Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) ( Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Événement: la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022, 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 7210 milliards de RMB / + 0,72%, un bénéfice net de 1829 milliards de RMB / – 6,36% pour la société mère et un bénéfice net de 1791 milliard de RMB / – 5,49% pour la société non mère.
Sous l’influence de facteurs tels que l’avance du Festival de printemps et l’augmentation des prix au 21q4 pour stimuler la préparation des marchandises par les canaux, le taux de croissance des revenus de l’entreprise a ralenti. L’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 7 210 milliards de RMB / + 0,72% au 22q1, et le taux de croissance du chiffre d’affaires s’est quelque peu ralenti, ce qui devrait être causé par une base élevée, un festival de printemps avancé, une augmentation des prix au 21q4 pour stimuler la préparation des marchandises à l’avance des canaux, l’impact de la situation épidémique sur la demande et la logistique nationale; À l’exclusion de l’effet de base et de l’effet anticipé du Festival de printemps, le chiffre d’affaires total du 22q1 + 21q4 a augmenté de 10,54% d’une année sur l’autre, avec un taux de croissance relativement stable. Le chiffre d’affaires total de la sauce soja / sauce aromatisante / sauce huître 22q1 + 21q4 a augmenté de 8,99% / 0,18% / 8,72% d’une année sur l’autre, de 12,45% / 13,28% / 6,97% / 5,47% / 4,06% / 8,43% d’une année sur l’autre, et de 5,36% / 193,97% d’une année sur l’autre pour les canaux hors ligne / en ligne.
La marge brute a diminué d’une année sur l’autre sous la pression des coûts. La société 22q1 a réalisé une marge bénéficiaire brute de 38,17%, soit – 2,77 PCT d’une année sur l’autre et + 0,04 PCT d’une année sur l’autre. La baisse de la marge brute d’une année sur l’autre est principalement due à l’augmentation du coût des matières premières; L’entreprise est confrontée à une forte pression sur les coûts depuis 20 ans. Selon les données de l’industrie, le coût moyen pondéré des matières premières de l’entreprise au cours du trimestre 20q3 – 22q1 a augmenté de 3,7% / 8,0% / 11,3% / 17,2% / 14,9% / 6,3% / 4,5% d’une année sur l’autre (Note: Compte tenu de l’évolution des coûts au cours des deux premiers trimestres de la période de fermentation pour le soja et le sucre blanc, l’évolution des coûts au cours du trimestre en cours pour le verre et le plastique a été prise en compte). La marge brute correspondante de 20q3 – 22q1 est de 40,9% / 41,9% / 40,9% / 37,1% / 37,9% / 38,1% / 38,2% (le fret est reporté aux coûts d’exploitation).
Les taux de redevance sont demeurés stables, la baisse de la marge brute étant la principale cause de la baisse de la marge nette. Le taux des d épenses de vente / gestion / finances / R & D de l’entreprise au 22q1 est respectivement de 5,43% / 1,35% / – 1,45% / 2,56%, avec une variation annuelle de – 0,27 PCT / + 0,20 PCT / + 0,13 PCT / – 0,36 PCT, avec une variation totale de – 0,30 PCT, et le taux des dépenses reste stable; Le taux d’intérêt net de la société pour 22q1 est de 25,37%, avec une variation annuelle de – 1,92 PCT; Le taux d’intérêt net non attribuable au parent a été déduit de 24,85%, avec une variation annuelle de – 1,63 PCT. La baisse de la marge brute a été la principale cause de la baisse de la marge nette.
À l’heure actuelle, l’entreprise subit encore une certaine pression à court terme en raison de facteurs tels que la récurrence de l’épidémie, le changement du rythme des rapports sur les stocks des concessionnaires et l’augmentation des coûts des matières premières. Mais nous pensons qu’avec le contrôle progressif de l’épidémie, l’augmentation du taux de vaccination, l’émission de bons de consommation et d’autres facteurs, la performance des revenus de l’entreprise devrait s’améliorer; Si le coût des matières premières diminue par la suite, l’élasticité des bénéfices est réalisable. En outre, nous suggérons de prêter attention aux avantages que le dégagement du côté de l’offre apporte aux principales entreprises sous la pression de l’industrie et de saisir les possibilités d’allocation à moyen et à long terme.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Compte tenu de la situation épidémique et de la pression sur les coûts, nous avons réduit les prévisions de revenus, de marge brute et de taux de dépenses, et nous avons donné à la compagnie 1,77 / 2,03 / 2,42 yuan de SPE pour 22 – 24 ans (1,78 / 2,10 / 2,45 avant ajustement). En utilisant la méthode d’évaluation historique, nous avons pris la moyenne de pe de la compagnie au cours des cinq dernières années, et nous avons donné 61 fois l’évaluation pour 22 ans. Le prix de soumission correspondant était de 107,97 Yuan, et nous avons maintenu la « cote d’achat ».
Conseils sur les risques
L’épidémie s’est répétée, la reprise de la consommation n’a pas été aussi rapide que prévu, les prix des matières premières ont fortement augmenté, la sécurité alimentaire et la concurrence industrielle se sont intensifiées.
