Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) ( Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Principaux points de vue
La société a publié le premier rapport trimestriel de 2022: Haitian 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 7,21 milliards de RMB, soit + 0,7% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 1,83 milliard de RMB pour la société mère, soit – 6,4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 1,79 milliard, soit – 5,5% d’une année sur l’autre.
La croissance des revenus s’est ralentie en raison d’une base élevée + d’épidémies répétées. 1q22 le ralentissement des revenus est principalement dû à la forte base au début de la période + à la récurrence de certaines épidémies régionales, et la pression sur les ventes de canaux de restauration est évidente. En ce qui concerne les produits, le revenu de la sauce soja / sauce aromatisante / sauce huître / autres produits était respectivement de – 0,5% / – 8,6% / – 3,2% / + 9,7% d’une année sur l’autre, et la croissance rapide des autres produits était principalement due au volume de nouveaux produits tels que Le vin de cuisson / vinaigre; Au niveau sous – régional, les revenus de l’est / du Sud / du Centre / du Nord / de l’Ouest ont augmenté respectivement de + 5,6% / + 6,0% / – 9,3% / + 0,4% / – 7,3% d’une année sur l’autre, et l’Est et le Sud peuvent encore enregistrer une croissance positive; En ce qui concerne les sous – canaux, les revenus en ligne du 1q22 ont augmenté de 202,2% d’une année sur l’autre, principalement en raison du volume du commerce électronique et des canaux communautaires d’achat collectif catalysés par l’épidémie.
Les coûts augmentent et les bénéfices sont sous pression. La marge brute de 1q22 a diminué de 2,8 PCT à 38,2% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte augmentation des prix des matières premières de base telles que le soja et le sucre granulé blanc. Étant donné qu’il n’y a pas eu d’autres augmentations des prix des matières premières de 21q3 – Q4 et que l’achat et la production de l’entreprise ont été retardés, la marge brute de 4q22 a été essentiellement stable d’une année sur l’autre, ce qui est conforme à notre jugement précédent. Cependant, en raison de la hausse des prix des matières premières 1q22, la marge brute de l’entreprise pourrait continuer à être sous pression au cours du deuxième semestre. 1q22 le taux des d épenses de vente, de gestion et de R & D de l’entreprise a diminué de – 0,27 / + 0,20 / – 0,36 PCT d’une année sur l’autre. Sous l’influence des facteurs ci – dessus, le taux d’intérêt net de 1q22 a chuté de 1,9 PCT à 25,4% d’une année sur l’autre et de 2,6 PCT d’une année sur l’autre.
L’avantage concurrentiel de Haitian est encore remarquable, la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité contribueront à l’augmentation de la part de la force. En 2021, dans le contexte de la faible demande globale de l’industrie, Haitian a encore réalisé une croissance stable, ce qui reflète la forte ténacité opérationnelle de l’entreprise. Bien que l’épidémie ait entravé la reprise de la demande et que l’augmentation continue des coûts ait entraîné une baisse de la prospérité de l’industrie des condiments et une pression sur les résultats de l’entreprise au cours du premier trimestre de 2002, la position de leader et l’avantage concurrentiel de Haitian demeurent évidents, et les petites et moyennes entreprises qui ont une faible capacité de résistance aux risques dans le cycle descendant de l’industrie seront rapidement éliminées. Au niveau de l’entreprise, face à l’évolution de l’environnement extérieur, leader Haitian a également lancé un appel à la « lutte contre l’adversité» à l’intérieur de l’entreprise. Tous les employés regardent vers l’intérieur et se tournent vers eux – mêmes. L’entreprise ajuste également constamment les stratégies de produits, de marques et de canaux. À l’avenir, elle continuera d’exercer une pression supplémentaire sur la part de produits concurrentiels en accélérant la transformation du marché, en réduisant les coûts et en augmentant l’efficacité, en renforçant la R & D et la promotion, et la part de marché devrait augmenter
Conseils sur les risques: la concurrence s’intensifie, le coût des matières premières augmente considérablement, la demande des consommateurs est faible, etc.
Conseils en matière d’investissement: un avantage concurrentiel important, en attendant que la demande et le point d’inflexion des coûts apparaissent, maintenir la cote d ‘« achat ».
Compte tenu de la récurrence de l’épidémie de 1q22 et de la forte hausse du coût des matières premières, nous avons réduit les prévisions de bénéfices antérieures et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 72,6 / 92,7 / 11,16 milliards de RMB (75,0 / 96,0 / 11,52 milliards de RMB dans le passé) de 2022 à 2024, en hausse de 9% / 28% / 20% d’une année sur l’autre; Le cours actuel des actions correspond à un pe de 58 / 45 / 38x. Nous croyons que Haitian est sous pression en raison de la perturbation à court terme de la situation épidémique et de l’augmentation des coûts, mais l’avantage concurrentiel de l’entreprise est encore important, la tendance à l’augmentation des parts à moyen et à long terme est confirmée et la cote d ‘« achat » est maintenue.
