Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) ( Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) )
Principaux points d’investissement
Événement: le 28 avril, la compagnie a publié le plan d’incitation à l’option d’achat d’actions 2022 (ébauche), qui prévoit d’accorder jusqu’à 15 millions d’options d’achat d’actions à 2 349 cadres supérieurs et employés clés, ce qui représente 1,71% du capital – actions total actuel de la compagnie, et le prix d’exercice est de 166,85 yuan / action. L’objectif de l’évaluation du rendement est fondé sur la déduction des bénéfices nets non attribuables à la mère en 2021, et le taux de croissance des bénéfices nets non attribuables à la mère en 2022 – 24 (à l’exclusion de l’incidence des frais de paiement des actions) ne doit pas être inférieur à 12% / 35% / 50%, respectivement.
L’incitation au capital mobilise l’enthousiasme des employés et maintient un avantage concurrentiel à long terme. La gamme de produits multiple s de l’entreprise crée une disposition de type sector – forme, cis, tddi et simulateur sont connectés à l’énergie cinétique de croissance et continuent d’explorer de nouveaux marchés et de nouveaux produits pour créer de nouveaux points de croissance. Face à la demande de développement de plusieurs gammes de produits, l’entreprise a lancé un plan d’incitation à l’équité en temps opportun, ce qui aide à retenir les talents de base et à stimuler l’enthousiasme des employés. Selon le calcul du cours des actions du 28 avril, l’amortissement des dépenses pour 2022 – 25 est estimé à 7147 / 7498 / 3835 / 937 millions de RMB respectivement, l’impact global des dépenses est limité. À long terme, l’utilisation d’incitations au capital pour lier les talents de base peut continuer à progresser dans la gestion, la R & D et d’autres aspects, promouvoir le d éveloppement à long terme de diverses entreprises de manière ordonnée, et garantir l’avantage concurrentiel durable de l’entreprise.
Les facteurs négatifs sont l’impact à court terme et la contribution continue des entreprises multiples. CIS: le CIS des téléphones cellulaires est sous pression à court terme en raison de la baisse des expéditions de téléphones intelligents. Avec les percées technologiques continues, la proportion de produits pixels de haut niveau continue d’augmenter pour assurer la croissance; La part de marché des SIC non mobiles a continué d’augmenter, la part de marché des SIC embarqués a continué d’augmenter, le remplacement des téléphones mobiles est devenu le point culminant de la croissance la plus importante des SIC à long terme, les SiC de sécurité ont continué de jouer un rôle de premier plan sur le marché intermédiaire et haut de gamme, et les parts de marché des téléphones portables, des services médicaux et des ar / VR ont été les plus élevées, réalisant des progrès simultanés dans de nombreuses applications. Tddi: la production de masse a été réalisée successivement dans de nombreux programmes de clients de marque de téléphone mobile de première ligne, et la marge brute a également maintenu un niveau d’eau élevé dans le contexte d’une capacité de production toujours limitée, ce qui a permis d’ajouter de nouveaux points de croissance en dehors des activités de CIS. Composants du simulateur: il a progressivement développé des forces dans les domaines des composants du simulateur tels que les composants discrets, la gestion de l’énergie, les puces RF, etc., et a réalisé un chiffre d’affaires de 1,45 milliard de RMB au cours des 21 dernières années. Les composants du simulateur à moyen et à long terme se sont progressivement développés, devenant le principal moteur de la croissance de l’entreprise après CIS et tddi.
Proposition d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 59 / 75 / 9,2 milliards de RMB en 2022 – 24, ce qui correspond à une évaluation de 22 / 17 / 14 fois PE, et la cote « achat » devrait être maintenue.
Événement d’alerte au risque: la demande finale n’est pas à la hauteur des attentes, les ventes de nouveaux véhicules énergétiques ne sont pas à la hauteur des attentes et les informations utilisées dans le rapport de recherche ne sont pas mises à jour en temps opportun.
