Parts Co.Ltd(000887) )
Principaux points d’investissement
Leader des pièces en caoutchouc non pneumatique automobile, extension de la chaîne industrielle
L’entreprise a été fondée en 1980, l’activité principale traditionnelle est la recherche et le développement, la production et la fabrication de joints et de produits spéciaux en caoutchouc, largement utilisés dans l’automobile, les machines de construction, la pétrochimie, les chemins de fer, les navires et d’autres domaines. Au cours des dernières années, l’entreprise a formé des systèmes d’affaires tels que le système de suspension d’air, le système de châssis léger, le système de gestion des fluides et le système d’étanchéité par le biais de multiples fusions et acquisitions épitaxiques (kaco allemand, Cooper américain, wegu allemand, amk, tfh, Wangjin Sichuan, etc.), et est en position de leader sur le marché dans ces segments. En 2021, l’entreprise se classait 13e dans le classement mondial des produits en caoutchouc non pneumatique, la première en Chine, et était le chef de file de l’industrie chinoise des produits en caoutchouc non pneumatique. La société a absorbé la technologie étrangère et accéléré la capacité d’atterrissage en Chine, ce qui a entraîné une croissance constante des performances. Le chiffre d’affaires est passé de 5040 milliards de RMB en 2014 à 12577 milliards de RMB en 2021, avec un cagr de 13,95%. Le bénéfice net attribuable correspondant est également passé de 567 millions de RMB à 965 millions de RMB, avec un cagr de 7,91%.
Système de suspension aérienne: la capacité de production de la Chine a été mise à la terre, bénéficiant d’une perméabilité accrue
Amk, un fournisseur haut de gamme de systèmes de suspension d’air acheté par l’entreprise en 2016, est l’un des trois principaux fournisseurs mondiaux de systèmes de suspension d’air. Ses produits de base, les systèmes de suspension d’air, les moteurs électriques et les systèmes de commande électrique, ont des barrières techniques élevées. L’entreprise a travaillé profondément dans l’industrie Pendant plus de 20 ans. Amk fournit des services de soutien aux principaux fabricants mondiaux d’hôtes tels que jaguar land rover, Volvo, Audi, Mercedes – Benz et BMW. Après l’acquisition d’amk, l’entreprise a accéléré l’amélioration des performances de la suspension d’air des voitures particulières et du système de chaîne d’approvisionnement, accéléré le processus de localisation de la production de suspension d’air. La ligne de production de moteurs d’amk China a été mise en place en 2020 et la ligne d’assemblage locale de l’unit é d’alimentation en air a été mise en place en 2021, et a obtenu des commandes de clients tels que Weilai et Dongfeng Landu. Dans le passé, le système de suspension d’air était essentiellement la norme pour les voitures de luxe haut de gamme. Avec la baisse des coûts de localisation de la suspension d’air et les exigences de confort des nouveaux véhicules énergétiques, le système de suspension d’air est en train de passer de haut de gamme à la popularisation, et la perméabilité devrait continuer à augmenter. En tant qu’entreprise leader, l’entreprise a l’avantage de la chaîne industrielle et le pouvoir de négociation des produits, et devrait bénéficier de l’ouverture du marché. Depuis 2020, l’entreprise a obtenu des commandes de cycle de vie complet de 3595 milliards de RMB, et les commandes en main sont suffisantes.
Poids léger: tête de charnière à bille, le développement de nouveaux produits est important
Le poids léger de l’automobile est devenu la tendance du développement de l’industrie, en particulier le poids léger du châssis a un avantage plus élevé sur la réduction du poids. L’entreprise se conforme à la tendance au développement de l’industrie et développe vigoureusement les produits d’assemblage de châssis légers. En 2015, l’entreprise a acquis wegu en Allemagne pour entrer dans le domaine de l’amortissement des châssis haut de gamme, et en 2019, elle a acquis Sichuan Wangjin. Son produit de base est l’assemblage de charnières à billes, qui est le composant de sécurité de base et le composant de performance du système de châssis. En août 2021, l’entreprise a changé l’utilisation des fonds collectés et a investi dans les activités de pièces de châssis automobiles légères telles que le bras de commande, la mâchoire de direction et la tige de raccordement. Avec l’enrichissement continu des produits, l’entreprise a obtenu des commandes de Mercedes – Benz, chang’an, GAC et d’autres usines de machines hôtes traditionnelles et Byd Company Limited(002594) En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise jeune et légère s’élevait à 789 millions de RMB, en hausse de 78,78% d’une année sur l’autre. Depuis 2021, l’entreprise de suspension a érienne a obtenu des commandes de cycle de vie complet de 8261 milliards de RMB, et l’entreprise légère devrait connaître une période de croissance rapide.
Système de canalisation de fluide: promouvoir l’utilisation de nouveaux véhicules énergétiques et améliorer la valeur d’un seul véhicule
Tfh, l’allemagne, acquise par la société en 2017, est un excellent fournisseur de produits d’assemblage de tuyaux de gestion de la chaleur pour les batteries de moteurs et de nouveaux véhicules énergétiques. Elle possède une technologie de production exclusive brevetée par elle – même, le processus creatube et la technologie de base des tuyaux TPV et des tuyaux en nylon, se classant au deuxième rang mondial de l’industrie dans son segment. D’une part, l’entreprise a accéléré le processus de localisation de tfh China (textone Anhui a été créé en 2020 et a commencé à étendre le marché chinois), d’autre part, elle a vigoureusement encouragé les activités d’assemblage de systèmes de tuyauterie de gestion de la chaleur pour les nouveaux véhicules énergétiques et a fourni des services de soutien à de nouvelles sectorformes de véhicules énergétiques telles que BMW, Volvo, Audi, Volkswagen, Geely, Xiaopeng et ideal. Étant donné que les exigences en matière de régulation de la température des nouveaux modules de batterie de véhicules énergétiques sont beaucoup plus élevées que celles des véhicules traditionnels, la valeur des produits de gestion des fluides de l’entreprise est passée d’environ 300 yuans pour les véhicules traditionnels à près de 1 000 yuans pour les nouveaux véhicules énergétiques, et d’environ 1 500 yuans pour les nouveaux véhicules énergétiques. Parallèlement à l’expansion des nouveaux véhicules énergétiques et à l’augmentation de la valeur des véhicules individuels, l’activité des systèmes de canalisations de fluides continuera de croître régulièrement.
Prévisions de bénéfices
Nous nous attendons à ce que les activités traditionnelles de l’entreprise augmentent régulièrement, tandis que les nouveaux produits de soutien des véhicules énergétiques fleurissent en plusieurs points. Il est prévu que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 1 153, 1 330 et 1 523 milliards de RMB, et que le SPE sera respectivement de 0,88, 1,01 et 1,16 RMB. Le prix actuel des actions correspond à 16, 14 et 12 fois PE respectivement, qui seront couverts pour la première fois et recevront une cote d’investissement « recommandée ».
Conseils sur les risques
Risque de baisse macroéconomique, risque de ventes mondiales d’automobiles inférieures aux prévisions, risque d’expansion des produits et des clients de l’entreprise inférieure aux prévisions, risque d’acquisition et d’exécution des commandes de l’entreprise inférieure aux prévisions, risque de fluctuation des taux de change, risque d’augmentation des prix des matières premières, risque de dépréciation de l’achalandage, risque récurrent d’épidémie de covid – 19, etc.
