Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) ( Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Événement: Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s'est élevé à 5374 milliards de RMB, en baisse de 18,84% d'une année sur l'autre. Sur la base d'un total de 3 140 millions d'actions, le bénéfice par action est de 1,71 yuan et le flux de trésorerie d'exploitation par action est de 1,29 yuan.
L'échelle des ventes a maintenu une croissance rapide et les coûts ont fortement augmenté, ce qui a entraîné une baisse des bénéfices.
Au premier trimestre de 2022, en ce qui concerne l'échelle des revenus des succursales de l'entreprise, les revenus des séries de polyuréthane, de pétrochimie, de produits chimiques fins et de nouveaux matériaux étaient respectivement de 15,6, 18,8 et 5,1 milliards de RMB (y compris l'utilisation interne entre les séries de produits), tandis que Les ventes extérieures nettes au cours de la même période en 21 ans étaient respectivement de 13,8, 12,1 et 3 milliards de RMB; D'après notre analyse des données de l'entreprise sur 20 ans, l'utilisation interne du secteur pétrochimique et des « autres activités » est relativement élevée, de sorte que nous supposons que l'échelle des revenus des principaux secteurs d'activité de l'entreprise continue d'augmenter d'une année sur l'autre.
Du point de vue de la quantité (les ventes de données sur 22 ans comprennent l'utilisation interne), la production de polyuréthane, de produits pétrochimiques, de produits chimiques fins et de nouveaux matériaux est respectivement de 101, 118 et 230000 tonnes, soit une augmentation annuelle de 5,2, 31,7 et 55 000 tonnes; Le volume des ventes est respectivement de 950, 300 et 210000 tonnes; Le volume des échanges simulés s'élève à 1 820000 tonnes, soit une augmentation de 330000 tonnes par rapport à l'année précédente. L'expansion de l'échelle de production de l'entreprise découle principalement de: 1. L'expansion de la production du parc industriel Yantai et de l'unit é bcmdi, l'expansion de la production du projet polyéther; 2. Contribution de l'unit é Po / SM de la phase I du grand éthylène; 3. 60 000 tonnes / an de matériaux biodégradables pbat et 10 000 tonnes / an de matériaux cathodiques TERNAIRES dans la base de Meishan seront mises en production au cours des 21 prochaines années.
Les coûts d'exploitation de l'entreprise ont considérablement augmenté d'une année sur l'autre, ce qui a entraîné une baisse significative de la marge brute d'une année sur l'autre (marge brute globale de 8 588 millions de RMB, YOY - 784 millions de RMB; marge brute globale de 20,6%, YOY - 9,4 PCTs). Nous supposons que les prix des principales matières premières ont considérablement augmenté d'une année sur l'autre (les prix du benzène pur, du charbon, du propane et du butane ont augmenté de 43%, 70%, 35% et 41% d'une année sur l'autre), ainsi que les coûts énergétiques des entreprises européennes ont considérablement
Maintenir un niveau élevé d’investissement dans les projets et d’investissement dans la R & D, en mettant l’accent sur la capacité de croissance à long terme
Au premier trimestre de 2022, les dépenses de la compagnie au cours de la période s'élevaient à 1 943 milliards de RMB, YOY - 267 millions de RMB, et le ratio des dépenses au cours de la période était de 4,7%, YOY - 2,4 PCTs; Les d épenses de R & D ont encore augmenté pour atteindre un niveau plus élevé de 800 millions de RMB par trimestre. Les autres revenus de la société se sont élevés à 61 millions de RMB et YOY - 34 millions de RMB. Les liquidités versées par la société pour l'achat et la construction d'immobilisations incorporelles à long terme au premier trimestre se sont élevées à 5,77 milliards de RMB et à YOY - 395 milliards de RMB, ce qui a maintenu un niveau historiquement élevé.
Tout en continuant à promouvoir la construction de produits à Yantai, Ningbo, Fujian, Fuqing et Meishan, Sichuan, l'entreprise a commencé à mettre en page Ningxia ningdong et Shandong Penglai. Les nouveaux matériaux et produits fleuriront également à l'avenir dans les domaines de la modification des polyoléfines, de la modification des PC, des matériaux de batterie, du Nylon 12, du citral, des plastiques dégradables et d'autres domaines.
Prévision et évaluation des bénéfices: Compte tenu du prix des produits de l’entreprise, de l’évolution des matières premières et du rythme de déploiement de la capacité à l’avenir, nous prévoyons un bénéfice net de 21,7 milliards de RMB, 28 milliards de RMB et 32,1 milliards de RMB (25,5 milliards de RMB il y a 22 ans) pour la période 2022 - 2024 afin de maintenir la cote d’investissement « acheté».
Conseils sur les risques: risque de baisse macroéconomique, risque de fluctuation importante des prix des produits et des matières premières, risque de non - réalisation des progrès et des bénéfices attendus des nouveaux projets