Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) ( Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) )
Événement: Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) publier le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. Au cours des 21 dernières années, la société a réalisé un bénéfice brut d’exploitation / bénéfice net pour la société mère de 449,0 / 8,6 milliards de RMB, soit + 12% / + 8% d’une année sur l’autre. Au cours du premier trimestre de 2022, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation total de 128,8 / 2,8 milliards de RMB, soit + 6% / + 5% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Les revenus des entreprises d’ingénierie et d’exploitation continuent de croître, tandis que ceux des nouvelles entreprises énergétiques augmentent rapidement.
En 2021, la société a réalisé des revenus d’exploitation de 373 milliards de RMB, 20,3 milliards de RMB, 29,5 milliards de RMB, 6,5 milliards de RMB et 16,9 milliards de RMB respectivement dans les domaines de la passation de marchés d’ingénierie, de l’arpentage et de la conception, de l’investissement et de l’exploitation d’électricité, du développement immobilier, de la fabrication et de la location d’équipement et d’autres activités principales, soit + 12%, + 8%, + 36%, + 71% et – La principale raison de l’augmentation des revenus provenant des contrats d’ingénierie et des activités d’arpentage et de conception est l’expansion rapide de l’échelle d’affaires non traditionnelle de l’entreprise, comme les nouveaux contrats d’ingénierie énergétique, les contrats d’ingénierie des ressources en eau et de l’environnement et les contrats d’ingénierie des installations municipales, et l’optimisation de la structure d’affaires. L’augmentation des revenus d’investissement et d’exploitation de l’électricité est principalement due à l’augmentation de la capacité installée de nouvelles sources d’énergie et à l’augmentation des revenus d’énergie thermique à l’étranger. Les nouvelles entreprises énergétiques ont réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 7,3 milliards de RMB, soit + 17% d’une année sur l’autre, représentant 36% du chiffre d’affaires d’exploitation du secteur.
La rentabilité des entreprises d’ingénierie a été affectée par la situation épidémique, la hausse du prix du charbon a entraîné une baisse significative de la marge bénéficiaire brute des entreprises d’exploitation.
En 2021, la marge brute globale de la compagnie était de 13,11%, soit – 1,12 PCTs d’une année sur l’autre; La marge bénéficiaire brute des contrats d’ingénierie et de conception, des investissements et de l’exploitation de l’électricité, du développement immobilier, de la fabrication et de la location d’équipement et d’autres activités est respectivement de 10,9% / 40,8% / 11,8% / 19,3% / 24,3%, soit – 0,9 / – 7,0 / – 7,3 / – 17,1 / + 12,9 PCTs d’une année sur l’autre. Au cours des 21 dernières années, la baisse de la marge bénéficiaire brute des contrats d’ingénierie et des activités d’arpentage et de conception a été principalement due à l’augmentation continue des prix de la main – d’oeuvre, des matières premières et de la logistique touchés par l’épidémie. La baisse de la marge bénéficiaire brute de l’investissement et de l’exploitation de l’électricité résulte: 1) de la grave pénurie d’eau de certaines centrales hydroélectriques au cours de l’année en cours; Le resserrement de la situation de l’approvisionnement en électricité et en charbon a entraîné une augmentation des coûts de production d’électricité et de combustion du charbon supérieure à celle du prix de l’électricité. Au cours du premier trimestre de 2022, la marge brute globale de la compagnie était de 11,05%, soit – 0,49 PCT par rapport à l’année précédente, ou liée au prix des matières premières supérieur à celui de l’année précédente.
Le volume des nouveaux contrats signés a continué d’augmenter rapidement et le volume des commandes de stockage par pompage a été libéré.
En 2021, la société a réalisé un nouveau contrat de 780,3 milliards de RMB, soit + 16% d’une année sur l’autre, et a maintenu une croissance rapide; Parmi eux, le nouveau contrat d’affaires « eau, énergie et ville» a été signé pour 731,5 milliards de RMB, soit 93,7%, soit + 10% d’une année sur l’autre. La société a signé de nouveaux contrats d’exploitation d’énergie et d’électricité de 240 milliards de RMB en 21 ans, soit + 29% d’une année sur l’autre, ce qui représente 31% du total des nouveaux contrats signés par la société. Parmi eux, le nouveau contrat signé pour le stockage par pompage s’élève à 20,24 milliards de RMB, soit + 343% d’une année sur l’autre, ce qui témoigne de la capacité de l’entreprise à obtenir des commandes dans ce domaine en tant que société leader dans le domaine de la construction de stockage par pompage. Au cours des 21 dernières années, la société a signé de nouveaux contrats d’infrastructure d’une valeur de 362 milliards de RMB, soit + 9% d’une année sur l’autre, ce qui représente 46% du total des nouveaux contrats signés par la société. Le projet couvre des zones urbaines anciennes, des parcs industriels, des Transports ferroviaires et d’autres domaines. En 21 ans, 129,5 milliards de RMB de nouveaux contrats ont été signés pour les activités liées aux ressources en eau et à l’environnement, soit – 12% d’une année sur l’autre. Au cours du premier trimestre de 2022, la société a réalisé 247,6 milliards de RMB de nouveaux contrats signés, soit + 7% d’une année sur l’autre, et a maintenu une croissance relativement rapide.
Les recettes de 21 ans ont légèrement diminué par rapport à l’année précédente, tandis que le taux des dépenses s’est légèrement amélioré au cours de la période.
Au cours des 21 dernières années, les flux de trésorerie opérationnels nets de la société se sont élevés à 15,6 milliards de RMB, soit – 27,3 milliards de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’ajustement des normes comptables; Taux de rendement de 100%, rapport annuel – 5pcts. Au cours des 21 dernières années, le taux de d épenses de la compagnie au cours de la période était de 8,61%, soit – 0,71 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse du taux de dépenses financières: le taux de dépenses de vente / gestion / R & D / financier était respectivement de + 0,04 / + 0,10 / – 0,22 / – 0,63 PCT par rapport à l’année précédente. Au cours des 21 dernières années, la dépréciation des actifs et la perte de valeur du crédit se sont élevées à 3,7 milliards de RMB, ce qui est inférieur à la même période de l’année précédente (5,6 milliards de RMB en 20 ans). Le rendement de l’actif net de la société en 21 ans était de 7,89%, soit + 0,04 PCT par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires total de l’actif était de 0,49, soit + 0,02 d’une année sur l’autre.
22q1, les flux de trésorerie nets d’exploitation de la compagnie sont de – 18,6 milliards de RMB, comparativement à – 1,2 milliard de RMB d’une année sur l’autre; Taux de rendement 84%, année – 16 PCTs. 22q1, le flux de trésorerie net des activités d’exploitation de la société est de – 18,6 milliards de RMB, en hausse de 3,1 milliards de RMB (après ajustement des normes comptables). 22q1, le taux des dépenses de la compagnie au cours de la période était de 6,69%, soit – 0,05 PCT d’une année sur l’autre, essentiellement le même que l’année précédente. 22q1 la dépréciation des actifs et la perte de crédit se sont élevées à 1121 milliard de RMB, soit + 48% d’une année sur l’autre.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) 21 et 22q1 les nouvelles commandes signées ont maintenu une croissance relativement rapide. Dans le contexte d’une « croissance stable», nous sommes optimistes quant au développement des affaires de l’entreprise au cours des 22 dernières années; Nous sommes également optimistes quant au développement des activités de l’entreprise dans le domaine des actifs d’exploitation de la nouvelle production d’énergie au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal. Maintenir les prévisions du SPE de la compagnie de 0,65 yuan et 0,72 yuan en 2022 – 2023, et augmenter les prévisions du SPE de la compagnie de 0,82 yuan en 2024. Le prix au comptant correspond à un ratio P / e dynamique de 22 ans de 12 x, ce qui maintient la cote « achat ».
Conseils sur les risques: la demande de construction contractuelle de nouveaux projets de production d’énergie n’est pas aussi élevée que prévu, le taux de croissance des commandes nouvellement signées ralentit, le remboursement des projets n’est pas aussi élevé que prévu et le niveau de rentabilité des activités immobilières diminue plus que prévu.
