Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ( Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Événement: la compagnie publie le rapport trimestriel 2022. Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 9667 milliards de RMB, en hausse de 26,48% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 675 millions de RMB, en baisse de 39,08% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice de base par action est de 0,25 yuan / action.
La rentabilité s’est considérablement améliorée par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre de 2022, la marge brute globale de la compagnie était de 13,97%, en baisse de 9,47% par rapport à l’année précédente et en hausse de 4,07% par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses de la compagnie au cours de la période est de 6,16%, en hausse de 0,67% d’une année sur l’autre et en baisse de 1,71% d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses de vente est de 0,4%, en hausse de 0,01% d’une année sur l’autre; Le taux des frais généraux était de 2,52%, en hausse de 0,41% par rapport à l’année précédente; Le taux des dépenses financières était de 1,33%, en baisse de 0,75% par rapport à l’année précédente; Le taux des d épenses de R & D était de 1,91%, en hausse de 1% par rapport à l’année précédente. Au cours de la période considérée, le taux d’intérêt net de la compagnie était de 6,99%, en baisse de 7,55% par rapport à l’année précédente et en hausse de 4,7% par rapport à l’année précédente. Au cours de la période considérée, le taux d’intérêt net de la compagnie a chuté rapidement d’une année sur l’autre, principalement parce que les prix des matières premières en vrac de la compagnie étaient beaucoup plus élevés que ceux de la même période l’an dernier, tandis que les prix des produits étaient plus faibles que ceux des matières premières.
Sous la pression des bénéfices de l’industrie, l’avantage de coût de l’intégration des pâtes forestières et du papier de l’entreprise est important et le modèle de concurrence est bon. Depuis le second semestre de 2021, la demande de papier culturel a été faible dans le contexte de la double réduction, le prix du papier fini a été plus faible que le prix de la pâte, la rentabilité a continué de se détériorer, la marge brute quotidienne est passée de positive à négative, se situant à un niveau historiquement bas. Au 28 avril 2022, la marge brute quotidienne de papier double adhésif et de papier double cuivre était respectivement de – 3,2% et – 11,97%. L’ensemble de l’industrie sous pression est propice à la liquidation des petites et moyennes entreprises. Dans le même temps, sous l’impulsion du démarrage actif du papier fini en aval et du conflit russo – ukrainien, le prix de la pâte à papier 22q1 a augmenté rapidement, ce qui a entraîné une hausse du prix du papier culturel. L’entreprise dispose d’une capacité suffisante de pâte de subsistance, d’une capacité de contrôle des coûts exceptionnelle et d’une rentabilité prometteuse pour la réparation progressive.
Suggestions d’investissement: l’entreprise continue de promouvoir la stratégie d’intégration de la pâte et du papier forestiers, l’aménagement de la capacité de production continue d’être amélioré, l’effet d’échelle et l’avantage en matière de coûts continuent d’augmenter, les parts de marché continueront d’augmenter et l’entreprise est optimiste quant à son développement futur. On s’attend à ce que l’entreprise puisse réaliser un bénéfice de base par action de 1,18 / 1,30 / 1,49 yuan / action en 2022 / 23 / 24, avec PE correspondant de 10x / 9x / 8x, et maintenir la cote « recommandée».
Indice de risque: risque de croissance économique inférieure aux prévisions; Le risque d’une concurrence accrue sur le marché.
