Beijing Shunxin Agriculture Co.Ltd(000860) ( Beijing Shunxin Agriculture Co.Ltd(000860) )
La société a publié son rapport annuel de 21 ans et son rapport trimestriel de 22 ans, avec un chiffre d'affaires annuel de 14 869 millions de RMB (YOY - 4,1%) et un bénéfice net de 102 millions de RMB (YOY - 75,6%) pour la société mère. 22q1 a réalisé un chiffre d'affaires de 3907 milliards de RMB (YOY - 28,8%), un bénéfice net de 104 millions de RMB (YOY - 72,1%) pour la société mère et des résultats sous pression.
L'augmentation des prix au cours des 21 dernières années a stimulé la croissance des revenus de l'alcool et l'épidémie du 22q1 a accru les fluctuations des résultats. Au cours des 21 dernières années, le chiffre d'affaires de la liqueur de haute qualité s'est élevé à 1,06 milliard de RMB (YOY + 4,1%), avec une augmentation annuelle de + 28,7% de 21h2; Le chiffre d'affaires de la liqueur moyenne s'élève à 1,3 milliard de RMB (YOY - 15,3%), principalement en raison de la promotion du vieillissement des produits rares qui n'est pas aussi bonne que prévu; Le chiffre d'affaires des liqueurs de faible qualité s'est élevé à 7,87 milliards de RMB (YOY + 3,1%); Globalement, le chiffre d'affaires de la liqueur s'est élevé à 10,23 milliards de RMB (YOY + 0,4%), avec des variations de volume et de prix de - 5,0% et 5,7%, respectivement, la croissance étant principalement due à la hausse des prix. Le chiffre d'affaires du porc au cours des 21 dernières années s'est élevé à 3,31 milliards de RMB (YOY - 21,3%), avec des variations de volume et de prix de 14,5% et - 31,2% d'une année sur l'autre, principalement affectées par la baisse des prix du porc, mais la marge brute a augmenté de 0,7 PCT à 3,4% d'une année sur l'autre. Selon la région, le marché de Pékin a réalisé un chiffre d'affaires de 4,9 milliards de RMB (YOY - 10,2%) au cours des 21 dernières années, ce qui a été freiné par la baisse des activités de porc, avec 73 concessionnaires à la fin de la période (YOY + 12,3%); Le marché des ports étrangers a réalisé un chiffre d'affaires de 9,97 milliards de RMB (YOY - 0,3%) et le nombre de concessionnaires à la fin de la période était de 359 (YOY - 10,3%). 22q1, le chiffre d'affaires a chuté de 28,8% d'une année sur l'autre, principalement en raison de l'impact négatif de l'épidémie sur les ventes d'alcool et de la baisse des prix du porc, ce qui a entraîné une baisse des revenus des entreprises de porc; Avec l'amélioration de l'épidémie, le secteur de l'alcool devrait se stabiliser.
L'ajustement de l'impôt sur la dépréciation des stocks a une incidence sur les bénéfices et est sous pression à court terme au premier trimestre. La marge bénéficiaire brute sur 21 ans était de 27,9% (YOY - 0,5 PCT), dont 37,7% (YOY - 1,5 PCT), principalement en raison de l'augmentation de la proportion de liqueur de faible qualité et de la hausse des prix des matières premières. Le taux des frais de vente était de 5,8% (YOY - 0,5 PCT), principalement en raison de la réduction des frais de promotion; Toutefois, en raison de la perte de 381 millions de RMB de Shunxin Jiayu, de la dépréciation des stocks et des actifs biologiques consommables de 74 millions de RMB et de 32 millions de RMB, respectivement, et de l'incidence des pertes non compensées non déductibles sur l'augmentation des charges d'impôt sur le revenu de 108 millions de RMB, le taux d'intérêt net des ventes est de 0,7% (YOY - 2,0 PCT). 22q1 le taux de profit brut est de 32,9% (YOY + 3,9 PCT), le taux des frais de vente est de 8,6% (YOY + 4,3 PCT), ce qui est dû à l'augmentation des dépenses dans le contexte de la baisse des revenus, et le taux des frais de gestion est de 6,3% (YOY + 2,2 PCT); En résumé, le taux d'intérêt net sur les ventes de l'entreprise au 22q1 est de 2,6% (YOY - 4,3 PCT), et la rentabilité devrait reprendre à mesure que l'épidémie s'améliorera.
Les nouveaux produits de la liqueur contribuent à la modernisation de la structure, à la culture du marché et à la consolidation de la base des canaux. L'entreprise met l'accent sur la culture de la série de vieillissement des produits rares, le lancement de nouveaux produits tels que jinbiao Brewing et Niulanshan No.1, etc., afin d'accélérer la production de vin de qualité moyenne et d'améliorer la structure des produits et le niveau de profit. L'entreprise construit en profondeur le Groupe de marché modèle "1 + 4 + n", développe activement et cultive les principaux marchés des ports étrangers, et le développement du marché blanc + la subsidence des canaux devrait apporter une augmentation significative. L'entreprise est déterminée à promouvoir le dessaisissement des activités immobilières, ce qui devrait entraîner une réduction des rapports.
Prévisions de bénéfices et propositions d'investissement
Les revenus et la marge brute ont été réduits et le taux de charge a été légèrement réduit. Le bénéfice par action prévu pour 22 - 24 ans était de 0,69, 0,91 et 1,17 Yuan respectivement (les prévisions initiales pour 22 - 23 ans étaient de 1,37 et 1,73 Yuan). En combinaison avec l'évaluation d'une société comparable, 31 fois PE sur 22 ans, le prix cible correspondant est de 21,39 RMB et la cote d'achat est maintenue.
Conseils sur les risques: la croissance de l'alcool n'a pas été aussi rapide que prévu, les prix des matières premières ont fortement augmenté et les bénéfices de l'immobilier ont été inférieurs aux prévisions.
