Zhejiang Weixing Industrial Development Co.Ltd(002003) ( Zhejiang Weixing Industrial Development Co.Ltd(002003) )
Principaux points d’investissement:
22q1 le bénéfice net non attribuable à la mère a augmenté de 41%. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires s’élevait à 720 millions de RMB, en hausse de 34% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la mère était de 65,22 millions de RMB, en hausse de 45% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice non net déduit était de 62,78 millions de RMB, en hausse de 41% par rapport à l’année précédente. Nous estimons que les frais d’incitation au capital du 22q1 ont augmenté d’environ 8,5 millions de RMB d’une année sur l’autre par rapport à l’année précédente. Si l’on exclut l’augmentation, nous estimons que les bénéfices non nets déduits ont augmenté d’environ 60% d’une année sur l’autre.
L’activité principale continue d’augmenter fortement. Les revenus sont divisés en fonction de l’entreprise. Nous pensons que les activités de fermeture éclair et de bouton ont poursuivi la tendance de croissance de 2021 pour assurer une forte croissance. Les revenus de fermeture éclair en 2021 ont augmenté de 38% d’une année sur l’autre, et les revenus de bouton ont augmenté de 26% d’une année sur l’autre. Nous pensons que l’entreprise a obtenu une nouvelle reconnaissance des clients en s’appuyant sur les avantages dans le domaine de la fermeture éclair, en utilisant une compréhension approfondie de la richesse des produits, une vitesse de production et de livraison flexible, et un service de vente de haute Le secteur des boutons a également connu une forte croissance grâce aux avantages du secteur des fermetures éclair.
La marge brute s’est améliorée et la marge nette trimestrielle a atteint un nouveau sommet. 22q1 la marge bénéficiaire brute de l’entreprise est de 37,91%, en hausse de 1,37 PCT par rapport à l’année précédente. Compte tenu de l’ajustement des frais de transport et d’emballage des conventions comptables à partir de 21q2, nous jugeons que si la marge bénéficiaire brute augmente de plus de 2,00 PCT par rapport à l’année précédente par rapport au même calibre, nous croyons que l’augmentation de la marge bénéficiaire brute provient des éléments suivants: ① Le modèle d’entreprise de livraison rapide de l’entreprise peut effectivement conduire les prix et obtenir des revenus du côté de l’inventaire pendant la hausse des prix des matières premières, L’effet d’échelle à l’extrémité de la fabrication a entraîné une baisse du taux d’amortissement des coûts de fabrication, ce qui a entraîné une augmentation de la marge brute globale, et les entreprises à moyen et à long terme devraient encore maintenir un niveau de marge brute plus élevé dans le cadre d’une augmentation constante du taux d’Utilisation de la capacité. La hausse de la marge brute a entraîné une marge nette record de 9,12% au 22q1, en hausse de 1,25 PCT d’une année sur l’autre. La valeur moyenne de la marge nette au 21q1 de 2015 à 2020 était de 3,36%. La compagnie a continué d’améliorer la rentabilité sur la base de la hausse de la marge nette au 21q1, a confirmé une fois de plus que la forte augmentation des commandes, l’augmentation du taux d’utilisation de la capacité et la contribution à l’amélioration de la rentabilité.
Accroître les investissements dans la recherche et le développement afin de jeter les bases d’un développement à long terme. L’entreprise continue de progresser dans la direction de la numérisation, de l’intelligibilité et de l’informatisation, et continue de s’améliorer dans l’amélioration de l’efficacité des émissions de protection de l’environnement et la construction d’un système d’information pour une production optimisée. Les d épenses de R & D de l’entreprise 22q1 se sont élevées à 36,62 millions de RMB, en hausse de 48,71% d’une année sur l’autre, avec un taux de dépenses de R & D de 5,06%. Nous pensons que les dépenses de R & D de l’entreprise ont augmenté plus rapidement que les revenus, ce qui Ou obtenir plus de reconnaissance de marque en aval, optimiser la structure de la clientèle, augmenter la part de marché.
Prévision et évaluation des bénéfices. Nous avons légèrement augmenté nos prévisions de bénéfices pour 2024. Les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère pour 2022 – 2024 sont de 528, 642 et 819 millions de RMB, donnant 25 xpe pour 2022, et le prix cible correspondant est de 16,56 RMB (le prix de soumission initial est de 14,55 RMB, 22 xpe pour 2022, + 14%). Le PS correspondant pour 2022e est de 3,33 X, maintenant la cote de « meilleur que grand marché».
Les fluctuations épidémiques ne modifient pas la compétitivité à long terme de l’entreprise. En 2022, l’épidémie en Chine a éclaté au deuxième trimestre, et nous pensons que les principaux effets sur l’entreprise sont: ① l’impact de la chaîne d’approvisionnement, de la livraison et du transport, ② la faiblesse des attentes en matière de vente au détail en aval de la Chine, ce qui a entraîné une réduction temporaire du volume des commandes passées par les clients en aval. Nous pensons que si les problèmes de transport sont atténués, l’entreprise peut ajuster le temps de commande et de livraison en fonction de la vitesse logistique actuelle; Compte tenu de la faiblesse des ventes au détail en aval, la contraction des commandes à court terme est une réponse normale. Compte tenu de la demande de commandes supplémentaires à l’automne et à l’hiver et de la réalité de la réduction de la production par les pairs, nous continuons de penser que l’entreprise devrait atteindre l’objectif d’incitation au capital tout au long de l’année. Dans le même temps, la compétitivité à long terme de l’entreprise ne change pas, la prise en compte des besoins fondamentaux des clients, l’établissement d’un nouvel ordre de marché, l’espoir de devenir une part élevée de l’industrie des entreprises de premier plan.
Conseils sur les risques. Risque de perte de commandes, expansion de la capacité inférieure aux attentes.
