Juewei Food Co.Ltd(603517) ( Juewei Food Co.Ltd(603517) )
Événement: Juewei Food Co.Ltd(603517) publier le rapport annuel 2021 / le rapport trimestriel 2022. Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 65,49 / 1688 milliards de RMB, soit + 24,12% / + 12,09% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 981 / 89 millions de RMB, soit + 39,86% / – 62,24% d’une année sur l’autre. Le rendement du côté des revenus de l’entreprise au cours des 21 dernières années / 22q1 est essentiellement conforme aux attentes du marché, tandis que le côté des bénéfices est légèrement inférieur aux attentes du marché. Entre – temps, la compagnie a publié un avis public pour mettre fin au régime d’incitation à l’achat d’actions restreintes de 2021 et racheter des actions restreintes annulées.
Face à la difficulté, maintenir la stabilité stratégique dans la situation difficile. En 2021, la société a poursuivi sa stratégie d’expansion de la part de marché, avec une augmentation nette de 1315 magasins et un total de 13714 magasins. Du point de vue de la structure des canaux, le nombre de magasins le long de la rue / de la communauté / de l’intégration / des supermarchés commerciaux / d’autres (y compris le transport et les divertissements scolaires) représente 49% / 20% / 13% / 8% / 10%, et sa part des revenus correspond essentiellement à la structure du nombre de magasins. À la fin de 2021, les ventes annuelles de marchandises fraîches dans un seul magasin de la compagnie s’élevaient à 409000, soit une augmentation de 4,4% par rapport à 2020. Cette année, la compagnie a divulgué pour la première fois les changements apportés à la valeur moyenne des revenus d’un seul magasin depuis 2016. Sur la base des résultats d’un seul magasin en 2019, le degré de récupération des revenus d’un seul magasin de la compagnie en 2020 / 21 était de 89% / 91%. Bien que l’épidémie ait perturbé la performance globale d’un seul magasin, la ténacité opérationnelle des magasins en stock est restée forte. Le chiffre d’affaires d’un seul magasin de moins d’un an était de 9,7 à 28,6 PCTs supérieur à celui d’un magasin de 1 à 2 ans / 2 à 3 ans / 3 à 4 ans / 4 à 5 ans / 5 ans et plus. À la fin du premier trimestre de 2022, l’entreprise a ouvert plus de 1000 magasins, ce qui reflète la détermination de l’entreprise à maintenir la stabilité stratégique dans des conditions difficiles et le soutien des franchisés à l’orientation stratégique de l’entreprise.
Les subventions aux dépenses ont augmenté et la rentabilité a fortement fluctué. En 2021 / 2021q4 / 2022q1, la marge bénéficiaire brute de la société est respectivement de 31,7% / 26,3% / 30,3%; Le taux des frais de vente est de 8% / 11% / 14%. En raison de l’impact de l’épidémie, l’entreprise fournit divers types de soutien aux franchisés, tels que les rabais d’achat du festival annuel des marchandises, le soutien à l’ouverture des magasins, les subventions en espèces des franchisés, etc. Dans le même temps, l’augmentation du coût des sous – ingrédients du canard a également été un frein. En outre, en 2021 / 2021q4 / 2022q1, le taux des frais de gestion était de 6,4% / 7,2% / 6,5%, principalement en raison des frais de paiement par actions de 27,11 millions de RMB engagés au 21q4. Selon les normes comptables pour les entreprises, des dizaines de millions de RMB restants devraient encore être comptabilisés en 2022. Dans l’ensemble, en 2021 / 2021q4 / 2022q1, le taux d’intérêt net des ventes après déduction est de 10,99% / – 12,2% / 4,88%.
Le moment sombre est venu d’attendre l’inversion du dilemme. De 2014 à 2019 avant l’éclosion, le cagr annuel des revenus / bénéfices nets non déduits de la société à la société mère a atteint 14% / 29%. Bien que le modèle d’entreprise de l’entreprise ait l’attribut de vente au détail de la restauration, il a une plus grande élasticité des bénéfices sous l’effet d’échelle. Bien que l’épidémie ait gravement nui à la rentabilité de l’entreprise, les flux de trésorerie de l’entreprise sont abondants et la résilience opérationnelle est complète. On s’attend à ce que l’augmentation de la part de marché de l’entreprise libère de l’élasticité des bénéfices après le ralentissement de l’épidémie.
Prévision, évaluation et notation des bénéfices: Compte tenu de la perturbation inattendue de l’épidémie de 22 ans, les prévisions de revenus pour 2022 – 23 ont été révisées à la baisse à 72,1 / 9,06 milliards de RMB (baisse de 9,9% / 5,7% par rapport à l’année précédente), les prévisions de bénéfices nets à 7,6 / 1,30 milliards de RMB (baisse de 43,9% / 20,9% par rapport à l’année précédente), les prévisions de revenus / bénéfices nets pour 24 ans supplémentaires à 10,12 / 1,59 milliards de RMB, le prix actuel des actions correspondant à P / E est 35 / 21 / 17 fois, et les magasins à fort potentiel de la compagnie devraient libérer plus d’élasticité de performance après la réparation après l’épidémie Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: le coût des matières premières continue d’augmenter, la demande est faible sous l’influence de l’épidémie et le calendrier d’ouverture des magasins n’est pas à la hauteur des attentes.
