Aojie Technology (688220)
Aojie Technology: une sector – forme de puces à bande de base entièrement standard rare dans le monde
En tant que sector – forme de puces à bande de base rare dans le monde, l’entreprise dispose d’une force de recherche et de conception de puces à bande de base cellulaires complètes et de puces d’Internet des objets non cellulaires Multi – protocoles, ainsi que d’une capacité de personnalisation de puces SOC complexes à grande échelle et à grande vitesse et d’un service d’autorisation IP de semi – conducteurs.
Logique d’investissement de base de l’entreprise
La substitution domestique est la plus grande opportunité de développement de l’industrie. L’échelle du marché mondial des puces à bande de base est d’environ 30 milliards de dollars américains, dont la Chine est le plus grand marché au monde, avec un grand espace de substitution domestique. Entre – temps, il y a actuellement 5 – 6 grandes entreprises de puces à bande de base dans le monde. La Chine n’a que trois entreprises de puces à bande de base avec une capacité de production de masse de puces à bande de base, à savoir Hisense, zhanrui et aojie. Le Bureau de la concurrence est très favorable à la croissance future de l’entreprise
L’accumulation de Pi jette les bases de la croissance de l’entreprise en tant qu’entreprise de sector – forme. Grâce à l’acquisition du Département des communications mobiles Marvell et à l’auto – recherche, l’entreprise a accumulé la plupart des IP analogiques et numériques nécessaires pour la pile de Protocole de communication multimode 2G à 5G et soc. L’auto – recherche complète IP permet à l’entreprise de défier divers scénarios tels que smartphone, IOT et ai, et l’espace futur est illimité.
L’effet d’échelle reflète progressivement le fait que l’entreprise réalisera la transformation des pertes en bénéfices. Les puces à bande de base sont sur le marché des vendeurs depuis longtemps, de sorte que les revenus de l’entreprise augmentent sans crainte. La marge bénéficiaire brute des produits à puce augmentera encore avec l’effet d’échelle et le ralentissement de la guerre des prix des modules IOT en aval; L’accumulation de Pi dans la bande de base de l’entreprise est suffisante et la croissance future des dépenses de R & D ralentira. Nous nous attendons à ce que l’entreprise atteigne le seuil de rentabilité d’ici 2022.
Le module Internet des objets cellulaires dans le monde a connu une forte croissance et la part de l’entreprise en Chine est en tête
L’industrie des modules IOT est en plein essor et les fabricants chinois sont en tête. En 2021, les expéditions mondiales de modules IOT se sont élevées à 391 millions de pièces, avec un taux de croissance annuel de 29%, et la part des revenus des fabricants chinois de modules a dépassé 40%. La puce à bande de base IOT est la perle de la Couronne, avec des barrières techniques élevées. Le développement de la puce à bande de base a besoin d’une accumulation à long terme de la technologie de communication sans fil, de sorte qu’un grand nombre de seuils de brevet dans le domaine du développement de la puce à bande de base ne peuvent être évités, et le développement de la puce à bande de base a besoin D’itérations et de polissages à long terme. Outre Qualcomm et MediaTek, les seules entreprises chinoises qui possèdent des puces à bande de base commerciales sont Hisense, zhanrui et aojie.
Le marché des puces à bande de base pour téléphones cellulaires est vaste et vaste, et l’entreprise s’est développée dans le domaine des téléphones intelligents
Les expéditions mondiales de smartphones ont repris, les marques nationales occupant une position de leader. En 2021, le volume des expéditions a atteint 1,39 milliard de pièces, en hausse de 4% d’une année sur l’autre, les fabricants nationaux représentant une proportion relativement élevée. En 2021, le marché des puces à bande de base pour téléphones cellulaires a atteint 24,6 milliards de dollars américains, en hausse de 27% d’une année sur l’autre, les fabricants étrangers détenant la majorité des parts de marché. À l’heure actuelle, la puce de terminal intelligent mobile vendue par l’entreprise est principalement utilisée pour les machines fonctionnelles et les appareils portables intelligents. Afin d’entrer sur le marché des téléphones intelligents, l’entreprise coopère activement avec les fabricants de téléphones mobiles pour l’autorisation IP et accélère l’évolution technologique vers la communication 5G. À l’heure actuelle, la puce de communication en bande de base 5g de l’entreprise a été retournée à la puce, et une nouvelle génération de puces de téléphone intelligent sera lancée lorsque les produits 5G seront mûrs.
L’âge d’or de l’IOT approche et la gamme de produits de l’entreprise devrait fleurir plus
Face au marché de l’Internet des objets de classe billion, l’entreprise dispose également d’une variété de puces d’Internet des objets non cellulaires de haute performance basées sur la technologie WiFi, Lora et Bluetooth, ainsi que d’une puce de navigation GPS basée sur la technologie Beidou Navigation / GPS / GLONASS / Galileo. Les puces Wi – fi de l’entreprise coopèrent avec les États – Unis pour l’expédition par lots, les investisseurs et les développeurs utilisent les puces wifi 6, le marché de l’océan bleu a coulé l’avantage du premier départ; La puce lorasoc de faible puissance de l’entreprise et la puce GNSS s’accumulent profondément, l’avantage technique est évident. En outre, l’entreprise développe vigoureusement des produits de navigation et de positionnement RTK avec une plus grande précision de positionnement afin de développer davantage le marché des applications et d’améliorer la compétitivité.
Conseils en matière d’investissement
L’entreprise est l’entreprise star de la puce à bande de base IOT. Sous la tendance de la substitution domestique, elle a grimpé jusqu’au Sommet de la SOC mobile. Avec l’effet d’échelle, l’entreprise réalisera progressivement la transformation de la perte en profit. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de – 0,03, 2,12 et 442 millions de RMB respectivement en 2022 – 2024, et que le bénéfice par action sera de – 0,01, 0,51 et 1,06 RMB respectivement. Le prix actuel des actions correspond à ps de 7,89x / 5,40x / 3,86x respectivement en 2022 – 2024, qui sera couvert pour la première fois et sera attribué une « cote d’achat ».
Conseils sur les risques
Risque de baisse du prix des puces à capacité lâche; La puce SOC du téléphone mobile n’a pas progressé comme prévu.
