Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) ( Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) )
La Société publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 20,64 milliards de RMB, YOY + 24,0%, et un bénéfice net de 7,96 milliards de RMB, YOY + 32,5%; Le taux de profit brut était de 85,70%, soit une augmentation de 2,65 PCT, et le taux des frais de vente et de gestion était de 17,44% / 5,78%, soit une diminution de 1,12 PCT / une augmentation de 0,19 PCT; Les rentrées de fonds se sont élevées à 22,55 milliards de RMB, en hausse de 31,2%; Le solde du passif contractuel s’est élevé à 3,51 milliards de RMB, en hausse de 1,61 milliard de RMB par rapport à la fin du troisième trimestre.
Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 6,31 milliards de RMB, YOY + 26,2%, et un bénéfice net de 2,88 milliards de RMB, YOY + 32,7%; La marge brute était de 86,43%, soit une augmentation de 0,39 PCT. Le taux des frais de vente / d’administration était de 10,66% / 4,84%, soit une diminution de 2,82 PCT / une augmentation de 0,61 PCT; Les rentrées de fonds se sont élevées à 7498 milliards de RMB, soit une augmentation de 16,3%; Le solde du passif contractuel s’élevait à 1,76 milliard de RMB, en baisse de 1,75 milliard de RMB par rapport à la fin de l’année 21. Le taux des frais de vente a considérablement diminué au premier trimestre, ce qui a donné une certaine souplesse au côté des bénéfices.
La structure a continué d’augmenter en 2021, ce qui a permis d’améliorer encore l’efficacité des coûts. En 2021, la société a fermement mis en œuvre les exigences de développement du « marketing de précision et expansion du marché» et a encouragé une croissance bénigne de l’échelle d’exploitation et du niveau de profit. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 18,4 milliards de RMB de liqueurs haut de gamme, en hausse de 29,2% et le prix de la tonne a augmenté de 3%. On s’attend à ce que guojiao 1573 continue de croître rapidement, ce qui entraînera une hausse de la marge brute de la société; Le chiffre d’affaires de l’alcool de faible qualité a atteint 2,02 milliards de RMB, en baisse de 8,7%, bénéficiant de l’ajustement des produits de bas de gamme, le prix de la tonne a augmenté de 89%; Bénéficiant de l’augmentation de l’échelle de guojiao 1573 et de l’amélioration continue de la marque de guojiao, les dépenses de vente de l’entreprise ont atteint l’effet d’échelle en 2021 et ont diminué régulièrement de 1,12 PCT.
La cave nationale devrait encore connaître une croissance rapide en 2022 et les marchés vulnérables doivent encore faire des percées. Au cours du premier trimestre de 2022, on s’attend à ce que la société maintienne une croissance rapide de la grande cave nationale 1573, avec un prix de lot d’environ 920 yuans pour le marché de la cave nationale haute et 640 yuans pour le marché de la cave nationale basse. Le prix du marché est stable et l’inventaire des canaux est bon. En 2022, le marché de la Chine du Nord, la principale zone de vente de la cave nationale basse, devrait maintenir une croissance rapide, et le marché du Sud – Ouest, la base de la cave nationale haute, devrait maintenir une croissance régulière. Guojiao présente les caractéristiques d’une marque nationale et d’une forte régionalisation, et il y a encore beaucoup d’espace pour améliorer le marché faible. On s’attend à ce que guojiao continue d’aller vers l’Est et le Sud et de percer continuellement les marchés de l’Est et du Sud de la Chine. Le nouveau produit Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 1952 occupe une zone de prix de 900 yuans, ce qui devrait contribuer à l En outre, on s’attend à ce que les produits de haute qualité de l’entreprise, tels que laoqu et Jiaoling, connaissent une croissance stable.
Conseils en matière d’investissement: les résultats de l’entreprise en 2021 ont connu une croissance rapide et la première année du « quatorzième plan quinquennal » a été clôturée avec succès. Au cours du premier trimestre de 2022, la structure des produits de la société a continué de se chevaucher avec le taux des frais de vente à la baisse pour libérer continuellement l’élasticité des bénéfices, et les bénéfices sous l’impulsion de l’incitation au capital devraient continuer à croître rapidement. Sur la base des résultats du premier trimestre, Le chiffre d’affaires de la société en 2022 – 2024 est estimé à 25,1 / 29,4 / 33,9 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère est de 10 / 11,9 / 13,9 milliards de RMB, et le prix actuel des actions correspondant à P / E est de 30 / 25 / 22x
Conseils sur les risques: 1) Les ventes et les prix des principaux produits, tels que guojiao et Tequ, sont inférieurs aux attentes; La consommation a été inférieure aux prévisions en raison de l’épidémie.
