Ficont Industry (Beijing) Co.Ltd(605305) ( Ficont Industry (Beijing) Co.Ltd(605305) )
Point de vue de base: Ficont Industry (Beijing) Co.Ltd(605305) Forte croissance: en 2012 – 2021, le taux de croissance composé du revenu de la société et du bénéfice net de la société mère était respectivement de 35% et 38%. Rentabilité élevée: le taux d’intérêt net moyen de la compagnie était d’environ 26% en 2012 – 2021. Depuis 2022, le cours des actions de la société a beaucoup fluctué. Nous pensons que d’une part, la hausse des prix des matières premières, l’impact de la situation épidémique, etc., ont causé la pression sur les résultats à court terme de Q1, d’autre part, la fluctuation au niveau des transactions causée par la levée de l’interdiction des actions initiales le 6 mai, l’évaluation est tombée à environ 20 fois. En ce qui concerne le deuxième semestre de l’année, nous estimons qu’avec la reprise de la production après l’épidémie et l’accélération de la livraison par les clients en aval, la performance de l’entreprise devrait augmenter trimestriellement, et avec le développement du marché d’outre – mer et du marché de l’énergie éolienne offshore et d’autres marchés incrémentaux, la croissance élevée de l’entreprise devrait se poursuivre, nous donnons la cote « buy – A ».
Logique de base: trois facteurs de volume, de prix et de diversification contribuent à la croissance élevée de l’entreprise
Volume: les produits de l’entreprise peuvent être vendus sur différents marchés, ce qui atténue le risque de fluctuation du marché unique. Du marché alimenté par les nouvelles installations d’énergie éolienne au marché des stocks axé sur la demande de transformation technique et l’amélioration continue de la perméabilité; Du marché des éoliennes terrestres au marché des éoliennes offshore; Du marché chinois aux marchés étrangers.
Prix: la valeur des différents produits de l’équipement de levage de l’entreprise est différente. Le prix moyen des ascenseurs, des ascenseurs et des aides à l’escalade est de 40 000, 20 000 et 10 000 / ensemble. Avec la promotion continue des produits et l’amélioration de la perméabilité, la tendance future est que les ascenseurs remplacent les aides à l’escalade et les aides à l’escalade. La structure du produit est optimisée et la valeur est continuellement améliorée.
Diversification: sur la base de l’industrie de l’énergie éolienne, elle s’étend à des domaines tels que « l’énergie éolienne + la construction + la tour de réseau + le stockage + la pétrochimie + l’évacuation civile d’urgence», etc., avec un développement Multi – scénarios et diversifié à l’avenir, qui devrait ouvrir un espace de croissance.
Un point de vue sur l’avenir: l’aménagement du marché d’outre – mer a d’abord donné des résultats et continuera de contribuer à l’augmentation des résultats à l’avenir.
L’entreprise a été fondée en 2005, principalement dans le domaine de la construction sur le marché d’outre – mer, et ses principaux produits sont des paniers suspendus. En 2008, elle a transformé le marché chinois de l’énergie éolienne et a commencé à passer du marché chinois de l’énergie éolienne à l’étranger au cours des dernières années. D’après les données financières, le chiffre d’affaires du marché d’outre – mer de la société est passé de 35 millions de RMB à 149 millions de RMB en 2018 – 2021, avec cagr = 62,07%, dépassant les performances du marché chinois au cours de la même période; Entre – temps, la part des revenus à l’étranger est passée de 9,85% à 16,91%, soit une augmentation de 7,12 PCT. La part du marché à l’étranger a augmenté régulièrement et la mise en page a donné des résultats initiaux. L’expansion du marché à l’étranger exige l’obtention de la certification de qualification en matière de sécurité de tous les pays à l’avance. Deuxièmement, il faut un cycle de vérification de 3 à 5 ans pour passer par le prototype à l’approvisionnement en vrac. Selon l’annonce de l’entreprise, l’entreprise a obtenu la qualification d’accès dans plus de 40 pays et régions du monde entier. Ses clients couvrent les dix principaux fabricants de ventilateurs du monde et établit des relations de coopération à long terme avec les exploitants de parcs éoliens à l’étranger, y compris l’ Du point de vue de la maturité du développement du marché, l’Amérique du Nord, l’Inde et d’autres régions ont un faible taux de pénétration de l’équipement de levage de sécurité à haute altitude, moins de concurrents, appartenant au marché de l’océan bleu, l’avenir est prometteur. Nous croyons que le marché d’outre – mer de l’entreprise maintiendra un taux de croissance élevé à l’avenir et continuera de contribuer à l’augmentation des résultats.
Perspectives d’avenir 2: Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, la capacité installée d’énergie éolienne en mer devrait dépasser les attentes et l’entreprise devrait en bénéficier pleinement.
Selon la planification de chaque province côtière, nous estimons que l’échelle totale des nouvelles éoliennes en mer en Chine devrait atteindre 50 GW d’ici 2021 à 2025 et qu’il est encore possible qu’elle dépasse les attentes. Avec le développement de l’unit é de grande puissance et de l’énergie éolienne en mer, la perméabilité de l’équipement de levage, de l’équipement de protection et d’autres équipements augmente rapidement. L’entreprise saisit l’occasion du marché et développe activement de nouveaux produits, tels que l’équipement de levage à l’intérieur de la tour Pour ventilateur flottant, l’équipement de levage à grande charge, etc. par rapport à l’équipement de levage pour ventilateur terrestre, la valeur du produit pour ventilateur en mer est plus élevée et la marge brute est plus élevée, et par rapport à ses principaux homologues chinois, la performance du produit de l’ Capital & la force de R & D est plus forte, la reconnaissance de la marque du client est plus élevée; Par rapport à ses homologues à l’étranger, l’entreprise est plus proche des clients et possède une capacité de service après – vente et un avantage évident en matière de rapport qualité – prix. Par conséquent, du point de vue de la structure du marché, la structure de l’équipement de levage et de protection des ventilateurs offshore est plus concentrée, et la part de marché de l’entreprise devrait continuer à augmenter, ce qui profitera pleinement au développement de l’industrie chinoise de l’énergie éolienne offshore à l’avenir.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que la société réalisera des revenus de 11,35, 14,44 et 1 796 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024, YOY + 28,61% / + 27,16% / + 24,41%; Le bénéfice net atteint respectivement 2,94, 379 et 481 millions de RMB, YOY + 26,88% / 29,01% / 26,88%; Correspond à pe21.5 / 16.6 / 13.1x. Le prix cible de 6 mois est de 50,0 RMB, ce qui correspond à l’évaluation 20x de 2023. Note “buy – A”.
Conseils sur les risques:
Augmentation des prix des matières premières; La prospérité de l’industrie de l’énergie éolienne en aval est en baisse et l’installation d’énergie éolienne n’est pas aussi bonne que prévu; Le développement des marchés étrangers est entravé; Une concurrence accrue sur le marché; L’équipement de levage n’a pas pénétré comme prévu.
