Dazzle Fashion Co.Ltd(603587)

Dazzle Fashion Co.Ltd(603587) ( Dazzle Fashion Co.Ltd(603587) )

En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2898 milliards de RMB, en hausse de 13% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 690 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 9,5% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires et le bénéfice net du 22q1 se sont élevés respectivement à 597 millions et 150 millions, en baisse de 9,1% et 23,1% par rapport à l’année précédente. La société a l’intention de distribuer des dividendes en espèces de 10 yuans (y compris l’impôt) par 10 actions, avec un taux de dividende de près de 70%.

En ce qui concerne le seul Q4, la ra a montré des résultats remarquables, et da, DM et DZ ont été ajustés en fonction de l’influence de la situation épidémique. En ce qui concerne les sous – marques: 1) da: 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 490 millions de RMB, en baisse de 8,2% d’une année sur l’autre, et la marge brute a diminué de 0,8 PCTs à 78,6% d’une année sur l’autre. DM: 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 66 millions de RMB, en baisse de 14,2% d’une année sur l’autre, et la marge brute a diminué de 1,8 PCTs à 83,9% d’une année sur l’autre. DZ: 21q4 a réalisé 304,5 millions de revenus, en baisse de 1,7% par rapport à l’année précédente, et la marge brute a diminué de 1,4 PCTs à 74,5% par rapport à l’année précédente. Ra: 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 11 millions de RMB, en hausse de 34,7% d’une année sur l’autre, et la marge brute a augmenté de 2,3 PCTs à 82,3% d’une année sur l’autre.

En ce qui concerne le seul Q4, le canal de distribution bénéficie d’une meilleure performance de l’extension du magasin. Sous – canaux: 1) ventes directes hors ligne: le chiffre d’affaires du 21q4 a atteint 424 millions, en baisse de 12,2% d’une année sur l’autre, et la marge brute a chuté de 0,9 PCTs à 85,5% d’une année sur l’autre; Distribution hors ligne: le 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 350 millions de RMB, en hausse de 3,5% d’une année sur l’autre, et la marge brute a augmenté de 0,2 PCTs à 69,9% d’une année sur l’autre, avec une augmentation nette de 34 magasins au cours d’un seul trimestre. Commerce électronique: le 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 98 millions de RMB, en baisse de 9,16% d’une année sur l’autre, et la marge brute a diminué de 1,8 PCTs à 71,1% d’une année sur l’autre.

22q1 en raison de l’éclosion et de la base élevée de l’an dernier, seule la ra a continué d’augmenter fortement. 22q1 en raison de l’impact de l’épidémie de mars, da / DM / DZ / ra a augmenté de – 19% / – 2% / 6% / 41% d’une année sur l’autre. L’augmentation élevée de ra est principalement due à la petite échelle de la marque, qui est toujours en phase de croissance rapide après l’ajustement du produit au cours des dernières années. En ce qui concerne les sous – canaux, les canaux de vente directe hors ligne / distribution hors ligne / commerce électronique ont diminué de – 12% / – 14% / – 1% d’une année sur l’autre. L’inventaire final est de 360 millions de RMB, en hausse de 13% d’une année sur l’autre. Le nombre de jours de rotation des stocks est de 220 jours, en hausse de 21 jours d’une année sur l’autre. Le niveau des stocks augmente légèrement. Cependant, étant donné que la proportion de marchandises en stock dans un an à la fin de 2021 est de 52%, nous pensons que le niveau actuel des stocks est toujours sous contrôle.

Nous croyons que l’entreprise, en tant que chef de file des vêtements pour femmes haut de gamme en Chine, a un style d’affaires stable et une forte capacité de résistance aux risques. Au cours des dernières années, les principales marques et les magasins ont obtenu de bons résultats dans l’ensemble, et la nouvelle marque a également montré une tendance progressive à la hausse. 22q1 a une trésorerie comptable de 2,78 milliards de dollars et un capital abondant. D’autre part, l’impact de l’épidémie sur le Groupe de consommateurs de base de la marque est relativement limité, ce qui est bon pour la résilience de la croissance après l’épidémie à l’avenir, en outre, le taux de dividende historique de l’entreprise est également relativement important.

Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement

Compte tenu de la situation épidémique, selon le rapport annuel et le rapport trimestriel, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices pour 22 – 23 ans, et nous prévoyons que le bénéfice par action sera de 1,50, 1,75 et 2,01 yuan RMB respectivement pour 2022 – 24 (à l’origine, il était de 1,72 et 1,99 yuan RMB Pour 22 – 23 ans). En se référant à des sociétés comparables, nous donnerons à la société 12 fois l’évaluation PE pour 2022, et le prix cible correspondant sera de 18 yuan RMB, et nous maintiendrons la cote d ‘« achat ».

Conseils sur les risques: fluctuation de la situation épidémique, ralentissement économique, incapacité de saisir avec précision la tendance épidémique du marché, risque de baisse des prix des stocks.