Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) ( Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) )
[principaux points d’investissement]
La Chine est le leader de l’industrie des modules optiques et sa part de marché se classe au deuxième rang mondial. Depuis sa création en 2008, Suzhou xuchuang, l’entité commerciale de l’entreprise, s’est engagée dans la R & D, la conception, l’emballage, l’essai et la vente de modules d’émetteur – récepteur de communications optiques haut de gamme. La gamme de produits couvre le marché des communications de données et le marché des télécommunications et dessert largement les clients étrangers en Chine dans des domaines tels que le Centre de données d’informatique en nuage, le réseau sans fil 5G, la transmission de messages et l’accès au réseau fixe. Grâce à sa capacité de recherche et de développement technologique de pointe, à sa capacité de fabrication de produits à faible coût et à sa capacité de livraison complète, l’entreprise a obtenu une large reconnaissance de la part de marché des clients au pays et à l’étranger et a maintenu une croissance continue de sa part de marché. Selon les statistiques d’omdia citées dans le rapport annuel de l’entreprise, la part de marché mondiale de l’entreprise était d’environ 10% en 2021, se classant au premier rang en Chine et au deuxième rang mondial.
Le chiffre d’affaires de l’industrie a augmenté à un taux composé de 14%, et le marché des télécommunications est devenu la principale source de croissance. En tant qu’élément important de l’infrastructure de l’industrie des TIC, les modules optiques sont largement utilisés dans les réseaux de télécommunications et les réseaux de centres de données. Grâce au développement rapide de l’Internet mobile, de l’informatique en nuage, de l’économie numérique, de l’Internet des objets et à l’accélération de la Mise en ligne causée par la situation épidémique, la demande de 5G, de haut débit fixe et de construction de centres de données est forte, ce qui entraîne une augmentation continue des revenus de l’industrie des modules optiques. Selon les prévisions de yole, le taux de croissance composé des revenus globaux de l’industrie des modules optiques sera d’environ 14% en 2020 – 2026, et le taux de croissance composé du marché de la communication de données sera de 19%, ce qui deviendra la principale source de croissance de la demande de modules optiques, et La taille du marché atteindra 15,1 milliards de dollars en 2026.
Le géant nord – américain du nuage a augmenté ses dépenses en capital et a enregistré une forte croissance des résultats au premier trimestre de cette année. La croissance des dépenses en capital des géants du Cloud en Amérique du Nord est l’un des principaux indicateurs de la prospérité de l’industrie des modules optiques. Meta a déclaré dans son rapport annuel que la croissance annuelle des dépenses en capital augmentera considérablement de 53 à 79%. Google a augmenté le taux de croissance prévu des dépenses en capital pour toute l’année. Amazon a également déclaré que les dépenses en capital des infrastructures continueront d’augmenter. Les clients de l’entreprise couvrent les géants du Cloud en Chine et en Amérique du Nord, et 2022q1 a bénéficié de l’augmentation des dépenses en capital des clients, avec une augmentation de 41,91% et 63,38% respectivement des revenus d’exploitation et des bénéfices nets attribuables à la société mère.
L’entreprise possède les compétences de base de l’industrie et sa part de marché devrait continuer d’augmenter. L’itération technologique et les exigences des clients changent rapidement dans l’industrie des modules optiques. Nous croyons que la capacité de R & D, de production de masse et de livraison de nouveaux produits est la compétitivité de base de l’entreprise dans l’industrie des modules optiques. L’entreprise dispose d’une équipe de gestion et de R & D professionnelle de haut niveau, capable de R épondre rapidement aux exigences des clients. Le rythme de publication et de production de masse des produits haut de gamme continue d’être à l’avant – garde de l’industrie, avec un avantage de premier En outre, l’entreprise dispose d’un certain nombre de bases de R & D et de production en Chine et à l’étranger, ce qui lui permet de réagir avec souplesse aux situations d’urgence et aux risques potentiels liés à la politique commerciale et de garantir sa capacité d’approvisionnement. L’entreprise devrait conserver son avantage concurrentiel à l’avenir et continuer d’accroître sa part de marché.
L’évaluation de l’entreprise se situe au bas de l’histoire et s’écarte sensiblement des fondamentaux. Nous avons procédé à une reprise approfondie du marché historique de l’entreprise au cours des cinq dernières années. Nous avons constaté que l’évolution du cours des actions de l’entreprise est principalement influencée par des facteurs tels que le changement du taux de croissance des dépenses en capital du géant du Cloud en Amérique du Nord, le changement du taux de croissance des revenus trimestriels de l’entreprise, le climat de l’industrie, etc. en examinant et en jugeant les conditions de base de l’industrie et de l’entreprise, nous avons constaté que le niveau actuel d’évaluation de l’entreprise s’écarte sensiblement de la tendance à la croissance des performances futures de l’entreprise Elle a à la fois une marge de sécurité et des perspectives d’investissement.
[Proposition d’investissement]
L’entreprise est un chef de file mondial dans l’industrie des modules optiques, avec une croissance constante des performances au cours des dernières années, une augmentation continue de la part de marché et une structure de produits qui s’incline constamment vers les marchés étrangers et haut de gamme à forte marge. Avec l’accélération de la construction de centres de données pour les géants du cloud à l’étranger et la reprise de la demande sur le marché des télécommunications, nous sommes optimistes que l’entreprise maintiendra la double croissance de la performance et de la part de marché en fonction de l’avantage concurrentiel. Compte tenu de l’amélioration des conditions d’exploitation et de la demande en aval de la compagnie, nous avons révisé à la hausse les prévisions de revenus et de marge brute pour la période 2022 – 2024 et les prévisions de taux de dépenses pour la période par rapport aux prévisions précédentes. On estime que le chiffre d’affaires d’exploitation de la compagnie de 2022 à 2024 est de 9575 milliards de RMB, 11679 milliards de RMB et 1374 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère est de 1145 milliard de RMB, 1143 milliard de RMB et 1709 milliard de RMB, le SPE est de 143 RMB, 177 RMB et 2,14 RMB, et le PE correspondant est de 22, 18 et 15 fois. Nous sommes très optimistes quant à la performance future de la compagnie, et nous l’ajustons à la cote « buy », et donnons à la compagnie une évaluation de 30 fois PE en 2022, avec un prix cible de 6 mois de 42,9 RMB.
[conseils sur les risques]
Les dépenses en capital des géants de l’informatique en nuage sont inférieures aux prévisions;
Pénurie continue de matières premières en amont et augmentation des prix;
Les frictions commerciales sino – américaines augmentent les risques;
La concurrence sur le marché s’est intensifiée.
