Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) ( Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) )
Le fabricant chinois d’outils CNC Head a enregistré une croissance de près de 50% de ses bénéfices au cours des cinq dernières années. Jusqu’en 2010, l’entreprise s’est concentrée sur la recherche et le développement et la production de lames de scie en carbure cémenté. En tant que premier fabricant de lames de scie en Chine, l’entreprise a continué à progresser dans le domaine des outils de coupe en carbure cémenté NC depuis 2011. En 2021, la production de lames de coupe en carbure cémenté NC a dépassé 80 millions de pièces, et est une entreprise privée de premier plan en carbure cémenté NC. De 2017 à 2021, le taux de croissance composé du chiffre d’affaires et du bénéfice net de la société mère a atteint respectivement 23% et 49%, dans lequel les outils CNC ont contribué à plus de 60% du bénéfice brut actuel de la société, et l’effet d’échelle a entraîné une augmentation continue du bénéfice brut et du bénéfice net de la société au cours des dernières années;
Les outils de coupe NC en carbure cémenté sont des consommables séquentiels avec un grand espace de remplacement domestique. Les outils de coupe de machines – outils sont des biens de consommation industriels à l’échelle du marché de 40 milliards de RMB. L’échelle du marché est positivement liée à la prospérité de l’industrie manufacturière. Le carbure cémenté est le principal matériau des outils de coupe, représentant environ 60% de l’ensemble des outils de coupe. Le marché des outils indexables en carbure cémenté en Chine est d’environ 10 milliards de RMB, avec un taux de localisation d’environ 30%. Il y a un grand espace de remplacement pour les outils indexables en carbure cémenté. Il existe de nombreux types de segments de marché d’outils de coupe et une certaine demande de personnalisation. La performance du produit dépend de l’effet global du substrat, du revêtement et de la technologie de formage de précision, et la conversion technologique est relativement faible. Dans certaines catégories, les marques nationales ont un rapport qualité – prix élevé, la tendance à remplacer le Japon et la Corée par des marques nationales a commencé à apparaître. Avec l’amélioration de la cohérence et de la stabilité des produits et l’expansion des catégories de produits à l’avenir, le processus de remplacement des marques nationales devrait s’accélérer. Entre – temps, les marchés d’exportation potentiels à long terme à l’étranger sont cinq fois plus importants que ceux de la Chine et ont un grand potentiel de développement.
L’expansion rapide de la production a une forte capacité d’exécution et quatre avantages favorisent une croissance rapide. Aspects techniques: les lames de scie en carbure cémenté et les outils CNC ont une similitude dans la technologie de base des matériaux matriciels. L’entreprise a continuellement intensifié ses efforts de recherche et de développement au cours des dernières années et a renforcé sa force technique par une coopération étroite entre l’industrie, l’Université et la recherche; Capacité de production: en 2021, l’entreprise a ajouté près de 2 000 types de lames CNC et a augmenté la R éserve de R & D pour les produits haut de gamme. La proportion de nouveaux types de produits dont le prix est supérieur à 10 yuans est supérieure à 40%. En mars, le projet de parc industriel d’émission et d’investissement directionnels a commencé à être construit, élargissant encore la catégorie de produits; En ce qui concerne les coûts: l’échelle de production des lames CNC a un fort effet. L’entreprise a continuellement réduit les coûts grâce à l’amélioration du taux d’automatisation et du processus. Au cours des cinq dernières années, les coûts d’une seule lame ont été réduits de 27%, dont les coûts de fabrication d’une seule lame et la main – d’oeuvre directe ont diminué de 38%; Canal: l’entreprise a renforcé la distribution nationale en fonction du marché chinois, a tenu diverses expositions pour améliorer la visibilité de la marque, et a continué d’étendre l’expansion du marché à l’étranger. La part des revenus à l’étranger a augmenté à 9% au cours des 21 dernières années. Il y a un grand espace de développement à l’avenir.
Conseils en matière d’investissement. On s’attend à ce que le bénéfice net de l’entreprise attribuable à la société mère soit de 2,9, 3,7 et 450 millions de RMB au cours des trois prochaines années, avec un taux de croissance annuel de 29%, 29% et 22%, ce qui correspond à un pe de 20, 15 et 13 fois sous La valeur marchande actuelle de 5,7 milliards de RMB. Le ratio P / e de l’entreprise au cours des 22 dernières années est légèrement inférieur au niveau moyen de 23 fois de l’industrie et se situe dans la zone inférieure de l’histoire, avec une couverture initiale et une cote de « surpoids».
Indice de risque: 1. Le modèle de concurrence de l’industrie s’est détérioré plus que prévu; 2. Les progrès de la construction de la capacité de production sont inférieurs aux attentes; 3. La demande en aval causée par l’épidémie est inférieure aux prévisions.
