China Life Insurance Company Limited(601628) ( China Life Insurance Company Limited(601628) )
Points clés de l’investissement: China Life Insurance Company Limited(601628) depuis 2019, tous les indicateurs d’ La nouvelle direction a proposé l’objectif de « deux niveaux de stabilité, deux niveaux de contrôle et cinq niveaux d’amélioration » et a de fortes attentes en matière de stabilité du rendement à court terme. L’amélioration des résultats de l’entreprise en 2022 + l’élasticité élevée du cours des actions et la cote « meilleure que le marché ».
Le marché chinois de l’assurance – vie est absolument en tête, avec une échelle et une valeur d’affaires constamment en tête. En 2021, la prime totale, la valeur intrinsèque et l’échelle de la nbv de l’entreprise sont demeurées au premier rang de l’industrie, avec une part de marché de 20%, ce qui a augmenté à 4,1 points de pourcentage par rapport à l’avance du deuxième ( Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) ) et a renforcé sa position de leader. Le taux de croissance composé du revenu d’exploitation, du bénéfice net attribuable à la société mère et de la valeur intrinsèque de 2019 à 2021 est respectivement de 10,1%, 64,7% et 14,8%, se classant respectivement au deuxième, au premier et au premier rang des quatre compagnies d’assurance – vie cotées. De 2007 à 2021, le Rao moyen et le roev étaient respectivement de 11% et 16%, ce qui montre une forte ténacité et un rendement stable et durable.
Assurance – vie: l’extrémité endettée a surpassé les autres banques pendant quatre années consécutives et a activement mis en place le marché des soins de santé pour ouvrir l’espace de développement. Canal d’assurance individuelle: l’échelle de l’agent s’est classée au premier rang de l’industrie depuis de nombreuses années. La capacité de production par habitant a continué d’augmenter de 2011 à 2021, avec un taux de croissance composé de 7,6%. Le double avantage du volume et du prix a jeté les bases de la dynamique de croissance des primes de l’entreprise. Canal d’assurance bancaire: insister sur l’importance égale de l’échelle et de la valeur, maintenir le taux de contribution de l’assurance bancaire au nbv à plus de 10% (Ping An est inférieur à 4%) de 2017 à 2019, et augmenter continuellement le taux de valeur des nouvelles entreprises, qui a atteint 23,8% en 2019, soit 3,4 PCT de plus que Ping An. Depuis 2018, la proportion de primes payées au cours de la première année est d’environ 60%, dont plus de 40% au cours de la période de dix ans et plus. La stabilité de la structure des primes a entraîné la croissance du nbv et la performance du moteur du nbv au cours des trois dernières années de l’entreprise, qui est nettement supérieure à celle des pairs. Nous continuerons de promouvoir la stratégie de « grande santé » et de « grande vieillesse », d’investir dans les entreprises en amont et en aval de l’industrie de la santé par l’intermédiaire du Fonds national de santé de la longévité, et de construire activement la répartition régionale stratégique clé de la communauté des personnes âgées « dans l’Est, l’Ouest, le nord et le Sud ». Nous croyons qu’en s’appuyant sur la forte force de la marque et la capacité de service de l’entreprise, nous pouvons nous attendre à ce que les services de soins de santé et l’industrie de l’assurance travaillent ensemble.
Investissement: l’échelle des actifs d’investissement augmente rapidement, et un style d’investissement stable apporte une plus grande résistance au risque. À la fin de 2021, l’échelle des actifs d’investissement de la société était de 4 700 milliards de RMB, avec un taux de croissance composé de 12,2% au cours des dix dernières années. L’échelle des actifs et le taux de croissance se classaient au premier rang des entreprises d’assurance cotées. Le style d’investissement est stable et la qualité globale des actifs est excellente. La société contrôle prudemment l’exposition au risque de marché, la proportion d’actifs de type actions + Fonds est inférieure à celle des pairs, et l’écart de durée entre les actifs et les passifs se rétrécit constamment. En 2021, les obligations de crédit de la société et les actifs non standard de Grade AAA représentaient respectivement plus de 97% et 99%. Il n’y a pas eu de défaut de crédit au cours des deux dernières années et le contrôle du risque de crédit est excellent. La volatilité historique du taux de rendement des investissements nets et totaux de la vie nationale est plus faible que celle des autres industries, avec une plus grande capacité de résistance au cycle et au risque.
Il est optimiste que le changement de direction se traduira par une amélioration stable des résultats + une grande élasticité des cours des actions et une faible évaluation. Nous pensons que le nouveau Groupe de direction poursuit la stratégie d’exploitation précédente et propose l’objectif de travail de « deux stabilité, deux contrôles et cinq améliorations ». Le rendement de l’entreprise devrait maintenir la tendance à l’amélioration continue et être optimiste quant à la stabilité du rendement à court terme et à l’espace de croissance à long terme de l’entreprise. Dans le même temps, la valeur marchande de la libre circulation de l’entreprise est faible, de l’expérience historique, lorsque les stocks d’assurance rebondissent au bas, le prix des actions est plus flexible à la hausse. À l’heure actuelle, le cours des actions correspondant à 2022epev n’est que de 0,53 fois, 0,7 fois 2022epev est donné, et le prix cible correspondant est de 32,95 RMB, ce qui maintient la cote « meilleur que le marché ».
Indice de risque: 1) tendance à la baisse des taux d’intérêt; Une chute brutale du marché boursier; La croissance soutenue est inférieure aux prévisions.
