Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218) ( Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218) )
Résumé de l’événement: le 23 mai, la société a publié le plan d’actions a de la Banque de développement non publique en 2022. L’objet de l’émission est M. Fu Mingkang et Mme Chen Jianmin, les contrôleurs effectifs de la société. Le montant de l’abonnement n’est pas supérieur à 500 millions de RMB et Le prix est de 14,07 RMB / action respectivement. Le montant total des fonds à lever ne doit pas dépasser 1 milliard de RMB (inclus). Après déduction des frais d’émission, ils seront utilisés pour reconstituer le Fonds de roulement.
L’abonnement complet du Contrôleur effectif démontre la confiance dans le développement. Au 23 mai, les actionnaires contrôlants et les contrôleurs effectifs de la société, M. Fu Mingkang, Mme Chen Jianmin et Mme Fu ling’er, détenaient directement ou indirectement 57,24% des actions de la société. Une fois l’émission terminée, on s’attend à ce que le ratio de participation directe et indirecte des trois contrôleurs effectifs passe à 60,17%, mesuré en fonction de la limite supérieure du nombre d’émissions; Cet aspect est favorable à l’amélioration de la stabilité du contrôle de l’entreprise, soulagera également dans une certaine mesure la pression du Fonds sur l’expansion rapide de l’échelle de l’entreprise et réduira les risques opérationnels, et souscrira en espèces les actions de l’offre non publique et promet une période limitée de 18 mois, ce qui montre la confiance du Contrôleur effectif dans le développement à moyen et à long terme de l’entreprise.
L’expansion continue de la capacité de production, le choix de l’emplacement + l’optimisation de la structure et le compactage de la position de leader. À la fin de 2021, la société avait une capacité de coulée annuelle de 480000 tonnes, dont environ 180000 tonnes de capacité de soutien de mégawatts. Selon le rapport annuel de la société, la construction a commencé avec une nouvelle capacité de coulée de 132000 tonnes par an; Le 25 avril, il a été annoncé que le projet de coulée d’une production annuelle de 200000 tonnes (100000 tonnes dans la phase I) serait mis en place à Jiuquan, dans la province de Gansu, et qu’il devrait être achevé d’ici juin 2024. Tous les éléments ci – dessus ont été achevés ou combinés pour former une capacité de coulée de plus de 800000 tonnes. En ce qui concerne l’usinage de finition, il est prévu que 220000 tonnes de capacité d’usinage de finition seront produites au cours du deuxième trimestre de 2022; En outre, la construction d’une nouvelle capacité de traitement de finition d’une production annuelle de 220000 tonnes a été lancée et l’entreprise formera une capacité de traitement de finition de 440000 tonnes après l’achèvement. Au fur et à mesure que la répartition des capacités s’améliore, l’avantage de leader de l’entreprise devrait être encore consolidé.
Les résultats à court terme sont sous pression, les niveaux de rentabilité et les expéditions devraient s’améliorer marginalement. En 2021, les activités d’énergie éolienne de la compagnie ont été soumises à la pression des deux côtés de la baisse des prix de l’usine principale en aval et à la forte augmentation des prix des matières premières en vrac en amont. Le revenu annuel par tonne de coulée d’énergie éolienne était d’environ 11 300 RMB, en baisse de 4% par rapport à l’année précédente, et le coût par tonne était d’environ 9 000 RMB, en hausse de 7,8% par rapport à l’année précédente; Le niveau de la marge brute correspondante a diminué d’un trimestre à l’autre depuis 2021, avec une marge brute d’environ 8,73% au cours du premier trimestre de 2022 et une baisse de 3,11 PTS par rapport à l’année précédente, se situant à un niveau historiquement bas. Compte tenu de l’augmentation continue des prix des principales matières premières en 2021, l’entreprise améliore activement les solutions de rechange aux matières fondues et optimise la consommation de matières plastiques; Poursuivre la mise en œuvre du mécanisme d’évaluation de la consommation de coûts de l’ensemble du personnel, l’effet de la gestion des coûts est directement lié au rendement des employés, etc., et l’amélioration des bénéfices devrait être reflétée au 22q3; En ce qui concerne le volume, en raison de l’épidémie, de la basse saison traditionnelle et d’autres facteurs, le volume de livraison du 22q1 n’a pas été aussi élevé que prévu. Comme l’industrie entre dans la haute saison de livraison à partir de la fin du Q2, nous nous attendons à ce que les ventes de pièces coulées de l’entreprise augmentent considérablement.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société en 2022 – 2024 sera respectivement de 56,08, 67,65 et 7859 milliards de RMB, avec un taux de croissance de 19% / 21% / 16%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 680 millions de RMB, 977 millions de RMB et 1 235 millions de RMB, avec un taux de croissance de 2% / 44% / 26%. Le prix courant correspond à un pe de 28 X / 20 x / 15 X pour 22 – 24 ans. Compte tenu de l’amélioration continue de l’échelle de capacité de l’entreprise, de la rentabilité et de l’amélioration marginale attendue des expéditions, l’abonnement complet du Contrôleur effectif démontre la confiance dans le développement, de sorte que nous avons augmenté la cote de l’entreprise et donné la cote « recommandée ».
Indice de risque: le taux d’expansion de la capacité n’est pas aussi rapide que prévu; La demande en aval est inférieure aux attentes.
