Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) ( Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
Événement: Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) Résultat d’exploitation de 3,83 milliards de RMB, YOY + 17,1%; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société est de 340 millions de RMB, YOY + 15,3%.
L’augmentation du volume et des prix a stimulé la croissance des revenus et les produits de haute qualité se sont bien comportés.
2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 3,83 milliards de RMB, YOY + 17,1%; Dont 794000 kilolitres, YOY + 11,7%; Le prix de la tonne était de 4826 yuan / tonne, soit + 4,9% d’une année sur l’autre. La hausse du prix de la quantité a entraîné une croissance rapide des revenus. 1)
En ce qui concerne la catégorie de produits, le chiffre d’affaires actuel des produits haut de gamme / principaux produits / produits économiques est respectivement de 13,7 / 19,9 / 390 millions de RMB, YOY + 24,0% / + 13,2% / + 12,8%, la proportion de revenus est respectivement de 36,6% / 53,0% / 10,5%, la croissance des produits haut de gamme est significative et la structure des produits est continuellement améliorée; Vue sous – régionale: 2022q1 la région nord – ouest / Centre / Sud a réalisé un chiffre d’affaires de 12,0 / 16,6 / 900 millions de RMB, YOY + 14,0% / + 20,7% / + 14,1%, et le taux de croissance du revenu dans la région centrale est supérieur à la moyenne. À la fin de mars 2022, la compagnie comptait 3 096 concessionnaires, soit une diminution nette de 416 concessionnaires par rapport à la fin de 2021. Le nombre de concessionnaires a diminué, ce qui a entraîné des changements dans le calibre du système principal, à l’exclusion des concessionnaires faisant double emploi.
L’impact de la hausse des prix des matières premières est limité et la marge brute est essentiellement stable.
2022q1 a réalisé un bénéfice net de 690 millions de RMB, YOY + 11,2% et une marge bénéficiaire brute de 47,7%. Si l’on ne tient pas compte de l’influence de l’ajustement des normes comptables, YOY – 0,18 PCT, la baisse de la marge bénéficiaire brute d’une année sur l’autre est principalement due à L’augmentation des prix des matières premières telles que l’orge et les matériaux d’emballage, ainsi qu’à l’augmentation des coûts logistiques en raison de la planification des grandes villes et de l’épidémie. Les coûts de transport devraient être optimisés à mesure que le plan d’expansion de Les prix des matières premières ont continué de subir des pressions à la hausse en 22 ans, mais l’impact global a été plus faible qu’en 21 ans. En ce qui concerne l’orge, la société n’a pas d’orge brassicole en provenance de Russie / Ukraine. L’orge importée provient principalement de France. L’orge brassicole importée et le malt représentent 80% du contrat de 22 ans. L’impact du conflit russo – ukrainien sur les coûts de la société est limité.
Du côté des dépenses, le taux des dépenses de vente de l’entreprise 22q1 est de 13,7%. Si l’ajustement des normes comptables n’est pas pris en compte, il est de + 0,61 PCTs d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des dépenses de commercialisation de l’entreprise pendant le festival de printemps. Le taux des frais généraux du 22q1 était de 3,4%, soit – 0,79 PCT d’une année sur l’autre. Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net des ventes de 22q1 était de 17,87%, soit – 0,96 PCTs par rapport à l’année précédente.
Les produits haut de gamme ont connu une forte croissance et devraient être modernisés dans les grandes villes au cours des 22 dernières années.
La situation épidémique n’a pas changé la tendance de haut de gamme de l’industrie à plusieurs reprises, les ventes de produits uniques de haut de gamme à l’extérieur du Xinjiang Wusu ont augmenté de près de 19%, et les ventes de 1664 ont également augmenté à deux chiffres. Au cours des 22 dernières années, l’ussu continuera d’élargir la matrice des produits. La Bière blanche et la bière noire ont été promues à l’extérieur du Xinjiang. À l’extrémité du canal, avec l’expansion du plan des grandes villes, Wusu s’infiltrera également dans plus de villes et de réseaux de canaux; Du point de vue de la marque, Wusu a signé Wujing comme nouveau porte – parole pour renforcer encore l’image de marque de “hardcore Wusu”. Selon de multiples mesures, Wusu devrait continuer à croître rapidement à l’extérieur du Xinjiang au cours des 22 prochaines années. En ce qui concerne le plan des grandes villes, l’entreprise ajoutera 15 villes au cours des 22 prochaines années pour promouvoir l’ensemble de la marque 6 + 6.
La stratégie de gestion est flexible et flexible.
À l’heure actuelle, la propagation ponctuelle de l’épidémie a eu un certain impact sur l’industrie de la bière, la bière lourde étant la moins touchée. Les raisons en sont les suivantes: 1) le marché de base de l’entreprise est situé dans le nord – Ouest, la situation épidémique est relativement légère; La stratégie d’exploitation de l’entreprise est flexible. En cas de situation épidémique, l’expansion des grandes villes de cette année peut s’étendre davantage au sud de la Chine. Dans l’ensemble, la bière lourde est l’entreprise la plus résistante à la pression dans le secteur de la bière. Au cours des 22 dernières années, au niveau de l’industrie, la tendance au volume des produits haut de gamme s’est poursuivie et nous continuons d’être optimistes à l’égard du secteur de la bière; Au niveau de l’entreprise, l’augmentation du prix de l’alcool par tonne causée par la mise à niveau de la structure des produits de la bière lourde et l’augmentation du prix de l’alcool par tonne superposée devraient couvrir la pression du côté des coûts et apporter un certain espace élastique aux bénéfices.
Prévisions de bénéfices, évaluation et notation: Nous maintenons les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société en 2022 / 23 / 24 à 14,66 / 17,91 / 2136 milliards de RMB, ce qui équivaut à 3,03 / 3,70 / 4,41 RMB pour le SPE en 2022 / 23 / 24, et le prix actuel des actions correspond à 42x / 34x / 29x pour le PE en 2022 / 23 / 24, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque de fluctuation des prix des produits, risque pour la sécurité alimentaire.
