Qingdao Novelbeam Technology Co.Ltd(688677) ( Qingdao Novelbeam Technology Co.Ltd(688677) )
L’entreprise travaille en étroite collaboration avec le leader mondial des lentilles dures, Spike. Au cours de la dernière décennie, l’entreprise a été profondément intégrée dans la chaîne d’approvisionnement de base de Smithsonian et a co – lancé 1488 endoscopes à lumière blanche, 1588 et 16884k endoscopes fluorescents. L’entreprise est le seul fournisseur de modules d’éclairage et de lentilles d’adaptation pour les laparoscopes fluorescents, et les changements dans les relations d’approvisionnement sont coûteux. L’introduction d’une génération d’endoscopes au cours des quatre dernières années et l’introduction continue de nouveaux produits de lentilles dures fluorescentes renforceront la performance de l’entreprise en matière d’ODM. Les ventes d’endoscopes de Spike en 2019 se sont élevées à 1 983 millions de dollars américains, dont 1,02 milliard de dollars américains pour les laparoscopes fluorescents aim, ce qui représente 78,4% du marché mondial des lentilles dures fluorescentes. En 2020, le chiffre d’affaires de la société pour Spike s’élevait à 176 millions de RMB, soit 64,25% du chiffre d’affaires, en hausse de 15% par rapport à l’année précédente. La nouvelle génération de 1788 systèmes d’endoscopes fluorescents de la société, en partenariat avec spike, sera lancée au milieu de 2022 et les exportations vers Spike devraient maintenir un taux de croissance élevé.
Les machines complètes de marque indépendante bénéficient d’un bonus de substitution à l’importation. Le mode de coopération entre l’entreprise et Spike est l’ODM, et les produits concernés ont un accord de non – concurrence de trois ans. L’entreprise est en mesure de produire les principales pièces d’origine et de commercialiser l’endoscope péritonéal HD de marque indépendante en 2018; En 2019, l’endoscope uhd a obtenu la certification CE et a été soumis à l’enregistrement du produit en Chine; En 2021, l’entreprise a élargi l’ensemble des produits de la machine, la machine à miroir dur blanc a été approuvée; Le système complet de fluorescence 4K a été approuvé en janvier de cette année. L’expansion continue du marché des lentilles dures, avec un grand potentiel de substitution des importations: le marché chinois des lentilles dures atteindra environ 6 milliards de RMB en 2019, 11 milliards de RMB en 2024 et 13% de cagr; En 2019, la part des marques nationales était inférieure à 11% et l’espace de remplacement des importations était important. La performance des lentilles dures fluorescentes de l’entreprise est meilleure, le marché haut de gamme remplace les lentilles dures fluorescentes blanches: les lentilles dures fluorescentes ont une meilleure imagerie que les lentilles dures fluorescentes blanches, et la fluorescence tient compte du mode de lumière blanche, qui remplacera progressivement l’endoscope blanc. Le marché des lentilles dures fluorescentes connaît une croissance rapide et un bon modèle de concurrence sur le marché: on s’attend à ce que le marché mondial des lentilles dures fluorescentes représente plus de 50% du marché des lentilles dures en 2024, que le marché chinois des lentilles dures fluorescentes soit de 110 millions de RMB en 2019, soit seulement 1,7% du marché des lentilles dures, que le marché chinois des lentilles dures fluorescentes atteigne 3,52 milliards de RMB en 2024, soit 32% du marché des lentilles dures et 96% du tcac. En raison des barrières techniques élevées et de la faible concurrence dans le domaine de l’optique de base fluorescente, seuls deux fabricants, novadaq (sous la direction de smithsonic) et Spectrum Mandy, Murray et tugg, ont été mis en concurrence sur le marché chinois des lentilles dures fluorescentes en 2019.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: le chiffre d’affaires de la société est estimé à 4,79 / 6,69 / 841 millions de RMB en 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel de 54,53 / 39,85 / 25,60%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 168 / 261 / 317 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel de 42,62 / 55,51 / 21,24%; Le SPE est de 1,93 / 3,00 / 3,64 yuan RMB, ce qui correspond à un pe 41 / 27 / 22 fois et maintient la cote d’investissement « acheté ».
Indice de risque: le client unique de Spike dépend excessivement du risque; Les ventes de nouveaux produits en Chine ont été inférieures aux prévisions; Risque de fluctuation des taux de change.
