Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) ( Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) )
Événements
Le 29 avril 2022, Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) a publié le rapport annuel de 2021 et le rapport trimestriel de 2022. En 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation atteint 37,98 milliards de RMB, soit + 32,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 3,03 milliards de RMB, soit + 30,1% d’une année sur l’autre; Un dividende en espèces de 2,26 RMB est versé pour chaque 10 actions. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 6,18 milliards de RMB, soit – 16,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 230 millions de RMB, soit – 42,7% d’une année sur l’autre.
Commentaires
Le bénéfice net annuel attribuable à la mère a dépassé les attentes et la marge brute a diminué avec la tendance générale. En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère était supérieur de 14% à nos attentes, principalement en raison de la croissance rapide des activités de développement immobilier. La marge bénéficiaire brute de la société a diminué avec la tendance à la baisse, passant de 27,04% en 2020 à 2,21 PCT à 24,83%. En raison de l’agriculture profonde de la société à Hangzhou et de ses avantages en matière de gestion et de normalisation des produits, la marge bénéficiaire brute est restée à un niveau relativement élevé dans l’industrie. Au premier trimestre de 2022, les revenus et les bénéfices de la compagnie ont diminué d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact à court terme de la lenteur du report de l’exécution de certains projets et de la faible marge brute, ce qui a eu moins d’impact sur les résultats de l’année.
Le classement des ventes a continué d’augmenter et d’investir activement dans l’acquisition de terrains. Le montant des ventes de la société en 2021 était de 169,1 milliards de RMB, soit + 24% d’une année sur l’autre, se classant 22e dans l’industrie (en hausse de 5 par rapport à 2020); Au premier trimestre de 2022, les ventes se sont élevées à 25 milliards de RMB, soit – 47% d’une année sur l’autre, se classant au 16e rang de l’industrie et au top 20 de l’industrie. La stabilité des flux de trésorerie soutient activement l’acquisition de terrains. L’investissement en capitaux propres de la société a dépassé 40 milliards de RMB en 2020 et 2021 pendant deux années consécutives. Sur les 59 parcelles de terrain faisant l’objet d’un lot de vente centralisée de terrains à Hangzhou en 2022, la société a obtenu 11 parcelles de terrain, avec un investissement total de 18,4 milliards de RMB, afin d’étendre le stockage des terres de base; La société prévoit que le montant des prises de participation représentera environ 60% du montant des rentrées de fonds en 2022, avec une forte intensité d’investissement, ce qui garantira une croissance stable des ventes à l’avenir.
Les trois lignes rouges se classent dans la catégorie verte et les coûts de financement continuent de baisser. À la fin de 2021, le ratio actif – passif de la compagnie après déduction des avances de recouvrement était de 65,92%, le ratio passif net était de 65,97%, le ratio court – dette en espèces était de 1,51 et les trois lignes rouges se classaient dans la catégorie verte; La structure de la dette est claire et simple, les prêts bancaires représentent 73,8% du passif portant intérêt de la société, le reste étant un financement direct; En 2021, le coût moyen du financement était de 4,9%, en baisse de 30 pb d’une année sur l’autre, ce qui indique une tendance à la baisse continue.
Conseils en matière d’investissement
Compte tenu de la forte dynamique de croissance et de la forte certitude de la performance de la société, nous avons légèrement révisé à la hausse les prévisions de bénéfices et augmenté le bénéfice net attribuable à la société mère de 3 953 milliards de RMB, 5 187 milliards de RMB à 4 035 milliards de RMB et 5 277 milliards de RMB en 2022 – 23, avec une marge de 2,06% et 1,74%, respectivement, et ajouté la valeur prévue du bénéfice net attribuable à la société mère de 6 471 milliards de RMB en 2024. Augmenter le prix cible à 10,37 yuan / action, ce qui correspond à un pe de 8,0x, 6,1x et 5,0x en 2022 – 24, et maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
L’assouplissement des politiques n’a pas répondu aux attentes; La propagation continue de l’épidémie de covid – 19; Forte baisse du marché de Hangzhou
