Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) ( Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
1q22 la performance de la société mère a dépassé les attentes: 1q22 le revenu d’exploitation est passé de + 45,7% d’une année sur l’autre à 2315 milliards de RMB (environ 25% de nos prévisions de bénéfices annuels), le bénéfice net de la société mère est passé de + 27,2% d’une année sur l’autre à 3010 milliards de RMB (environ 31% de nos prévisions de bénéfices annuels), et le bénéfice net de la société mère est passé de + 30,2% d’une année sur l’autre à 2900 milliards de RMB après déduction. 1q22 le rendement de la société mère a dépassé les attentes, principalement en raison d’une forte croissance des ventes, d’une marge brute autonome en hausse et d’une contribution accrue aux bénéfices de Guangfeng / guangben.
La marge brute indépendante a augmenté, Guangfeng / guangben a continué à s’améliorer: les ventes totales de 1q22 GAC ont augmenté de + 22,5% à 608000 véhicules d’une année sur l’autre; Parmi eux, GAC Chuanqi / ea’an a augmenté de + 21,8% / + 154,9% à 90 000 véhicules / 45 000 véhicules et guangben / Guangfeng a augmenté de + 16,7% / + 23,4% à 212000 véhicules / 247000 véhicules. 1q22 la marge bénéficiaire brute est passée de + 0,6pcts à 4,4% d’une année sur l’autre, ce qui a principalement bénéficié de l’amélioration de la structure des produits tels que la montée en flèche des ventes de GAC Chuanqi + M6 / M8 / Shadow Leopard et d’autres produits, ainsi que de l’augmentation progressive des prix de GAC EA, qui a couvert l’impact de la baisse des subventions et de l’augmentation des coûts des batteries; 1q22 le rendement des investissements est passé de + 22,8% d’une année sur l’autre à 4,23 milliards de RMB, et Guangfeng / guangben a continué de s’améliorer; 1q22 les taux de d épenses de vente / gestion / R & D sont respectivement d’environ 5,0% / 4,1% / 1,0%, soit – 0,3pcts / – 0,2pcts / – 0,6pcts d’une année sur l’autre.
La demande est stable, mais elle est encore sujette à des fluctuations de la chaîne d’approvisionnement à court terme. La réforme hybride de GAC aean + l’inscription fractionnée est avancée de façon ordonnée: 1) la demande de marques indépendantes + japonaises est stable; Parmi eux, la matrice de produits GAC AEN tend à s’améliorer et la performance des commandes manuelles est encore abondante après une augmentation progressive des prix. On s’attend à ce que l’industrie du 2q22e soit touchée par les fluctuations de la chaîne d’approvisionnement causées par l’éclosion, et on s’attend à ce que chuangqi, stimulé par la reprise de la chaîne d’approvisionnement du 2h22e, grimpe en flèche en raison de l’expansion de la capacité d’ean, ainsi qu’à ce que le volume des ventes du 2h22e guangben / Guangfeng et les perspectives de réparation des bénéfices d’un seul véhicule (le 2022e Guangfeng a une semaine de modèle relativement forte, y compris Sina / fenglanda / Wei, etc.). À l’heure actuelle, GAC aean a mis en œuvre l’incitation au capital et l’introduction de l’investissement de guerre. On s’attend à ce que le cycle de financement a soit terminé d’ici la fin de 2022e et à ce que les perspectives de promotion ordonnée de la réforme mixte et de l’inscription fractionnée d’aean soient prometteuses.
Maintenir la cote « achat » des actions H et maintenir la cote « surpoids » des actions a: le rendement du 1q22 a dépassé les attentes, mais compte tenu de l’impact de la fluctuation de la chaîne d’approvisionnement causée par la situation épidémique du 2q22e, nous maintenons le bénéfice net attribuable à la mère du 2022e / 2023e / 2024e de 9,77 milliards de RMB / 12,03 milliards de RMB / 15,04 milliards de RMB. Nous sommes optimistes quant à l’élasticité du volume des ventes et des bénéfices de 2h22e guangben / Guangfeng, ainsi qu’à l’amélioration stable de GAC Chuanqi et à l’escalade et aux perspectives de développement de GAC EAN, et nous maintenons la cote d ‘« achat » des actions H et la cote d’ « augmentation de la Participation » des actions a.
Indice de risque: le rythme de reprise du travail n’est pas aussi rapide que prévu; La pénurie de la chaîne d’approvisionnement s’aggrave; La demande est inférieure aux attentes; Augmentation des prix des matières premières; La réforme mixte de GAC AEN n’a pas progressé comme prévu; L’ampleur de la réduction autonome des pertes est inférieure aux attentes; Les ventes quotidiennes et l’amélioration des résultats n’ont pas été aussi bonnes que prévu; Les bénéfices de guangfik / GAC Mitsubishi ont diminué; Marchés et risques financiers.
