Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) ( Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) )
Événement: dans la soirée du 22 mai 2022, la société a annoncé qu’elle avait l’intention d’acquérir 51% des actions de Ningde Dongheng auprès de shi Zenghui et d’autres actionnaires contrôlants au prix de 816 millions de RMB. Cette acquisition constitue une réorganisation majeure des actifs. Le bénéfice net engagé de Ningde Dongheng en 2022 – 2024 n’est pas inférieur à 1,5 / 1,6 / 170 millions de RMB (calculé sur la base du moindre des deux montants avant et après déduction des bénéfices et pertes non récurrents).
Principaux points d’investissement
Point de vue du produit: Ningde Dongheng se spécialise dans les composants de structure de précision de la batterie de puissance. L’acquisition est avantageuse pour les deux parties pour développer de nouvelles affaires. Ningde Dongheng se spécialise dans les composants de structure métallique de précision de la batterie de puissance. Ses produits sont largement utilisés dans la structure de L’enceinte du module de batterie de puissance, tels que les plaques latérales, les plaques d’extrémité et les exigences structurelles spéciales. Pour Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) Les produits Ningde Dongheng sont des pièces de rechange nécessaires pour les batteries électriques. Avec la mise en service progressive de la ligne de production de batteries électriques, la demande de produits est plus élevée, le chiffre d’affaires des produits est plus rapide et le remboursement des paiements est plus rapide. Cette acquisition est bénéfique pour réduire l’impact de la fluctuation du cycle de remboursement des activités d’équipement, enrichir Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) Nous prévoyons que la demande mondiale de composants modulaires pour les nouveaux véhicules énergétiques dépassera 26 milliards de RMB d’ici 2025. Pour Ningde Dongheng: avec l’essor de nouvelles technologies telles que CTC / CTP / CTB, Dongheng peut développer davantage de nouveaux produits en utilisant Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155)
Du point de vue de l’expansion de la clientèle: Ningde Dongheng coopère étroitement avec catl et l’acquisition est bénéfique pour améliorer la capacité de service à la clientèle des deux parties: Ningde Dongheng coopère régulièrement avec CALT à long terme. Depuis sa création en 2014, il a fourni des services de structure de batterie pertinents autour du client principal catl. Catl a représenté 88% et 93% des revenus de Ningde Dongheng en 2020 / 2021. Pour Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) En outre, en raison de la nécessité naturelle de la ligne de production et de l’appariement ultérieur des pièces, les deux peuvent fournir aux clients une solution globale pour améliorer la capacité de service. Pour Ningde Dongheng: Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155)
Du point de vue de la rentabilité: Ningde Dongheng a une grande échelle et l’acquisition est favorable à l’amélioration de la rentabilité des deux parties: en 2021, le revenu d’exploitation de Ningde Dongheng était de 900 millions de RMB, soit + 118% d’une année sur l’autre. Les produits latéraux dominent par produit: Le revenu des produits latéraux représentait environ 70%; Les produits de plaque d’extrémité représentent environ 14%. En 2021, le bénéfice net de Ningde Dongheng pour la société mère était de 140 millions de RMB, soit + 130% d’une année sur l’autre, et le taux d’intérêt net pour la société mère était d’environ 15,6%; En 2021, la marge brute de Ningde Dongheng était de 28,9%, soit – 0,7 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la légère baisse de la marge brute due à l’augmentation des matières premières. La marge brute de Ningde Dongheng était plus élevée que celle de la société comparable Shenzhen Kedali Industry Co.Ltd(002850) (26,3%); Par rapport à la plaque d’extrémité, les exigences techniques du produit de la plaque latérale sont plus élevées. La plaque latérale utilise des technologies d’isolation telles que la technologie d’isolation par film de la plaque latérale du module et la structure de raccordement de la plaque latérale, de sorte que la marge brute de la plaque latérale est de 33%, la plaque d’extrémité est de 9%, l’équipement et l’outillage est de 23%, et la marge brute de la plaque latérale est la plus élevée. Pour Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) Le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de 0,7 milliard de RMB à 140 millions de RMB, soit + 101% d’une année sur l’autre; EPS est passé de 0,93 yuan / action à 1,86 yuan / action, soit + 100% d’une année sur l’autre. Pour Ningde Dongheng: l’expérience accumulée de Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) ligne de production intelligente peut être utilisée pour réduire efficacement la demande de main – d’œuvre, améliorer la capacité de livraison des produits, améliorer le rendement des produits, améliorer l’efficacité de l’exploitation et de la production, et renforcer encore La rentabilité et la compétitivité globale de Ningde Dongheng.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: l’augmentation des résultats de la société après l’acquisition de Dongheng n’a pas été prise en compte. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 1,97 / 3,15 / 470 millions de RMB de 2022 à 2024, ce qui correspond au prix actuel des actions PE est 31 / 19 / 13 fois, de sorte que la notation « augmentation des participations» sera maintenue.
Indice de risque: les ventes de véhicules électriques sont inférieures aux prévisions; L’automatisation de l’emballage des modules a augmenté moins que prévu.
